JP Morgan: Νέες υψηλότερες τιμές-στόχοι για τις ελληνικές τράπεζες - Συστήνει overweight θέσεις

Σε αναβαθμίσεις των τιμών-στόχων για τις ελληνικές τράπεζες προχωρά η JP Morgan, καθώς επεκτείνει τον ορίζοντα των προβλέψεών της στο 2026.

Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος συστήνει overweight θέσεις στις ελληνικές τράπεζες και ανεβάζει την τιμή-στόχο για την Alpha Bank στα 2,5 ευρώ (από 2,3 ευρώ προηγουμένως), για τη Eurobank στα 3,2 ευρώ (από 2,8 ευρώ), για την Τράπεζα Πειραιώς στα 6,2 ευρώ (από 5,9 ευρώ) και για την Εθνική Τράπεζα στα 9,8 ευρώ (από 9,7 ευρώ).

Όπως σημειώνουν οι αναλυτές της JP Morgan, η Alpha Bank έχει υποαποδώσει έναντι των άλλων ελληνικών τραπεζών, λόγω της χαμηλότερης απόδοσης ιδίων κεφαλαίων και των υψηλότερων κόκκινων δανείων. Όμως, καθώς εμφανίζει χαμηλότερη ευαισθησία στις μειώσεις επιτοκίων της ΕΚΤ, μπορεί πλέον να διαφοροποιηθεί έναντι των άλλων τραπεζών ενώ η ισχυρή πορεία προσφέρει σταθερές και σχετικά υποτιμημένες δυνατότητες επιστροφής κεφαλαίου.

Η μερισματική απόδοση του 2025 στο 9,3% με παραδοχή καταβολής 50%, ενώ ο δείκτης είναι στο 17,5% CET1 προσφέρουν πλεονάζον κεφάλαιο ίσο με περίπου το ένα τρίτο της κεφαλαιοποίησης της αγοράς (πάνω από 14% υποτιθέμενο ελάχιστο).

Η νέα τιμή-στόχος βασίζεται στις νέες προβλέψεις για το 2027, ενσωματώνοντας 9,8% κανονικοποιημένο ROTE και η σύσταση είναι υπεραπόδοση.

Σε ό,τι αφορά τη Eurobank, η JP Morgan αναβαθμίζει τις προβλέψεις της για τα κέρδη ανά μετοχή κατά 5% για το 2024, τις υποβαθμίζει κατά 2% για το 2025 και τις αναβαθμίζει κατά 7% για το 2026, καθώς σημειώνει ότι οι εκτιμήσεις για χαμηλότερα επιτόκια από την ΕΚΤ (στο 1,75% το 2025), αντισταθμίζονται από την υψηλότερη συνεισφορά της Ελληνικής Τράπεζας την οποία ο οίκος έχει επισημάνει ως βασικό καταλύτη.

Από την πρώτη ενοποίηση το γ’ τρίμηνο, η ιστορία έχει προχωρήσει ταχύτερα από ό,τι αναμενόταν, με τον όμιλο να υπογράφει πρόσφατα συμφωνίες για την αύξηση της συμμετοχή τους στο 93,5% από 55,6%. Η διοίκηση υποδεικνύει μια κίνηση προς το 100% της ιδιοκτησίας μέχρι τα μέσα του 2025. Αυτό θα πρέπει να μειώσει τον αντίκτυπο των μειοψηφιών στα αποτελέσματα και να ανοίξει τον δρόμο για την άντληση συνεργιών, προσθέτοντας τελικά 2% στον κανονικοποιημένο δείκτη ROTE και αυξάνοντας την καθοδήγηση σε περίπου 15% από περίπου 13%.

Για την Τράπεζα Πειραιώς, οίκος αναβαθμίζει τις εκτιμήσεις του για τα κέρδη ανά μετοχή κατά 14% για το 2024, αλλά τις υποβαθμίζει κατά 4% για το 2025 και κατά 1% για το 2026, λόγω των χαμηλότερων επιτοκίων της ΕΚΤ. Η JP Morgan μιλά για ένα αξιοσημείωτο story ανάκαμψης.

Η Πειραιώς έχει προσφέρει μια αξιοσημείωτη θεμελιώδη στροφή, μειώνοντας τα NPEs κατά πάνω από €20 δισ. από το τέλος του 2020 και παρέχοντας σημαντικές βελτιώσεις στο franchise της, με τα κανονικοποιημένα καθαρά κέρδη να φτάνουν το €1,0 δισ. το 2023, που αντιστοιχεί σε περίπου 17% δείκτη ROTE. Η επιδίωξη της τράπεζας να διατηρήσει την κερδοφορία της στα τρέχοντα επίπεδα είναι φιλόδοξη, λαμβάνοντας υπόψη την πορεία για χαμηλότερα επιτόκια, ωστόσο το σχέδιο είναι ισορροπημένο και συνεκτικό, με τη διοίκηση να έχει ισχυρό ιστορικό υλοποίησης τα τελευταία χρόνια.

Για την Εθνική Τράπεζα, οι αναλυτές αναβαθμίζουν τις εκτιμήσεις τους για τα κέρδη ανά μετοχή κατά 4% για το 2024, αλλά τις υποβαθμίζουν κατά 6% για το 2025 και κατά 9% για το 2026.

Η νέα τιμή-στόχος για τον Δεκέμβριο του 2026 στα €9,80 από €9,70 βασίζεται στις νέες προβλέψεις για το 2027 που ενσωματώνουν 12,4% κανονικοποιημένο δείκτη ROTE, 12,5% κόστος κεφαλαίου και ρυθμό ανάπτυξης 1,5%. Η σύσταση είναι overweight και ο βασικός κίνδυνος για τη σύσταση είναι οι ταχύτερες ή οι περισσότερες μειώσεις των επιτοκίων από την ΕΚΤ, από ό,τι αναμένει.