Η επανεκλογή του Λούλα στη Βραζιλία έριξε τη μετοχή της Allwyn στα 11,10 ευρώ, ακριβώς στην τιμή-στόχο της Eurobank Equities. Η απαγόρευση των διαδικτυακών τυχερών παιχνιδιών απειλεί έσοδα 110-120 εκατ. ευρώ από την Betano. Ποιοι είναι οι επόμενοι καταλύτες.
Η επανεκλογή του Λούλα στην προεδρία της Βραζιλίας την Κυριακή 25 Οκτωβρίου αποδείχθηκε δυσάρεστη έκπληξη για τους μετόχους της Allwyn, καθώς ανέτρεψε τις προσδοκίες που είχαν δημιουργηθεί για αλλαγή του ρυθμιστικού καθεστώτος στην αγορά διαδικτυακών τυχερών παιχνιδιών.
Η μετοχή υποχώρησε τη Δευτέρα κατά 4,52%, στα 11,10 ευρώ, καταγράφοντας αθροιστικές απώλειες περίπου 7,5% στις δύο τελευταίες συνεδριάσεις, την ώρα που ο Γενικός Δείκτης του Χρηματιστηρίου Αθηνών ενισχύθηκε κατά 1,56%.
Το εντυπωσιακό είναι ότι μόλις τρεις εβδομάδες νωρίτερα οι αγορές προεξοφλούσαν ένα εντελώς διαφορετικό εκλογικό αποτέλεσμα. Στον πρώτο γύρο των προεδρικών εκλογών ο Φλάβιο Μπολσονάρου είχε προηγηθεί οριακά του Λούλα, και η Eurobank Equities, στην ανάλυσή της στις 5 Οκτωβρίου, σημείωνε ότι μια αλλαγή κυβέρνησης θα μπορούσε να βελτιώσει τις προοπτικές της Betano.
Η πιθανή πολιτική αλλαγή είχε εκληφθεί ως θετική εξέλιξη για την Betano, η οποία είχε πληγεί από την προσωρινή απαγόρευση των διαδικτυακών τυχερών παιχνιδιών που επέβαλε η κυβέρνηση Λούλα τον Σεπτέμβριο. Οι κάλπες, όμως, ανέτρεψαν το σενάριο, με τον Λούλα να επανεκλέγεται συγκεντρώνοντας περίπου 51,8% των ψήφων.
Το πραγματικό πρόβλημα της Allwyn
Η Allwyn κατέχει το 36,75% της Kaizen Gaming, η οποία δραστηριοποιείται στη Βραζιλία μέσω της Betano. Η βραζιλιάνικη αγορά αποτελεί τη μεγαλύτερη μεμονωμένη αγορά της Betano, γεγονός που εξηγεί τη σημασία των εξελίξεων.
Σύμφωνα με εκτιμήσεις αναλυτών, η Βραζιλία αντιπροσωπεύει περίπου το 40%-46% των εσόδων της Betano. Η Eurobank Equities, από την πλευρά της, εκτιμά ότι μια μόνιμη απώλεια της συγκεκριμένης δραστηριότητας θα μπορούσε να στερήσει από την Allwyn περίπου 110-120 εκατ. ευρώ ετησίως από τα κέρδη που της αναλογούν.
Η Allwyn έχει ήδη αναγνωρίσει την αβεβαιότητα, επισημαίνοντας ότι, εφόσον η απαγόρευση παραμείνει σε ισχύ έως το τέλος του 2026, η προηγούμενη εκτίμησή της για περιθώριο προσαρμοσμένου EBITDA περίπου 37% δεν θα ισχύει πλέον. Παρά ταύτα, η συμμετοχή στην Kaizen Gaming αποτελεί ένα μόνο μέρος των δραστηριοτήτων της, καθώς ο όμιλος διαθέτει σημαντική γεωγραφική και επιχειρηματική διαφοροποίηση.
Με το εκλογικό αποτέλεσμα να έχει πλέον κριθεί, το ενδιαφέρον μετατοπίζεται από τις πολιτικές προσδοκίες στις συγκεκριμένες αποφάσεις που θα καθορίσουν το μέλλον των αδειοδοτημένων στοιχηματικών εταιρειών στη Βραζιλία.
Σημαντικό ρόλο στη συμπεριφορά της μετοχής θα παίξει η προγραμματισμένη ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων του τρίτου τριμήνου της Allwyn, στις 19 Νοεμβρίου. Διότι το ενδιαφέρον δεν θα περιοριστεί στις επιδόσεις του εννεαμήνου. Θα επικεντρωθεί κυρίως στις ενδεχόμενες επικαιροποιήσεις της διοίκησης για τις οικονομικές επιπτώσεις από τη Βραζιλία, στις επιδόσεις των υπόλοιπων δραστηριοτήτων και στις προοπτικές για το 2027.
Υπάρχει και μια χρηματιστηριακή σύμπτωση με ιδιαίτερο ενδιαφέρον. Η μετοχή έκλεισε χθες Δευτέρα ακριβώς στα 11,10 ευρώ, δηλαδή στην τιμή-στόχο που είχε θέσει η Eurobank Equities μετά την αναθεώρηση της αποτίμησής της για τον κίνδυνο της Βραζιλίας.
Η χρηματιστηριακή είχε ήδη εξαιρέσει τη βραζιλιάνικη δραστηριότητα από το βασικό μοντέλο αποτίμησής της. Παρ’ όλα αυτά, ο κίνδυνος δεν εξαντλείται εκεί: η παρατεταμένη απαγόρευση ενδέχεται να προκαλέσει ευρύτερη υποβάθμιση της αποτίμησης του ομίλου, λόγω της απώλειας ενός σημαντικού μοχλού ανάπτυξης και της αυξημένης κανονιστικής αβεβαιότητας.
===============================================
Αποποίηση Ευθύνης: Το περιεχόμενο και οι πληροφορίες που περιλαμβάνονται στη στήλη προσφέρονται προς τους επισκέπτες/τριες/χρήστες/τριες της αποκλειστικά και μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς, δεν δύνανται σε καμιά περίπτωση να εκληφθούν ως προτροπή, προσφορά, άποψη, ή σύσταση της στήλης για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρεογράφου και δεν συνθέτουν νομική, φορολογική, λογιστική, ή επενδυτική συμβουλή ή υπηρεσία σχετικά με την αποδοτικότητα ή καταλληλότητα οποιουδήποτε χρεογράφου ή επένδυσης. Κατά συνέπεια, δεν υφίσταται ουδεμία ευθύνη για τυχόν επενδυτικές και λοιπές αποφάσεις που θα ληφθούν με βάση τις πληροφορίες αυτές.
