Ισχυρότερες επιδόσεις από τις μεγάλες ευρωπαϊκές αγορές και σημαντικά περιθώρια αύξησης της εταιρικής κερδοφορίας εμφανίζει το Χρηματιστήριο Αθηνών, σύμφωνα με τη νέα ανάλυση της J.P. Morgan. Παρά την πρόσφατη διόρθωση και την αυξημένη αβεβαιότητα στην Ευρώπη, η ελληνική αγορά διατηρεί κέρδη 22% από την αρχή του 2026, με τον αμερικανικό οίκο να βλέπει επενδυτικές ευκαιρίες κυρίως στις ευρωπαϊκές τράπεζες εκτός Γαλλίας.
Στην έκθεσή της με ημερομηνία 26 Οκτωβρίου 2026, ο Mislav Matejka και η ομάδα στρατηγικής της J.P. Morgan εκτιμούν ότι η δημοσιονομική και πολιτική κρίση στη Γαλλία δεν δικαιολογεί μια γενικευμένη απομάκρυνση των επενδυτών από τις μετοχές της Ευρωζώνης.
Αντίθετα, θεωρούν ότι οι ευρωπαϊκές αγορές διαθέτουν ισχυρότερες άμυνες σε σύγκριση με την προηγούμενη κρίση χρέους, ενώ η πρόσφατη διόρθωση έχει δημιουργήσει επιλεκτικές ευκαιρίες τοποθετήσεων.
Για την Ελλάδα, πάντως, η θετική εικόνα συνοδεύεται από μία σημαντική επιφύλαξη: οι αποτιμήσεις έχουν αυξηθεί αισθητά, γεγονός που περιορίζει τα περιθώρια για μια γενικευμένη άνοδο χωρίς αντίστοιχη βελτίωση των εταιρικών αποτελεσμάτων.
Χρηματιστήριο Αθηνών: Κέρδη 22% έναντι 5,7% της Ευρωζώνης
Η υπεραπόδοση της ελληνικής αγοράς αποτελεί ένα από τα χαρακτηριστικότερα στοιχεία της ανάλυσης.
Με βάση τα στοιχεία έως τις 22 Οκτωβρίου, ο Γενικός Δείκτης του Χρηματιστηρίου Αθηνών καταγράφει άνοδο 22% από την αρχή του έτους, όταν ο MSCI Europe ενισχύεται κατά 6,9% και ο MSCI Ευρωζώνης κατά 5,7%.
Η διαφορά είναι ακόμη πιο εντυπωσιακή σε σύγκριση με τη γαλλική αγορά, όπου ο CAC 40 εμφανίζει απώλειες 4,2% από τις αρχές του 2026.
Σε δωδεκάμηνη βάση, το ελληνικό Χρηματιστήριο σημειώνει κέρδη 27,2%, έναντι πτώσης 4,8% του γαλλικού δείκτη.
Η πρόσφατη διόρθωση, με απώλειες 2,1% για την ελληνική αγορά κατά τις τελευταίες τέσσερις εβδομάδες της περιόδου αναφοράς, δεν έχει ανατρέψει τη συνολική εικόνα υπεραπόδοσης.
Η διαφοροποίηση αυτή δείχνει ότι οι επενδυτές δεν αντιμετωπίζουν πλέον τις ευρωπαϊκές αγορές ως ένα ενιαίο σύνολο, αλλά αξιολογούν ξεχωριστά τις δημοσιονομικές προοπτικές, την εταιρική κερδοφορία και τους κινδύνους κάθε χώρας.
Αύξηση κερδών 20,5% το 2026 για τις ελληνικές εισηγμένες
Ιδιαίτερη σημασία αποδίδει η J.P. Morgan στις προβλέψεις για την κερδοφορία των ελληνικών επιχειρήσεων.
Σύμφωνα με τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις που παραθέτει, τα κέρδη ανά μετοχή των εταιρειών του MSCI Greece αναμένεται να αυξηθούν κατά 20,5% το 2026, μετά τη μείωση κατά 6% που καταγράφηκε το προηγούμενο έτος.
Η θετική πορεία προβλέπεται να συνεχιστεί και τα επόμενα χρόνια, με αύξηση κερδών 8,2% το 2027 και 7% το 2028.
Οι προβλέψεις αυτές αποτελούν σημαντικό παράγοντα στήριξης της ελληνικής αγοράς, καθώς υποδηλώνουν ότι η άνοδος των μετοχών συνοδεύεται από προσδοκίες βελτίωσης των οικονομικών επιδόσεων των εισηγμένων.
Ωστόσο, η επιβεβαίωση αυτών των εκτιμήσεων θα είναι καθοριστική για τη μελλοντική πορεία των τιμών, ιδιαίτερα μετά τα σημαντικά κέρδη που έχουν ήδη καταγραφεί.
Οι υψηλότερες αποτιμήσεις περιορίζουν τα περιθώρια ανόδου
Παρά τη θετική εικόνα της κερδοφορίας, η J.P. Morgan αναδεικνύει και την αυξημένη αποτίμηση της ελληνικής αγοράς.
Ο MSCI Greece διαπραγματεύεται με πολλαπλασιαστή αναμενόμενων κερδών (forward P/E) 17,7 φορές για τους επόμενους δώδεκα μήνες, έναντι 14 φορών για τον MSCI Europe.
Η διαφορά δείχνει ότι οι επενδυτές αποτιμούν την ελληνική αγορά ακριβότερα σε σχέση με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, ενσωματώνοντας στις τιμές προσδοκίες ισχυρότερης ανάπτυξης των κερδών.
Για το 2026, ο δείκτης P/E της ελληνικής αγοράς διαμορφώνεται στις 18,9 φορές, ενώ προβλέπεται να υποχωρήσει στις 17,5 φορές το 2027 και στις 16,4 φορές το 2028, εφόσον επιβεβαιωθούν οι εκτιμήσεις για την κερδοφορία.
Η προβλεπόμενη μερισματική απόδοση ανέρχεται στο 2,9%.
Τα στοιχεία αυτά υποδηλώνουν ότι η ελληνική αγορά δεν στηρίζεται πλέον κυρίως στο πλεονέκτημα των χαμηλών αποτιμήσεων, αλλά σε μεγάλο βαθμό στην προσδοκία περαιτέρω αύξησης των εταιρικών κερδών.
Κατά συνέπεια, η επιλογή συγκεκριμένων μετοχών αποκτά μεγαλύτερη σημασία σε σχέση με μια γενικευμένη τοποθέτηση στο ελληνικό χρηματιστήριο.
Γιατί η J.P. Morgan προτιμά τις τράπεζες εκτός Γαλλίας
Στο επίκεντρο της επενδυτικής στρατηγικής του αμερικανικού οίκου βρίσκονται οι ευρωπαϊκές τραπεζικές μετοχές εκτός Γαλλίας.
Η J.P. Morgan εκτιμά ότι η πρόσφατη διόρθωση έχει δημιουργήσει ευκαιρίες, καθώς οι συγκεκριμένες τράπεζες διαπραγματεύονται με πολλαπλασιαστές κερδών μόλις 8 έως 9 φορές.
Οι αποτιμήσεις αυτές θεωρούνται ελκυστικές από τον οίκο, ιδιαίτερα σε συνδυασμό με τη βελτίωση της ποιότητας των τραπεζικών ισολογισμών και την ενίσχυση της κερδοφορίας.
Οι ευρωπαϊκές τράπεζες διαθέτουν σήμερα ισχυρότερη κεφαλαιακή βάση και χαμηλότερα επίπεδα μη εξυπηρετούμενων δανείων σε σχέση με την προηγούμενη δεκαετία.
Παράλληλα, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα διαθέτει μηχανισμούς παρέμβασης που περιορίζουν τον κίνδυνο ανεξέλεγκτης μετάδοσης μιας κρίσης κρατικού χρέους στο ευρωπαϊκό τραπεζικό σύστημα.
Η συγκεκριμένη αξιολόγηση αποκτά ιδιαίτερο ενδιαφέρον για το ελληνικό χρηματιστήριο, όπου οι τράπεζες αποτελούν βασικό παράγοντα διαμόρφωσης της πορείας των βασικών δεικτών.
Ωστόσο, η έκθεση, με βάση τα στοιχεία που παρατίθενται, δεν διατυπώνει ξεχωριστές νέες τιμές-στόχους για τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές.
Η γαλλική κρίση και οι φόβοι για το δημόσιο χρέος
Η J.P. Morgan θεωρεί ότι η δημοσιονομική κατάσταση της Γαλλίας παραμένει βασική πηγή αβεβαιότητας για τις ευρωπαϊκές αγορές.
Ο οίκος προβλέπει δημοσιονομικό έλλειμμα 5,4% του ΑΕΠ το 2026 και 5,2% το 2027, ενώ το δημόσιο χρέος αναμένεται να αυξηθεί στο 121% του ΑΕΠ το επόμενο έτος.
Η πολιτική αβεβαιότητα ενόψει των εκλογών του 2027 δυσκολεύει την εφαρμογή μέτρων δημοσιονομικής προσαρμογής, περιορίζοντας την ελκυστικότητα των γαλλικών επιχειρήσεων που εξαρτώνται κυρίως από την εγχώρια οικονομία.
Παρά τις ανησυχίες, ο αμερικανικός οίκος εκτιμά ότι η Ευρωζώνη βρίσκεται σήμερα σε ισχυρότερη θεσμική θέση σε σχέση με την κρίση χρέους της προηγούμενης δεκαετίας.
Αυτό αποτελεί βασικό επιχείρημα υπέρ της διατήρησης επενδυτικής έκθεσης στις ευρωπαϊκές μετοχές, με μεγαλύτερη επιλεκτικότητα ανά χώρα και κλάδο.
Πετρέλαιο και αποδόσεις ομολόγων οι καθοριστικοί παράγοντες
Στους σημαντικότερους βραχυπρόθεσμους κινδύνους η J.P. Morgan περιλαμβάνει τις υψηλές τιμές πετρελαίου και το ενδεχόμενο νέας κλιμάκωσης της σύγκρουσης με το Ιράν.
Η διατήρηση του Brent κοντά στα υψηλά επίπεδα επιβαρύνει τις προοπτικές για τον πληθωρισμό και το κόστος παραγωγής των επιχειρήσεων, δημιουργώντας πρόσθετες πιέσεις στην οικονομική δραστηριότητα.
Αντίβαρο αποτελεί η εκτίμηση ότι οι αποδόσεις των αμερικανικών και γερμανικών κρατικών ομολόγων έχουν ενδεχομένως φθάσει στην κορύφωσή τους.
Μια σταδιακή αποκλιμάκωση των αποδόσεων θα μπορούσε να περιορίσει τις πιέσεις στις χρηματιστηριακές αποτιμήσεις, ιδιαίτερα εάν συνοδευτεί από σταθεροποίηση των γεωπολιτικών εξελίξεων.
Για το Χρηματιστήριο Αθηνών, το συμπέρασμα της ανάλυσης είναι ότι η ισχυρή πορεία των εταιρικών κερδών και η ανθεκτικότητα των τραπεζών εξακολουθούν να προσφέρουν στήριξη, αλλά οι αυξημένες αποτιμήσεις και οι διεθνείς κίνδυνοι καθιστούν την επόμενη φάση της αγοράς περισσότερο απαιτητική.
===============================================
Αποποίηση Ευθύνης: Το περιεχόμενο και οι πληροφορίες που περιλαμβάνονται στο παρόν άρθρο προσφέρονται προς τους επισκέπτες/τριες/χρήστες/τριες του fpress.gr αποκλειστικά και μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς, δεν δύνανται σε καμιά περίπτωση να εκληφθούν ως προτροπή, προσφορά, άποψη, ή σύσταση του fpress.gr για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρεογράφου και δεν συνθέτουν νομική, φορολογική, λογιστική, ή επενδυτική συμβουλή ή υπηρεσία σχετικά με την αποδοτικότητα ή καταλληλότητα οποιουδήποτε χρεογράφου ή επένδυσης. Κατά συνέπεια, δεν υφίσταται ουδεμία ευθύνη για τυχόν επενδυτικές και λοιπές αποφάσεις που θα ληφθούν με βάση τις πληροφορίες αυτές.
