Με αφορμή τη νέα σημαντική κίνηση της Deutsche Bank στη μετοχή της Bally’s Intralot, μου ήρθε στο μυαλό η διαδρομή μιας εταιρείας που πριν από λίγα μόλις χρόνια βρισκόταν στην επιτήρηση του Χρηματιστηρίου Αθηνών και για την οποία το μεγάλο στοίχημα δεν ήταν η ανάπτυξη, αλλά η ίδια της η επιβίωση.
Και, κυρίως, η απόφαση του Σωκράτη Κόκκαλη να επιστρέψει στο τιμόνι της Intralot, αναλαμβάνοντας προσωπικά την ευθύνη μιας εξαιρετικά δύσκολης προσπάθειας αναδιάρθρωσης, σε μια περίοδο που λίγοι θα πόνταραν στην επιστροφή της εταιρείας.
Για τον επιχειρηματία που είχε δημιουργήσει την Intralot και την είχε μετατρέψει σε διεθνή δύναμη στον χώρο των τυχερών παιχνιδιών, η ανάκαμψή της έμοιαζε να αποτελεί ένα προσωπικό στοίχημα, με μεγάλο οικονομικό και επιχειρηματικό διακύβευμα.
Και η εξέλιξη των πραγμάτων αποδείχθηκε εντυπωσιακή.
Από τα 750 εκατ. ευρώ δανεισμού στην επιτήρηση
Για να αντιληφθεί κανείς το μέγεθος της ανατροπής, θα σας πάω πίσω στο 2020.
Η Intralot είχε δανειακές υποχρεώσεις περίπου 750 εκατ. ευρώ, ετήσιο κύκλο εργασιών 344 εκατ. ευρώ, ζημιές 102 εκατ. ευρώ και αρνητικά ίδια κεφάλαια.
Η απώλεια σημαντικών συμβολαίων τα προηγούμενα χρόνια, μεταξύ αυτών του ΟΠΑΠ και της δραστηριότητας στην Τουρκία, είχε περιορίσει δραστικά τις προοπτικές της.
Τον Ιούλιο του 2020 η μετοχή μεταφέρθηκε στην κατηγορία επιτήρησης του Χρηματιστηρίου Αθηνών με κύριο ερώτημα της εποχής εάν η εταιρεία θα κατάφερνε να αντιμετωπίσει τις δανειακές υποχρεώσεις και να εξασφαλίσει τη συνέχιση της λειτουργίας της.
Η επιστροφή του Κόκκαλη και η δύσκολη συμφωνία
Ο Σωκράτης Κόκκαλης είχε αναλάβει εκ νέου καθήκοντα διευθύνοντος συμβούλου ήδη από τον Μάρτιο του 2019, ενώ επανήλθε στην εκτελεστική ηγεσία και το 2020, αναλαμβάνοντας καθοριστικό ρόλο στη διαπραγμάτευση με τους ομολογιούχους. Έπειτα από πολύμηνες διαπραγματεύσεις, επιτεύχθηκε αναχρηματοδότηση των ομολογιών και μείωση του δανεισμού κατά περίπου 163 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, αποφασίστηκε η σταδιακή αποχώρηση από δραστηριότητες με περιορισμένη κερδοφορία και η συγκέντρωση σε αγορές και τεχνολογικά συμβόλαια που μπορούσαν να δημιουργήσουν υψηλότερα περιθώρια και θετικές ταμειακές ροές. Το 2022 ακολούθησε αύξηση κεφαλαίου περίπου 129 εκατ. ευρώ, με την είσοδο του αμερικανικού επενδυτικού σχήματος που συνδεόταν με τη Standard General και τον Σου Κιμ.
Η 8η Νοεμβρίου 2023 και η έξοδος από την επιτήρηση
Η ημερομηνία-ορόσημο ήταν η 8η Νοεμβρίου 2023. Έπειτα από περίπου τριάμισι χρόνια στην επιτήρηση, η Intralot επέστρεψε στην Κύρια Αγορά του Χρηματιστηρίου Αθηνών. Είχε προηγηθεί νέα αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, ύψους 135 εκατ. ευρώ, με την οποία αντιμετωπίστηκε το πρόβλημα των αρνητικών ιδίων κεφαλαίων και δημιουργήθηκαν οι προϋποθέσεις για περαιτέρω μείωση του δανεισμού. Οι δύο αυξήσεις κεφαλαίου, συνολικού ύψους περίπου 264 εκατ. ευρώ, μαζί με την αναδιάρθρωση των δανείων, είχαν αλλάξει την οικονομική εικόνα της εταιρείας. Το σημαντικότερο, όμως, ήταν ότι η Intralot είχε αρχίσει και πάλι να παράγει ουσιαστικές λειτουργικές ταμειακές ροές.
Το deal των 2,7 δισ. ευρώ που άλλαξε το μέγεθος της εταιρείας
Το επόμενο κεφάλαιο γράφτηκε τον Οκτώβριο του 2025. Η Intralot ολοκλήρωσε την απόκτηση της Bally’s International Interactive, με συνολικό τίμημα περίπου 2,7 δισ. ευρώ, εκ των οποίων 1,53 δισ. ευρώ σε μετρητά και 1,136 δισ. ευρώ σε νέες μετοχές. Το αποτέλεσμα ήταν η δημιουργία ενός πολύ μεγαλύτερου διεθνούς ομίλου, με παρουσία στις λοταρίες, στην τεχνολογία τυχερών παιχνιδιών και στο διαδικτυακό gaming. Η συναλλαγή άλλαξε και τις μετοχικές ισορροπίες. Η Bally’s Corporation απέκτησε περίπου το 58% της νέας Intralot, καθιστάμενη βασικός μέτοχος του ομίλου. Η αλλαγή αποτυπώθηκε και στη μεγάλη αύξηση κεφαλαίου του 2025. Η Intralot άντλησε περίπου 429 εκατ. ευρώ, με την τιμή διάθεσης να διαμορφώνεται στα 1,10 ευρώ ανά μετοχή. Σύμφωνα με τα δημοσιευμένα στοιχεία, στην προσφορά συμμετείχαν περισσότερα από 80 επενδυτικά funds και περίπου 3.500 επενδυτές, ενώ η συνολική ζήτηση προσέγγισε το 1,3 δισ. ευρώ.
Η Deutsche Bank και η νέα χρηματιστηριακή πραγματικότητα
Η πρόσφατη ανακοίνωση για τη Deutsche Bank έρχεται να υπενθυμίσει το μέγεθος αυτής της αλλαγής. Η γερμανική τράπεζα απέκτησε το διάστημα 19–23 Οκτωβρίου 2026 ακόμη 1.065.000 μετοχές της Bally’s Intralot, συνολικής αξίας περίπου 1,18 εκατ. ευρώ. Μετά τις τελευταίες συναλλαγές, η συνολική της θέση διαμορφώθηκε σε 20.218.719 μετοχές, που αντιστοιχούν στο 1,082% του μετοχικού κεφαλαίου. Εδώ χρειάζεται μια ουσιαστική διευκρίνιση: οι συγκεκριμένες αγορές πραγματοποιούνται στο πλαίσιο συμφωνίας ανταλλαγής συνολικής απόδοσης, γνωστής ως total return swap, που έχει συνάψει η Deutsche Bank με την εταιρεία. Στη λήξη της συμφωνίας προβλέπεται μεταβίβαση των μετοχών στην ίδια την Bally’s Intralot, οπότε θα καταστούν ίδιες μετοχές. Συνεπώς, οι αγορές αυτές δεν συνιστούν ανεξάρτητο επενδυτικό στοίχημα της Deutsche Bank για την άνοδο της μετοχής. Απλά με αφορμή αυτή την κίνηση έψαξα το ιστορικό ανάκαμψης, το οποίο αναμφισβήτητα έχει εξαιρετικό ενδιαφέρον.
Το στοίχημα και η επόμενη ημέρα
Ασφαλώς, η επόμενη ημέρα συνοδεύεται από νέες προκλήσεις. Όμως μια ιστορική διαπίστωση δύσκολα αμφισβητείται. Ο Σωκράτης Κόκκαλης ανέλαβε την Intralot όταν η εταιρεία διάνυε μία πολύ δύσκολη περίοδο. Λίγα χρόνια αργότερα, η Intralot αποτελεί μέρος ενός διεθνούς ομίλου με ισχυρή θεσμική και τραπεζική παρουσία.
===============================================
Αποποίηση Ευθύνης: Το περιεχόμενο και οι πληροφορίες που περιλαμβάνονται στη στήλη προσφέρονται προς τους επισκέπτες/τριες/χρήστες/τριες της αποκλειστικά και μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς, δεν δύνανται σε καμιά περίπτωση να εκληφθούν ως προτροπή, προσφορά, άποψη, ή σύσταση της στήλης για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρεογράφου και δεν συνθέτουν νομική, φορολογική, λογιστική, ή επενδυτική συμβουλή ή υπηρεσία σχετικά με την αποδοτικότητα ή καταλληλότητα οποιουδήποτε χρεογράφου ή επένδυσης. Κατά συνέπεια, δεν υφίσταται ουδεμία ευθύνη για τυχόν επενδυτικές και λοιπές αποφάσεις που θα ληφθούν με βάση τις πληροφορίες αυτές.
