Ισχυρή παραμένει η επενδυτική εικόνα της Aegean Airlines για την AXIA-Alpha Finance, η οποία μετά τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου του 2026 διατηρεί τη σύσταση «Buy» και την τιμή-στόχο στα 17,50 ευρώ, με αξιολόγηση μεσαίου κινδύνου. Οι αναλυτές Κωνσταντίνος Μαμάης και Παναγιώτης Κλάδης εστιάζουν στην ανθεκτικότητα της ζήτησης και στις θετικές λειτουργικές τάσεις, επισημαίνοντας ωστόσο ότι το αυξημένο κόστος καυσίμων και δικαιωμάτων εκπομπών αποτελεί πλέον τον βασικό παράγοντα πίεσης για την κερδοφορία.
Στο πρώτο εξάμηνο, η Aegean μετέφερε περίπου 7,7 εκατ. επιβάτες, αριθμός αυξημένος κατά 2,6%, ενώ οι προσφερόμενες θέσεις ενισχύθηκαν κατά 3,3%. Η κίνηση εσωτερικού κατέγραψε αύξηση 6%, σε αντίθεση με τη διεθνή δραστηριότητα, η οποία παρέμεινε ουσιαστικά στάσιμη υπό το βάρος των γεωπολιτικών αναταράξεων στη Μέση Ανατολή. Οι υψηλότερες αποδόσεις ανά επιβάτη στήριξαν τα έσοδα, χωρίς όμως να μπορούν να αντισταθμίσουν πλήρως την επιβάρυνση από την ενέργεια.
Ο κύκλος εργασιών αυξήθηκε κατά 3,8% στα 816,6 εκατ. ευρώ, ενώ στο δεύτερο τρίμηνο τα έσοδα διαμορφώθηκαν στα 495,9 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 3,1%. Η εικόνα ήταν διαφορετική σε επίπεδο λειτουργικής κερδοφορίας, καθώς τα EBITDA υποχώρησαν κατά 7% στα 145,3 εκατ. ευρώ στο εξάμηνο και κατά 12,1% στα 98,8 εκατ. ευρώ στο δεύτερο τρίμηνο.
Ακόμη μεγαλύτερη ήταν η πίεση στην τελική γραμμή. Τα καθαρά κέρδη του δεύτερου τριμήνου περιορίστηκαν στα 18,5 εκατ. ευρώ, από 54,5 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2025, ενώ σε επίπεδο εξαμήνου η Aegean εμφάνισε καθαρές ζημιές 3,3 εκατ. ευρώ.
Σύμφωνα με την AXIA-Alpha Finance, η επιβάρυνση από τις υψηλότερες τιμές καυσίμων και τα δικαιώματα εκπομπών έφθασε περίπου τα 40 εκατ. ευρώ, παρά τη θετική συνεισφορά των πράξεων αντιστάθμισης κινδύνου. Πρόσθετη πίεση προήλθε από τις συναλλαγματικές μεταβολές, με την εταιρεία να καταγράφει ζημιές αποτίμησης συναλλάγματος 14,1 εκατ. ευρώ, έναντι κερδών 30,6 εκατ. ευρώ ένα χρόνο νωρίτερα.
Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, η διοίκηση επιλέγει πιο πειθαρχημένη πολιτική χωρητικότητας, προκειμένου να προστατεύσει τα περιθώρια κερδοφορίας. Για το τέταρτο τρίμηνο προβλέπεται ουσιαστικά σταθερή χωρητικότητα, με μεταβολή μεταξύ -1% και +1%, ενώ με τα σημερινά δεδομένα δεν αναμένεται αύξηση των προσφερόμενων χιλιομετρικών θέσεων ούτε το 2027. Παράλληλα, παραμένει ανοικτό το ενδεχόμενο επιλεκτικών μειώσεων συχνοτήτων σε δρομολόγια όπου το κόστος καθιστά αναγκαία την προστασία των περιθωρίων.
Η εικόνα της ζήτησης, πάντως, εξακολουθεί να αποτελεί το ισχυρό σημείο της Aegean. Μέχρι τον Αύγουστο, η επιβατική κίνηση αυξανόταν περίπου κατά 5%, έναντι αύξησης μόλις 2%-2,5% στις προσφερόμενες χιλιομετρικές θέσεις, ενώ τα έσοδα ανά διαθέσιμη χιλιομετρική θέση αναμένονταν οριακά υψηλότερα σε σχέση με πέρυσι. Η AXIA επισημαίνει, ωστόσο, ότι από το τέταρτο τρίμηνο το περιβάλλον γίνεται δυσκολότερο, καθώς οι υψηλές τιμές των καυσίμων ενδέχεται να αποτελέσουν σημαντικό εμπόδιο για ακόμη δύο έως τρία τρίμηνα.
Παράλληλα συνεχίζεται η ανανέωση του στόλου. Στο πρώτο εξάμηνο παραλήφθηκαν πέντε νέα Airbus A321neo, ανεβάζοντας στα 43 τα αεροσκάφη της οικογένειας neo, ενώ δύο ακόμη A321neo αναμένονται έως το τέλος Σεπτεμβρίου. Η διοίκηση εκτιμά επίσης ότι ο αριθμός των καθηλωμένων αεροσκαφών θα μειωθεί αισθητά έως το επόμενο καλοκαίρι και θα μηδενιστεί έως το τέλος του 2027.
Για την AXIA-Alpha Finance, συνεπώς, το βασικό ζήτημα για την Aegean δεν εντοπίζεται στη ζήτηση αλλά στην εξέλιξη του κόστους. Η επιβατική κίνηση παραμένει ανθεκτική και η πειθαρχία στη χωρητικότητα λειτουργεί προστατευτικά, όμως η πορεία των καυσίμων, των δικαιωμάτων εκπομπών και των γεωπολιτικών εξελίξεων θα καθορίσει την ταχύτητα αποκατάστασης των περιθωρίων κερδοφορίας. Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, η χρηματιστηριακή διατηρεί τη θετική της στάση για τη μετοχή, επαναλαμβάνοντας τη σύσταση «Buy» με τιμή-στόχο τα 17,50 ευρώ.
