ΕΚΤ: Μπορεί να φτάσουμε στο ουδέτερο επιτόκιο με δύο μειώσεις

Μεταξύ του 1,75% και 2,25% προσδιορίζουν το ουδέτερο επιτόκιο οι οικονομολόγοι της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, μια εκτίμηση που μπορεί να οδηγήσει σε ασφαλείς προβλέψεις σχετικά με την πορεία μείωσης των επιτοκίων στην Ευρωζώνη.

Το ανώτατο όριο του ουδέτερου επιτοκίου θα μπορούσε να επιτευχθεί με δύο ακόμη μειώσεις των 25 μονάδων βάσης του βασικού επιτοκίου της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων, το οποίο σήμερα βρίσκεται στο 2,75%. Σημειωτέον ότι οι επενδυτές και η πλειονότητα των αναλυτών προβλέπουν να κατασταλάζουν τα επιτόκια στο μέσο σημείο του 2%.

Πάντως, οι οικονομολόγοι προειδοποιούν για τους κινδύνους από την υπερβολική εξάρτηση από το ουδέτερο σημείο, το οποίο αντιπροσωπεύει ένα θεωρητικό επίπεδο για το κόστος δανεισμού που ούτε τονώνει ούτε περιορίζει την οικονομική δραστηριότητα.

Παρότι, οι εκτιμήσεις αυτές «παρέχουν συμπληρωματικές πληροφορίες για τις αποφάσεις νομισματικής πολιτικής και βοηθούν να ερμηνευθεί η στάση της νομισματικής πολιτικής, δεν μπορούν να θεωρηθούν ως πυξίδα της κατάλληλης νομισματικής πολιτικής σε οποιαδήποτε χρονική στιγμή», σχολιάζουν οι Claus Brand, Noemie Lisack και Falk Mazelis.

«Κατά την άσκηση της νομισματικής πολιτικής, ο μόνος τρόπος για να ληφθούν οι αποφάσεις είναι μια ολοκληρωμένη ανάλυσης των δεδομένων και των μακροοικονομικών τους επιπτώσεων», ανέφεραν.

Η έρευνα αποτελεί μέρος της συζήτησης σχετικά με τα τελικά στάδια της εκστρατείας νομισματικής χαλάρωσης της ΕΚΤ, στο πλαίσιο της οποίας έχουν ήδη γίνει πέντε μειώσεις, καθώς ο πληθωρισμός οδεύει προς το 2%. Μετά την τελευταία μείωση, τον Ιανουάριο, η πρόεδρος Christine Lagarde δήλωσε ότι οι αξιωματούχοι «θα λειτουργήσουν με βάση» το έγγραφο της Παρασκευής για να βοηθήσουν στον καθορισμό της στάσης τους. Έκτοτε, ωστόσο, ορισμένοι συνάδελφοί της αμφισβήτησαν τη χρησιμότητα του ουδέτερου επιτοκίου.

Νωρίτερα την Παρασκευή, ο επικεφαλής οικονομολόγος Philip Lane προειδοποίησε κατά της υπερβολικής εστίασης σε αυτό, λέγοντας στο podcast Odd Lots του Bloomberg ότι το όριο «χάνει κάποια σημασία» καθώς το κόστος δανεισμού πλησιάζει σε αυτό. Σε ομιλία του αυτή την εβδομάδα, απαρίθμησε εννέα παράγοντες για να εκτιμηθεί πόσο περιοριστική είναι η πολιτική της ΕΚΤ – συμπεριλαμβανομένης της μετάδοσης στην πραγματική οικονομία και των πιστωτικών προτύπων στον τραπεζικό δανεισμό.

Το έγγραφο της ΕΚΤ επικαιροποιεί μια προηγούμενη εκτίμηση του ουδέτερου επιτοκίου τον Ιανουάριο του 2024 που τοποθετούσε το ανώτατο όριο του εύρους στο 2,5%. Πολλά μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου είχαν αναφερθεί σε αυτό το έγγραφο όταν συζητούσαν για το πόσο περιοριστικά είναι τα επιτόκια.