Société Générale: Τα ομόλογα “δείχνουν” επενδυτική βαθμίδα στην Ελλάδα τον Οκτώβριο ή το Δεκέμβριο

Τα ελληνικά ομόλογα επωφελήθηκαν από την εκλογική έκπληξη, παρά το γεγονός ότι δεν υπάρχει πλειοψηφία στο κοινοβούλιο,εξηγεί η γαλλική τράπεζα Société Générale.

“Tα αποτελέσματα των βουλευτικών εκλογών της 21ης Μαΐου 2023 βγήκαν, αλλά όχι επειδή κάποιο πολιτικό κόμμα κέρδισε πλειοψηφία στο κοινοβούλιο. Δεν περίμεναν πολλοί ότι οι εκλογές του πρώτου γύρου θα ήταν καθοριστικές, καθώς οι δημοσκοπήσεις έδειχναν ότι τα δύο μεγαλύτερα κόμματα είχαν διαφορά 3-8 ποσοστιαίες μονάδες”, συνεχίζει η τράπεζα.

Τα αποτελέσματα, ωστόσο, έδειξαν ότι η ΝΔ ήταν πιο δημοφιλής από ότι έδειχναν οι δημοσκοπήσεις. Το κεντροδεξιό κόμμα της ΝΔ εξασφάλισε το 41% των ψήφων, ενώ ο ΣΥΡΙΖΑ έλαβε μόνο το 20%. Στον δεύτερο γύρο, ένα ημι-αναλογικό σύστημα αναμένεται να υιοθετηθεί, στο οποίο το μεγαλύτερο κόμμα με πάνω από 25% των ψήφων θα κερδίσει 20 επιπλέον έδρες και μία επιπλέον έδρα για κάθε 0,5 ποσοστιαία μονάδα ψήφων που υπερβαίνει το 25%, μέχρι το 40%. Οι υπόλοιπες έδρες θα κατανεμηθούν ανά αναλογία ψήφων. Αυτό σημαίνει ότι το μεγαλύτερο κόμμα θα χρειαζόταν μόνο το 40% για να κερδίσει την πλειοψηφία στο κοινοβούλιο.

Οι εκλογές του πρώτου γύρου αύξησε σημαντικά τις πιθανότητες η ΝΔ να κερδίσει περισσότερες από 150 από τις 300 κοινοβουλευτικές έδρες στις εκλογές του δεύτερου γύρου που θα οριστούν στα τέλη Ιουνίου ή στις αρχές Ιουλίου.

Μια αναβάθμιση στις 9 Ιουνίου από τη Fitch φαίνεται απίθανη, με τον δεύτερο γύρο των εκλογών στα τέλη Ιουνίου ή στις αρχές Ιουλίου να εκκρεμεί ακόμη, αλλά πιστεύουμε ότι μια αναβάθμιση στις 20 Οκτωβρίου από την S&P ή την 1η Δεκεμβρίου από τη Fitch είναι σχεδόν βέβαιη τώρα, τονίζει.

“Επισημάναμε σε προηγούμενη έκθεση γιατί η Ελλάδα θα μπορούσε να ανακτήσει την πρώτη της αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας ήδη από τον Οκτώβριο. Οι ισχυρές επενδύσεις έχουν ενισχύσει την οικονομική ανάπτυξη της Ελλάδας, ενώ το δημόσιο χρέος έχει ανακάμψει γρήγορα από την έξαρση κατά τη διάρκεια του Covid. Με μεγάλο μέρος του χρέους της Ελλάδας να έχει τη μορφή επίσημων δανείων, το χρέος της χώρας έχει σχετικά χαμηλό κόστος δανεισμού και πολύ μεγάλες λήξεις, γεγονός που μείωσε τον αντίκτυπο της αύξησης των επιτοκίων κατά τη διάρκεια του κύκλου αύξησης των επιτοκίων”, εκτιμά η γαλλική τράπεζα.

Οι οίκοι αξιολόγησης έχουν αναβαθμίσει με ταχείς ρυθμούς την Ελλάδα από το 2016, με την S&P και τη Fitch να βαθμολογούν πλέον και οι δύο την Ελλάδα με ΒΒ+, μια βαθμίδα κάτω από την επενδυτική βαθμίδα. Το μόνο εμπόδιο μπροστά στην αναβάθμιση της αξιολόγησης της Ελλάδας φαίνεται να είναι η πολιτική αβεβαιότητα. Δηλαδή, εάν η αλλαγή της δημόσιας πολιτικής οδηγήσει σε παύση των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων και των κονδυλίων των ευρωπαϊκών πακέτων, η πτωτική τάση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ το 2023-2025 ενδέχεται να μην υλοποιηθεί.

“Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η έκπληξη στα αποτελέσματα του πρώτου γύρου των εκλογών προκάλεσε χαρούμενη διάθεση στις αγορές. Η αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας φαίνεται να έχει τιμολογηθεί. Το 10ετές spread ελληνικού κα ιταλικού ομολόγου (GGB-BTP) μειώθηκε κατά 19 μ.β. σε χαμηλό ρεκόρ των 47 μ.β. τη Δευτέρα 22 Μαΐου, με το ράλι της GGB να συνεχίζεται κατά τη διάρκεια της εβδομάδας. Αυτό σηματοδοτεί ια εντυπωσιακή κίνηση 47 μ.β. από το σταθερό επίπεδο στις αρχές Μαΐου”, συνεχίζει η ομάδα της Société Générale.

Ένα άρθρο των Financial Times ανέφερε ότι η θέση short στα ελληνικά ομόλογα είχε φθάσει σε επίπεδο ρεκόρ των 500 εκατ. ευρώ ακριβώς πριν από τις εκλογές, και πράγματι παρατηρήθηκαν καθαρές ροές πωλήσεων από διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων και hedge funds από το Μάρτιο, γεγονός που θα μπορούσε να ενισχύσει το ράλι της αγοράς, καταλήγει η SoGen.