Ισχυρό χαρακτηρίζει το πρώτο εξάμηνο του 2026 της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ η AXIA Alpha Finance, επαναλαμβάνοντας τη σύσταση «Buy» και την τιμή-στόχο των 55,20 ευρώ ανά μετοχή, με αιχμή την επιτάχυνση της κερδοφορίας στις παραχωρήσεις και τις υψηλές επιδόσεις της κατασκευής.
Ο κύκλος εργασιών αυξήθηκε κατά 7,4%, στα 2,1 δισ. ευρώ, ενώ τα προσαρμοσμένα EBITDA ενισχύθηκαν κατά 12,2%, στα 356,3 εκατ. ευρώ. Το περιθώριο EBITDA διευρύνθηκε στο 17% από 16,2%, ενώ τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 83,4 εκατ. ευρώ, από 68,3 εκατ. ευρώ ένα χρόνο νωρίτερα.
Κεντρικό ρόλο στην εικόνα του εξαμήνου είχαν οι παραχωρήσεις, με την Εγνατία Οδό να ενοποιείται για πρώτη φορά και να συνεισφέρει 39,5 εκατ. ευρώ. Η AXIA περιμένει περαιτέρω ανάπτυξη στο δεύτερο εξάμηνο, καθώς θα αποτυπωθεί πληρέστερα η συνεισφορά της Εγνατίας, ενώ θετικά λειτουργούν οι αναπροσαρμογές των διοδίων βάσει πληθωρισμού και η αυξημένη κυκλοφορία.
Ιδιαίτερα ισχυρή παραμένει και η κατασκευή. Το ανεκτέλεστο κινείται κοντά στα 9 δισ. ευρώ, παρά την εκτέλεση έργων περίπου 900 εκατ. ευρώ μέσα στο πρώτο εξάμηνο, ενώ περίπου 54% του backlog αφορά έργα του ίδιου του ομίλου. Το περιθώριο EBITDA διατηρήθηκε στο υψηλό 13,2%, με την AXIA να εκτιμά ότι η κερδοφορία του κλάδου μπορεί να παραμείνει στα σημερινά επίπεδα και στα επόμενα τρίμηνα.
Σημαντικό στοιχείο για την επενδυτική εικόνα αποτελεί και η αποκλιμάκωση του δανεισμού. Ο συνολικός προσαρμοσμένος καθαρός δανεισμός υποχώρησε στα 3,82 δισ. ευρώ, από 4,52 δισ. ευρώ στο πρώτο τρίμηνο, ενώ ο καθαρός δανεισμός με αναγωγή στη μητρική περιορίστηκε θεαματικά στα μόλις 31 εκατ. ευρώ, από 700 εκατ. ευρώ στο τέλος Μαρτίου. Σε pro forma βάση, τα εταιρικά καθαρά διαθέσιμα ανέρχονται σε 280 εκατ. ευρώ, με τα ταμειακά διαθέσιμα του ομίλου στα 2,2 δισ. ευρώ, μετά την αύξηση κεφαλαίου των 695 εκατ. ευρώ.
Στην τελική γραμμή υπήρξε επιβάρυνση από τα υψηλότερα χρηματοοικονομικά έξοδα λόγω της ενσωμάτωσης της Εγνατίας Οδού, η οποία όμως αντισταθμίστηκε εν μέρει από κέρδη 37,3 εκατ. ευρώ από συγγενείς εταιρείες και συμμετοχές, μεταξύ των οποίων η μονάδα ηλεκτροπαραγωγής στην Κομοτηνή, το αεροδρόμιο Καστελίου και η Ολυμπία Οδός.
Για την AXIA Alpha Finance, το επενδυτικό story της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ εξακολουθεί να στηρίζεται στον συνδυασμό ενός μεγάλου και υψηλής ποιότητας κατασκευαστικού backlog, της αυξανόμενης συνεισφοράς των παραχωρήσεων και της ενισχυμένης χρηματοοικονομικής θέσης. Στο πλαίσιο αυτό, διατηρεί τη σύσταση «Buy» και την τιμή-στόχο στα 55,20 ευρώ.
