Σε ανοδική αναθεώρηση της αποτίμησής της για τη TITAN προχώρησε η Eurobank Equities, αυξάνοντας την τιμή-στόχο στα 64,4 ευρώ από 61,2 ευρώ και διατηρώντας τη σύσταση «Buy». Η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι ο όμιλος εισέρχεται σε μια νέα φάση βιώσιμης ανάπτυξης, η οποία δεν θα βασίζεται πλέον μόνο στον οικονομικό κύκλο του κλάδου των δομικών υλικών, αλλά σε ένα ευρύτερο επιχειρηματικό μοντέλο με μεγαλύτερη γεωγραφική διασπορά, υψηλότερα περιθώρια κερδοφορίας και συνεχή δημιουργία αξίας για τους μετόχους.
Η αύξηση της τιμής-στόχου αντικατοπτρίζει τις αναθεωρημένες εκτιμήσεις της Eurobank Equities για τις βασικές αγορές δραστηριοποίησης της TITAN, τη θετική συμβολή των πρόσφατων εξαγορών και το επικαιροποιημένο επενδυτικό πλάνο του ομίλου. Παρά το γεγονός ότι η μετοχή έχει ήδη πραγματοποιήσει σημαντική άνοδο τους τελευταίους δώδεκα μήνες, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι εξακολουθεί να υπάρχει σημαντικό περιθώριο ανόδου, καθώς η αποτίμηση παραμένει ελκυστική σε σχέση με διεθνείς ανταγωνιστές.
Στο πλαίσιο αυτό, η Eurobank Equities προχώρησε σε ανοδική αναθεώρηση των προβλέψεών της για την περίοδο 2026-2028. Τα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) αυξάνονται κατά 1% για το 2026, κατά 4% για το 2027 και κατά 7% για το 2028, ενώ τα καθαρά κέρδη ενισχύονται κατά 2%, 2% και 8% αντίστοιχα. Η μικρότερη αναβάθμιση για το 2026 οφείλεται κυρίως στη συνεχιζόμενη αδυναμία της αγοράς κατοικίας στις Ηνωμένες Πολιτείες, στις πιέσεις από το κόστος μεταφορών και ενέργειας, αλλά και στο γεγονός ότι οι πρόσφατες εξαγορές θα αρχίσουν να αποδίδουν ουσιαστικά από το 2027 και μετά.
Αντίθετα, η διετία 2027-2028 αναμένεται να αποτελέσει περίοδο σημαντικής επιτάχυνσης της κερδοφορίας, καθώς θα αποτυπωθεί πλήρως η συμβολή των εξαγορών των Tracim, VDE και Keystone, θα συνεχιστεί η οργανική αύξηση των πωλήσεων και θα αποδώσουν οι επενδύσεις που πραγματοποιεί ο όμιλος στη βελτίωση της παραγωγικότητας και στη μείωση του ανθρακικού αποτυπώματος.
Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η TITAN βρίσκεται πολύ κοντά στην επίτευξη του στρατηγικού στόχου της διοίκησης για EBITDA ύψους 1 δισ. ευρώ έως το 2029. Σύμφωνα με τις δικές της προβλέψεις, τα EBITDA του ομίλου θα διαμορφωθούν στα 934 εκατ. ευρώ, επίδοση που συνεπάγεται μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης περίπου 11% και επιβεβαιώνει ότι η εταιρεία μεταβαίνει από μια περίοδο κυκλικής ανάκαμψης σε μια μακροπρόθεσμη αναπτυξιακή τροχιά.
Καθοριστικός μοχλός της ανάπτυξης εξακολουθούν να είναι οι δραστηριότητες στις Ηνωμένες Πολιτείες, οι οποίες παράγουν πλέον περισσότερο από το 55% της συνολικής λειτουργικής κερδοφορίας του ομίλου. Η Eurobank Equities εκτιμά ότι η αγορά των ΗΠΑ θα συνεχίσει να στηρίζεται από τις μεγάλες επενδύσεις σε έργα υποδομών και στις μη οικιστικές κατασκευές, ενώ σταδιακά θα αρχίσει να ανακάμπτει και ο οικιστικός τομέας. Παράλληλα, η Ελλάδα και η Δυτική Ευρώπη προσφέρουν μια σταθερή βάση κερδοφορίας, καθώς ενισχύονται από τα μεγάλα δημόσια έργα και τη ζήτηση για προϊόντα χαμηλού περιβαλλοντικού αποτυπώματος, ενώ η Νοτιοανατολική Ευρώπη συνεχίζει να εμφανίζει υψηλά περιθώρια κέρδους. Η εξαγορά της Tracim ενισχύει σημαντικά και την παρουσία του ομίλου στην Ανατολική Μεσόγειο, δημιουργώντας νέες προοπτικές ανάπτυξης σε αγορές όπως η Τουρκία και η Αίγυπτος.
Παράλληλα, η Eurobank Equities εκτιμά ότι η TITAN θα επιταχύνει αισθητά τις επενδύσεις της τα επόμενα χρόνια. Το συνολικό πρόγραμμα επενδύσεων για την περίοδο 2026-2029 εκτιμάται ότι θα ανέλθει περίπου στα 1,65 δισ. ευρώ, ενώ οι ήδη ανακοινωμένες εξαγορές αντιστοιχούν σε επιπλέον 700-800 εκατ. ευρώ. Παρά τον αυξημένο επενδυτικό κύκλο, η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι ο ισολογισμός θα παραμείνει ιδιαίτερα ισχυρός, με τον δείκτη καθαρού δανεισμού προς EBITDA να κορυφώνεται μόλις στις 1,4 φορές το 2026 πριν ακολουθήσει καθοδική πορεία. Παράλληλα, οι ελεύθερες ταμειακές ροές εκτιμάται ότι θα επιστρέψουν σε θετικό έδαφος από το 2027, δημιουργώντας τις προϋποθέσεις για υψηλότερες αποδόσεις προς τους μετόχους.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνει η Eurobank Equities και στην αποτίμηση της μετοχής. Παρά τη σημαντική ανατίμηση της τελευταίας χρονιάς, θεωρεί ότι η TITAN εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με αισθητό discount έναντι του ευρύτερου διεθνούς κλάδου, γεγονός που δύσκολα δικαιολογείται, ειδικά όταν οι δραστηριότητες στις ΗΠΑ παράγουν πλέον περισσότερο από το ήμισυ της λειτουργικής κερδοφορίας του ομίλου. Με βάση τη μέθοδο αποτίμησης Sum of the Parts (SOTP), οι αμερικανικές δραστηριότητες αποτιμώνται με πολλαπλασιαστή 8,7 φορές EV/EBITDA, επίπεδο που παραμένει χαμηλότερο από εκείνο αντίστοιχων εισηγμένων εταιρειών στις ΗΠΑ, ενώ οι υπόλοιπες δραστηριότητες του ομίλου αποτιμώνται περίπου στις 6,1 φορές EV/EBITDA.
Η χρηματιστηριακή καταλήγει ότι η αγορά εξακολουθεί να μην αποτιμά πλήρως τις δυνατότητες περαιτέρω εξαγορών, τις προοπτικές ανάπτυξης των προϊόντων χαμηλού ανθρακικού αποτυπώματος, τη διεύρυνση των δραστηριοτήτων και τη συνεχή βελτίωση του προϊοντικού μείγματος. Για τον λόγο αυτό διατηρεί τη σύσταση «Buy» και αυξάνει την τιμή-στόχο στα 64,4 ευρώ, εκτιμώντας ότι η TITAN διαθέτει ένα από τα πιο ελκυστικά επενδυτικά προφίλ στον ευρωπαϊκό κλάδο των δομικών υλικών, με ισχυρή αναπτυξιακή δυναμική και σημαντικές προοπτικές περαιτέρω δημιουργίας αξίας.
