Σε μείωση της τιμής-στόχου για τη Coca-Cola HBC στα 47,95 ευρώ (40 στερλίνες) προχωρά η Citi, διατηρώντας τη σύσταση Neutral, καθώς οι πληροφορίες για ενδεχόμενη κατάσχεση της ρωσικής θυγατρικής Multon Partners δημιουργούν σημαντική αβεβαιότητα για τις προοπτικές της εισηγμένης. Σύμφωνα με την αμερικανική τράπεζα, η Ρωσία εξακολουθεί να αποτελεί κρίσιμο παράγοντα για την κερδοφορία του ομίλου, με εκτιμώμενη συνεισφορά 33% στα ενοποιημένα κέρδη ανά μετοχή (EPS) του 2026.
Η Citi επισημαίνει ότι η έκβαση της υπόθεσης μπορεί να επηρεάσει καθοριστικά τη χρηματιστηριακή αποτίμηση της Coca-Cola HBC. Στο δυσμενές σενάριο της επίσημης κατάσχεσης των ρωσικών περιουσιακών στοιχείων, υπολογίζει την εύλογη αξία της μετοχής στις 34,10 στερλίνες, επίπεδο που συνεπάγεται περιθώριο περαιτέρω πτώσης 16% σε σχέση με την τιμή αναφοράς της ανάλυσης.
Ακόμη και στην περίπτωση που η εταιρεία διατηρήσει τις δραστηριότητές της στη Ρωσία, η Citi εκτιμά ότι ο αυξημένος γεωπολιτικός κίνδυνος θα συνεχίσει να επιβαρύνει την αποτίμηση. Σε αυτό το σενάριο, η εύλογη αξία διαμορφώνεται στις 43,75 στερλίνες, αφήνοντας περιθώριο ανόδου μόλις 8%.
Η σημασία της ρωσικής αγοράς αποτυπώνεται στα οικονομικά μεγέθη της Multon Partners. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Citi, τα λειτουργικά κέρδη EBIT από τη Ρωσία αναμένεται να αυξηθούν από 150 εκατ. ευρώ το 2021 σε 315 εκατ. ευρώ το 2026, αντιπροσωπεύοντας περίπου 21% των συνολικών EBIT του ομίλου.
Παράλληλα, η Coca-Cola HBC διαθέτει στη Ρωσία δεσμευμένα κεφάλαια ύψους περίπου 1,05 δισ. ευρώ, τα οποία δημιουργούν σημαντικά έσοδα από τόκους. Συνυπολογίζοντας τη λειτουργική κερδοφορία και τα επιτοκιακά έσοδα, η Citi εκτιμά ότι η συνολική συνεισφορά της Ρωσίας φθάνει στο 33% των EPS του 2026.
Στο σενάριο απώλειας των ρωσικών δραστηριοτήτων, η αμερικανική τράπεζα προβλέπει ότι τα κέρδη ανά μετοχή της Coca-Cola HBC, εξαιρουμένης της Ρωσίας, θα διαμορφωθούν στα 2,04 ευρώ το 2027. Εφαρμόζοντας πολλαπλασιαστή αποτίμησης P/E 20 φορές, καταλήγει στην εύλογη αξία των 34,10 στερλινών.
Αντίθετα, στο σενάριο διατήρησης των περιουσιακών στοιχείων, η Citi εφαρμόζει χαμηλότερο πολλαπλασιαστή P/E 10 φορές στα κέρδη από τη Ρωσία, έναντι 20 φορών για τις υπόλοιπες δραστηριότητες, λόγω του αυξημένου γεωπολιτικού κινδύνου.
Η ανησυχία εντάθηκε μετά από δημοσίευμα της ρωσικής εφημερίδας Kommersant, σύμφωνα με το οποίο η Bochkari ζήτησε από τον πρόεδρο Βλαντίμιρ Πούτιν τη μεταβίβαση του ελέγχου της ρωσικής δραστηριότητας της Coca-Cola HBC. Οι πληροφορίες ακολούθησαν την ανακοίνωση για ανάληψη του ελέγχου της τοπικής δραστηριότητας της Japan Tobacco από τις ρωσικές αρχές.
Από την πλευρά της, η Coca-Cola HBC διευκρίνισε ότι δεν έχει λάβει καμία ειδοποίηση από τη ρωσική κυβέρνηση σχετικά με ενδεχόμενες αλλαγές στις δραστηριότητές της. Υπενθύμισε επίσης ότι οι δραστηριότητες στη Ρωσία λειτουργούν αυτόνομα από το 2022 και ότι ο όμιλος δεν εξαρτάται από τα έσοδα ή τα κεφάλαιά τους για τη χρηματοδότηση των δραστηριοτήτων εκτός Ρωσίας ή την εξυπηρέτηση του χρέους του.
Για τη Citi, πάντως, το βασικό ζήτημα δεν περιορίζεται στον κίνδυνο απώλειας των περιουσιακών στοιχείων, αλλά επεκτείνεται και στη μόνιμη έκπτωση αποτίμησης που ενδέχεται να επιβάλουν οι επενδυτές στα κέρδη από τη Ρωσία. Αυτό σημαίνει ότι ακόμη και χωρίς επίσημη κατάσχεση, η αβεβαιότητα μπορεί να περιορίσει σημαντικά τα περιθώρια χρηματιστηριακής ανάκαμψης της Coca-Cola HBC.
===============================================
Αποποίηση Ευθύνης: Το περιεχόμενο και οι πληροφορίες που περιλαμβάνονται στο παρόν άρθρο προσφέρονται προς τους επισκέπτες/τριες/χρήστες/τριες του fpress.gr αποκλειστικά και μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς, δεν δύνανται σε καμιά περίπτωση να εκληφθούν ως προτροπή, προσφορά, άποψη, ή σύσταση του fpress.gr για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρεογράφου και δεν συνθέτουν νομική, φορολογική, λογιστική, ή επενδυτική συμβουλή ή υπηρεσία σχετικά με την αποδοτικότητα ή καταλληλότητα οποιουδήποτε χρεογράφου ή επένδυσης. Κατά συνέπεια, δεν υφίσταται ουδεμία ευθύνη για τυχόν επενδυτικές και λοιπές αποφάσεις που θα ληφθούν με βάση τις πληροφορίες αυτές.
