Μεταξύ σφύρας και άκμονος βρίσκεται η κυβέρνηση στο θέμα των κερδών των ομίλων διύλισης.
Motor Oil και HELLENiQ Energy ανακοίνωσαν εξαιρετικά ισχυρά μεγέθη εξαμήνου, δίνοντας αφορμή να ανοίξει εκ νέου —και αυτή τη φορά με ακόμη εντονότερο πολιτικό χαρακτήρα— η συζήτηση για το εάν θα πρέπει να επιβληθεί νέα έκτακτη εισφορά στα κέρδη των δύο ομίλων.
Η κυβέρνηση το έχει πράξει ήδη δύο φορές. Τη δεύτερη, το καλοκαίρι του 2024, ο συνολικός λογαριασμός για τους δύο ομίλους είχε διαμορφωθεί περίπου στα 300 εκατ. ευρώ: 177 εκατ. για τη HELLENiQ Energy και 123 εκατ. για τη Motor Oil.
Ειδικά στην περίπτωση της ΜΟΗ, εκείνη η απόφαση είχε ιδιαίτερο παρασκήνιο.
Η σχετική ενημέρωση, σύμφωνα με όσα είχαν τότε μεταφερθεί στην αγορά, έφθασε σε υψηλόβαθμο παράγοντα του ομίλου το απόγευμα της ίδιας ημέρας κατά την οποία οι Γιάννης Β. Βαρδινογιάννης και Πέτρος Τζαννετάκης είχαν ήδη παρουσιάσει τα μεγέθη εξαμήνου. Μάλιστα, ο αναπληρωτής διευθύνων σύμβουλος είχε αναφερθεί στους αναλυτές και στη μερισματική πολιτική που σχεδίαζε να ακολουθήσει η διοίκηση.
Το τι ακολούθησε είναι λίγο-πολύ γνωστό στην αγορά.
Ξένοι διαχειριστές προχώρησαν σε μαζικές πωλήσεις, ακολούθησαν διαδοχικά sell-offs και η μετοχή, από την περιοχή των 28 ευρώ, βρέθηκε ακόμη και κάτω από τα 20 ευρώ, έως τα 19,31 ευρώ. Στη συνέχεια ήρθε και η έξοδος από τον MSCI Greece Standard, επιβαρύνοντας περαιτέρω το κλίμα.
Το επεισόδιο εκείνο θεωρήθηκε ένας από τους λόγους που οι σχέσεις Motor Oil–Μαξίμου, δηλαδή Βαρδινογιάννη–Μητσοτάκη, πέρασαν μία παρατεταμένη περίοδο ψυχρότητας.
Θυμίζω ότι το 2024 η διοίκηση του ομίλου είχε ανακοινώσει για το α΄ εξάμηνο κύκλο εργασιών 6,2 δισ. ευρώ, αυξημένο κατά 5,4% έναντι του 2023, και καθαρά κέρδη 361,9 εκατ. ευρώ, από 275,4 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο διάστημα του 2023.
Έκτοτε ακολούθησε μία διετία επαναφοράς. Επιχειρηματικά, επενδυτικά, χρηματιστηριακά, αλλά —κατά τα φαινόμενα— και στις σχέσεις των δύο πλευρών.
Ένα στοιχειώδες modus operandi φαίνεται πως βρέθηκε.
Και φτάνουμε στο σήμερα.
Η Motor Oil ανακοίνωσε προ ημερών κύκλο εργασιών 7,52 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 689 εκατ. ευρώ στο α΄ εξάμηνο.
Όπερ…
Για την ώρα και οι δύο πλευρές τηρούν σιγήν ασυρμάτου.
Σήμερα Δευτέρα 31 Αυγούστου ολοκληρώνεται το rebalancing, με τη Motor Oil να επιστρέφει στον MSCI Greece Standard από την 1η Σεπτεμβρίου και την κεφαλαιοποίησή της να έχει κινηθεί πλέον σε εντελώς διαφορετικά επίπεδα από εκείνα του 2024.
Το τι θα ακολουθήσει, ουδείς μπορεί να προεξοφλήσει.
Από την πλευρά του ομίλου, πάντως, το μήνυμα έχει ήδη σταλεί.
Ο Πέτρος Τζαννετάκης χαρακτήρισε «τρέλα» το ενδεχόμενο μιας νέας —τρίτης— φορολόγησης των λεγόμενων «ουρανοκατέβατων κερδών», υπογραμμίζοντας ότι το μεγαλύτερο μέρος της παραγωγής των ελληνικών διυλιστηρίων κατευθύνεται στις εξαγωγές.
Η επιχειρηματολογία είναι σαφής: στην Ελλάδα λειτουργούν δύο εταιρείες με μεγάλη παραγωγική δυναμικότητα και έντονα εξαγωγικό χαρακτήρα. Η επιβολή ενός νέου φόρου, σύμφωνα με αυτή τη θέση, θα ισοδυναμούσε με τιμωρία ενός επιχειρηματικού μοντέλου που στηρίχθηκε σε επενδύσεις και επέτρεψε στα ελληνικά διυλιστήρια να παραμείνουν ανοιχτά και ανταγωνιστικά όταν άλλα στην Ευρώπη έκλειναν.
Στην εξίσωση, όμως, δεν βρίσκεται μόνο η Motor Oil.
Βρίσκεται και η HELLENiQ Energy και, κατ’ επέκταση, ο βασικός ιδιώτης μέτοχος, η Paneuropean Oil & Industrial Holdings.
Η μετοχή έχει πραγματοποιήσει εντυπωσιακή διαδρομή, με σημαντική συμβολή και από τις συνεχείς αναβαθμίσεις διεθνών οίκων. Η Goldman Sachs, στις 12 Αυγούστου, ανέβασε για τρίτη φορά μέσα σε τέσσερις μήνες την τιμή-στόχο στα 15,20 ευρώ από 13,50 ευρώ, διατηρώντας σύσταση «Buy».
Και εδώ αρχίζει το πραγματικά πολιτικό μέρος της υπόθεσης.
Λίγες ημέρες πριν από τη ΔΕΘ, η κυβέρνηση καλείται να ισορροπήσει ανάμεσα σε δύο εντελώς διαφορετικές πιέσεις.
Από τη μία, τα ισχυρά κέρδη των διυλιστηρίων προσφέρονται πολιτικά για μία κίνηση με ισχυρό κοινωνικό συμβολισμό: «φορολογούμε τα υπερκέρδη και επιστρέφουμε το προϊόν στην κοινωνία».
Από την άλλη, μία τρίτη έκτακτη επιβάρυνση μέσα σε λίγα χρόνια θα μπορούσε να εκπέμψει προς την επενδυτική κοινότητα το μήνυμα ότι, κάθε φορά που ένας κλάδος εμφανίζει υψηλή κερδοφορία, αλλάζουν εκ των υστέρων οι φορολογικοί κανόνες.
Και αυτή τη φορά η εξίσωση είναι δυσκολότερη.
Γιατί δεν αφορά μόνο δύο εισηγμένες, τους βασικούς μετόχους τους και μερικά δισ. χρηματιστηριακής αξίας.
Αφορά τη ΔΕΘ.
Και, σε δεύτερο χρόνο, την κάλπη.
===============================================
Αποποίηση Ευθύνης: Το περιεχόμενο και οι πληροφορίες που περιλαμβάνονται στη στήλη προσφέρονται προς τους επισκέπτες/τριες/χρήστες/τριες της αποκλειστικά και μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς, δεν δύνανται σε καμιά περίπτωση να εκληφθούν ως προτροπή, προσφορά, άποψη, ή σύσταση της στήλης για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρεογράφου και δεν συνθέτουν νομική, φορολογική, λογιστική, ή επενδυτική συμβουλή ή υπηρεσία σχετικά με την αποδοτικότητα ή καταλληλότητα οποιουδήποτε χρεογράφου ή επένδυσης. Κατά συνέπεια, δεν υφίσταται ουδεμία ευθύνη για τυχόν επενδυτικές και λοιπές αποφάσεις που θα ληφθούν με βάση τις πληροφορίες αυτές.
