Ανθεκτική απέναντι στις διεθνείς αναταράξεις εκτιμά ότι θα παραμείνει η ελληνική οικονομία η Citi, προβλέποντας ανάπτυξη 1,8% τόσο το 2026 όσο και το 2027. Ο αμερικανικός οίκος αναγνωρίζει τη σημαντική βελτίωση της δημοσιονομικής θέσης της χώρας και τα πλεονεκτήματα που προσφέρει η διάρθρωση του δημόσιου χρέους, προειδοποιεί ωστόσο ότι το υψηλό έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών και η επιστροφή της πολιτικής αβεβαιότητας ενόψει των εκλογών του 2027 αποτελούν δύο βασικές εστίες κινδύνου.
Η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να εμφανίζει μεγαλύτερες αντοχές από αρκετές ευρωπαϊκές οικονομίες, παρά την επιδείνωση του διεθνούς περιβάλλοντος και τις πιέσεις που προκαλούν οι υψηλές τιμές ενέργειας.
Σύμφωνα με τη Citi, οι επενδύσεις αναμένεται να αποτελέσουν τον βασικό μοχλό της οικονομικής δραστηριότητας, επιτρέποντας στην Ελλάδα να διατηρήσει ρυθμό ανάπτυξης 1,8% το 2026 και το 2027.
Ιδιαίτερη σημασία αποδίδεται στη διαχείριση του δημόσιου χρέους. Παρότι το ύψος του παραμένει αυξημένο, η σταθερή αποκλιμάκωσή του ως ποσοστού του ΑΕΠ και η ευνοϊκή διάρθρωσή του περιορίζουν την άμεση έκθεση της χώρας στις διακυμάνσεις των διεθνών αγορών ομολόγων.
Το στοιχείο αυτό αποκτά μεγαλύτερη αξία σε μια περίοδο κατά την οποία το κόστος δανεισμού αυξάνεται διεθνώς, ενώ οι δημοσιονομικές ανισορροπίες μεγάλων ευρωπαϊκών οικονομιών επανέρχονται στο επίκεντρο των επενδυτών.
Το έλλειμμα που προβληματίζει τη Citi
Πίσω από τη θετική εικόνα της ανάπτυξης, η Citi εντοπίζει μια σημαντική διαρθρωτική αδυναμία: το υψηλό έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών.
Ο αμερικανικός οίκος εκτιμά ότι το έλλειμμα θα διευρυνθεί περαιτέρω το 2026, καθώς οι αυξημένες τιμές της ενέργειας επιβαρύνουν το κόστος εισαγωγών.
Η βελτίωση αναμένεται να ξεκινήσει από το 2027, υπό την προϋπόθεση ότι οι ενεργειακές πιέσεις θα αρχίσουν να αποκλιμακώνονται.
Η συγκεκριμένη αδυναμία υπενθυμίζει ότι η ελληνική οικονομία, παρά τη σημαντική πρόοδο των τελευταίων ετών, εξακολουθεί να εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από εισαγόμενη ενέργεια και προϊόντα.
Επομένως, μια παρατεταμένη περίοδος υψηλών διεθνών τιμών θα μπορούσε να επηρεάσει τόσο το εξωτερικό ισοζύγιο όσο και την αγοραστική δύναμη των νοικοκυριών.
Οι εκλογές του 2027 και ο πολιτικός κίνδυνος
Ένα δεύτερο σημείο που παρακολουθεί η Citi είναι η πολιτική αβεβαιότητα ενόψει των ελληνικών εκλογών του 2027.
Η προεκλογική περίοδος ενδέχεται να επαναφέρει στο προσκήνιο ερωτήματα σχετικά με τη μελλοντική κατεύθυνση της οικονομικής πολιτικής και τη συνέχιση της δημοσιονομικής προσαρμογής.
Ωστόσο, το βασικό σενάριο του οίκου προβλέπει ότι η οικονομική πολιτική θα διατηρήσει τη συνέχεια και μετά την εκλογική αναμέτρηση.
Η εκτίμηση αυτή περιορίζει, προς το παρόν, τον βαθμό ανησυχίας για την Ελλάδα, χωρίς όμως να εξαλείφει τον κίνδυνο αυξημένης μεταβλητότητας στις αγορές καθώς θα πλησιάζουν οι εκλογές.
Παγκόσμια ανάπτυξη 2,7% το 2026 και 2,8% το 2027
Σε διεθνές επίπεδο, η Citi περιγράφει μια παγκόσμια οικονομία που συνεχίζει να αναπτύσσεται, παρά τη συσσώρευση γεωπολιτικών και χρηματοοικονομικών κινδύνων.
Η πρόβλεψη για την παγκόσμια ανάπτυξη διατηρείται στο 2,7% για το 2026, ενώ για το 2027 αναμένεται μικρή επιτάχυνση στο 2,8%.
Η εκτίμηση στηρίζεται στην υπόθεση ότι οι οικονομικές επιπτώσεις της σύγκρουσης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν θα περιοριστούν σταδιακά.
Παράλληλα, οι επιχειρήσεις εξακολουθούν να εμφανίζουν ανθεκτικότητα, διατηρώντας την απασχόληση, ενώ η κατανάλωση παραμένει υποστηρικτική για την οικονομική δραστηριότητα, παρά την αυξημένη επιφυλακτικότητα των νοικοκυριών.
Ωστόσο, οι αναλυτές αναγνωρίζουν ότι οι κίνδυνοι έχουν πολλαπλασιαστεί.
Στο επίκεντρο βρίσκονται η αβεβαιότητα για τη βιωσιμότητα των τεράστιων επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη, οι δημοσιονομικές πιέσεις στη Γαλλία και η συνεχιζόμενη γεωπολιτική ένταση στη Μέση Ανατολή.
Συναγερμός στις αγορές ομολόγων – Άνοδος 175 μονάδων βάσης στη Γαλλία
Ιδιαίτερα ανησυχητική θεωρεί η Citi την αύξηση του κόστους δανεισμού στις μεγάλες ανεπτυγμένες οικονομίες.
Από την έναρξη της σύγκρουσης με το Ιράν, η απόδοση του γαλλικού 10ετούς ομολόγου έχει αυξηθεί κατά 175 μονάδες βάσης, καταγράφοντας μία από τις εντονότερες μεταβολές.
Στις ΗΠΑ και τη Βρετανία, οι αποδόσεις των 10ετών κρατικών ομολόγων έχουν ενισχυθεί κατά περισσότερες από 100 μονάδες βάσης.
Αντίστοιχα, στη Γερμανία, την Ιαπωνία και τον Καναδά η άνοδος διαμορφώνεται περίπου στις 75 μονάδες βάσης.
Παρότι τις τελευταίες εβδομάδες παρατηρούνται ενδείξεις σταθεροποίησης σε ορισμένες αγορές, η Γαλλία παραμένει βασική πηγή ανησυχίας.
Η επιδείνωση της δημοσιονομικής εικόνας της χώρας και η αβεβαιότητα για τις πολιτικές εξελίξεις δημιουργούν συνθήκες που ενδέχεται να διατηρήσουν αυξημένο το κόστος δανεισμού της.
Γιατί η Citi παραμένει επιφυλακτική για τα ευρωπαϊκά ομόλογα
Η Citi διατηρεί θέση underweight στα κρατικά ομόλογα της ευρωπαϊκής περιφέρειας, καθώς και στους γαλλικούς κρατικούς τίτλους.
Η στάση αυτή αντανακλά την εκτίμηση ότι οι κίνδυνοι από τη δημοσιονομική αβεβαιότητα και τις γεωπολιτικές εξελίξεις δεν έχουν ακόμη αποτιμηθεί πλήρως.
Η πρόσφατη απόφαση της Moody’s να διατηρήσει την πιστοληπτική αξιολόγηση της Γαλλίας στο Aa3, με αρνητικές προοπτικές, προσέφερε μια προσωρινή ανάσα στις αγορές.
Ωστόσο, η Citi επισημαίνει ότι δεν έχει καταγραφεί ουσιαστική πρόοδος στην αντιμετώπιση των δημοσιονομικών προβλημάτων.
Οι προεδρικές και βουλευτικές εκλογές του 2027 θεωρούνται καθοριστικές, καθώς μέχρι τότε οι πολιτικές δυνάμεις ενδέχεται να εμφανίζονται απρόθυμες να προωθήσουν δύσκολες αποφάσεις δημοσιονομικής προσαρμογής.
Οι κοινωνικές αντιδράσεις στη Γαλλία και την Ιταλία ενισχύουν τον προβληματισμό για τις πολιτικές και κοινωνικές δυσκολίες που συνοδεύουν τη μείωση των ελλειμμάτων.
Η Ελλάδα σε καλύτερη δημοσιονομική θέση, αλλά όχι εκτός κινδύνου
Παρά την επιφυλακτική στάση απέναντι στα ομόλογα της ευρωπαϊκής περιφέρειας, η Citi αναγνωρίζει ότι αρκετές χώρες έχουν ενισχύσει σημαντικά τη δημοσιονομική τους θέση μετά την κρίση χρέους της προηγούμενης δεκαετίας.
Η Ελλάδα, η Πορτογαλία, η Ιταλία, η Ιρλανδία και η Ισπανία εμφανίζουν πρωτογενή πλεονάσματα το 2026, γεγονός που περιορίζει τις ανησυχίες για τις δημοσιονομικές τους προοπτικές.
Ειδικά για την Ελλάδα, η σταθερή μείωση του δημόσιου χρέους ως ποσοστού του ΑΕΠ και η ευνοϊκή διάρθρωση των δανειακών υποχρεώσεων αποτελούν σημαντικούς παράγοντες προστασίας.
Η Citi δεν εντοπίζει ισχυρούς θεμελιώδεις λόγους που θα δικαιολογούσαν γενικευμένη μετάδοση της γαλλικής κρίσης στις υπόλοιπες χώρες της Ευρωζώνης.
Ωστόσο, το μέγεθος της γαλλικής οικονομίας και η βαρύτητά της στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων σημαίνουν ότι μια παρατεταμένη αναταραχή θα μπορούσε να επηρεάσει συνολικά τα περιθώρια αποδόσεων.
Αυτό σημαίνει ότι ακόμη και χώρες με βελτιωμένα δημοσιονομικά μεγέθη, όπως η Ελλάδα, ενδέχεται να αντιμετωπίσουν πιέσεις στο κόστος δανεισμού εξαιτίας εξωτερικών παραγόντων.
Η ΕΚΤ δύσκολα θα παρέμβει χωρίς δημοσιονομικές δεσμεύσεις
Σύμφωνα με τη Citi, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν αναμένεται να παρέμβει άμεσα για να περιορίσει τις πιέσεις στις αγορές κρατικών ομολόγων.
Ο αμερικανικός οίκος εκτιμά ότι μια τέτοια παρέμβαση θα απαιτούσε είτε συγκεκριμένες δεσμεύσεις δημοσιονομικής προσαρμογής είτε συνθήκες έντονης και ανεξέλεγκτης αναταραχής.
Η προσέγγιση αυτή αυξάνει τη σημασία των πολιτικών αποφάσεων σε χώρες που αντιμετωπίζουν δημοσιονομικές πιέσεις.
Παράλληλα, η Citi προειδοποιεί ότι ενδεχόμενη νέα κλιμάκωση της έντασης στη Μέση Ανατολή, μετά τις ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ, θα μπορούσε να οδηγήσει σε περαιτέρω διεύρυνση των spreads των ευρωπαϊκών κρατικών ομολόγων.
Στροφή προς τα ομόλογα των αναδυόμενων αγορών
Σε αντίθεση με την επιφυλακτική στάση της απέναντι στην ευρωπαϊκή περιφέρεια, η Citi διατηρεί την προτίμησή της στα ομόλογα των αναδυόμενων αγορών, διατηρώντας θέση overweight.
Οι συγκεκριμένοι τίτλοι έχουν εμφανίσει καλύτερη συμπεριφορά σε σχέση με τα ομόλογα των ανεπτυγμένων οικονομιών και αποτελούν προτιμώμενη επενδυτική επιλογή του οίκου από τον Αύγουστο.
Οι υψηλότερες αποδόσεις που προσφέρουν, σε συνδυασμό με τη σημαντική συμμετοχή της Κίνας και της Νότιας Κορέας στους σχετικούς δείκτες, έχουν συμβάλει στη θετική τους πορεία.
Η Citi προχωρά πάντως σε μερική μείωση της έκθεσής της στον επιτοκιακό κίνδυνο, ενισχύοντας παράλληλα τη θέση της στα βρετανικά κρατικά ομόλογα.
Για την Κίνα, οι αναλυτές εμφανίζονται περισσότερο επιφυλακτικοί όσον αφορά το 2027, παρά τις πρόσφατες ενδείξεις σταθεροποίησης της οικονομίας.
Η υψηλή αποταμίευση των νοικοκυριών, οι εξελίξεις στην αγορά κατοικίας και η πιθανή επιβράδυνση της αύξησης της παραγωγής ημιαγωγών αποτελούν παράγοντες που ενδέχεται να οδηγήσουν σε αλλαγές στην οικονομική πολιτική.
Το μήνυμα για την ελληνική οικονομία και τις αγορές
Η συνολική εικόνα που σκιαγραφεί η Citi για την Ελλάδα παραμένει συγκρατημένα θετική.
Η ανάπτυξη 1,8% το 2026 και το 2027, η επενδυτική δραστηριότητα και η σταθερή αποκλιμάκωση του δημόσιου χρέους δημιουργούν ένα σχετικά ευνοϊκό οικονομικό περιβάλλον.
Ωστόσο, το υψηλό έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών, οι ενεργειακές ανατιμήσεις και η πιθανή επιστροφή της πολιτικής αβεβαιότητας αποτελούν παράγοντες που δεν μπορούν να αγνοηθούν.
Για την αγορά ομολόγων, το σημαντικότερο μήνυμα είναι ότι η δημοσιονομική βελτίωση της Ελλάδας προσφέρει μεγαλύτερη προστασία από ό,τι στο παρελθόν, χωρίς όμως να την καθιστά ανεπηρέαστη από τις διεθνείς αναταράξεις.
Η Citi βλέπει μια ελληνική οικονομία με σταθερούς ρυθμούς ανάπτυξης και βελτιωμένα θεμελιώδη μεγέθη, αλλά προειδοποιεί ότι η πορεία των ενεργειακών τιμών, οι δημοσιονομικές εξελίξεις στην Ευρώπη και οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι θα εξακολουθήσουν να καθορίζουν το επενδυτικό περιβάλλον.
===============================================
Αποποίηση Ευθύνης: Το περιεχόμενο και οι πληροφορίες που περιλαμβάνονται στο παρόν άρθρο προσφέρονται προς τους επισκέπτες/τριες/χρήστες/τριες του fpress.gr αποκλειστικά και μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς, δεν δύνανται σε καμιά περίπτωση να εκληφθούν ως προτροπή, προσφορά, άποψη, ή σύσταση του fpress.gr για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρεογράφου και δεν συνθέτουν νομική, φορολογική, λογιστική, ή επενδυτική συμβουλή ή υπηρεσία σχετικά με την αποδοτικότητα ή καταλληλότητα οποιουδήποτε χρεογράφου ή επένδυσης. Κατά συνέπεια, δεν υφίσταται ουδεμία ευθύνη για τυχόν επενδυτικές και λοιπές αποφάσεις που θα ληφθούν με βάση τις πληροφορίες αυτές.
