Οι δασμοί Τραμπ οδηγούν την νομισματική πολιτική - Δύο μειώσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ

Δυο ακόμα μειώσεις επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αναμένουν το 2025 οι οικονομολόγοι που μετείχαν σε έρευνα του Bloomberg.

Οι ερωτηθέντες αναμένουν διαδοχικές μειώσεις κατά ένα 0,25% τον Απρίλιο και τον Ιούνιο, προτού το επιτόκιο καταθέσεων παραμείνει στη συνέχεια στο 2% τουλάχιστον μέχρι το τέλος του 2026. Προειδοποιούν ότι η πολιτική των ΗΠΑ ενέχει σημαντικούς κινδύνους, απειλώντας να υπονομεύσει την οικονομική ανάπτυξη της ευρωζώνης.

Οι δασμοί Τραμπ οδηγούν την νομισματική πολιτική

Ο αλλοπρόσαλλος εμπορικός πόλεμος του Αμερικανού προέδρου έχει αναστατώσει τις αγορές, έχει τροφοδοτήσει τους φόβους μιας μεγάλης οικονομικής κατάρρευσης και έχει αφήσει τους διεθνείς ηγέτες σε αμηχανία για το πώς να αντιδράσουν.

«Η νομισματική πολιτική καθορίζεται πλέον από τον Τραμπ» εξηγεί ο Arne Petimezas, αναλυτής της AFS Interest στο Άμστερνταμ. «Η ΕΚΤ θα περιμένει μάταια περισσότερη σαφήνεια για τους δασμούς».

Τα στελέχη της ΕΚΤ παίρνουν μια ανάσα καθώς ο Τραμπ ανέστειλε τους περισσότερους δασμούς για 90 μέρες και η Ευρώπη τους δασμούς αντίποινα, ενώ κλιμακώνει τον πόλεμο με την Κίνα.

Η μεγαλύτερη πρόκληση για την ΕΚΤ σε αυτή την κατάσταση, λέει ο Alastair Winter της Argyll Europe, είναι «να πρέπει να φανεί ότι ξέρει τι να κάνει απέναντι στην ιδιοτροπία του Τραμπ».

«Η ΕΚΤ αντιμετωπίζει έναν ριζικά διαφορετικό κόσμο από ό,τι την τελευταία φορά που συνεδρίασε» τονίζει ο David Powell, ανώτερος οικονομολόγος του Bloomberg Economics «καθώς οι αμερικανικοί δασμοί γίνονται πραγματικότητα και η νομισματική πολιτική για τη ζώνη του ευρώ θα πρέπει να προσαρμοστεί. Αναμένουμε ότι το Διοικητικό Συμβούλιο θα μειώσει εκ νέου τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίασή του στις 17 Απριλίου, πριν από μια σειρά μειώσεων που θα ακολουθήσουν αργότερα μέσα στο έτος»

Όσον αφορά την επικείμενη συνεδρίαση της ΕΚΤ, ο εμπορικός πόλεμος του Τραμπ πιθανόν να έχει διευκολύνει πολύ την απόφαση των υπευθύνων χάραξης πολιτικής, εκτιμά ο Andrzej Szczepaniak της Nomura.

Στην τελευταία συνεδρίαση επικρατούσαν δύο απόψεις με ισχυρά επιχειρήματα είτε να διατηρήσουν αμετάβλητα τα επιτόκια στη συνεδρίαση του Απριλίου είτε να προχωρήσουν σε μια νέα μείωση. Το sell off που προκάλεσε η πολιτική του Τραμπ δίνει ένα επιπλέον επιχείρημα στην πλευρά που υποστηρίζει τη μείωση των επιτοκίων.

«Ο Τραμπ έκρινε την απόφαση πολιτικής της ΕΚΤ τον Απρίλιο» υποστηρίζει ο Szczepaniak. «Το ερώτημα τώρα είναι αν η ΕΚΤ πρέπει να μειώσει κάτω από το ουδέτερο επίπεδο για να στηρίξει την οικονομία».

Το ουδέτερο επιτόκιο

Η πλειονότητα των ερωτηθέντων στην έρευνα βλέπει τα επιτόκια σε διευκολυντικό έδαφος έως το τρίτο τρίμηνο. Ενώ ακριβώς οι μισοί τοποθετούν το επίπεδο που ούτε περιορίζει ούτε τονώνει την ανάπτυξη στο 2%, σχεδόν άλλοι τόσοι οικονομολόγοι εκτιμούν ότι είναι υψηλότερο.

Μια κίνηση κάτω από το λεγόμενο ουδέτερο μπορεί να είναι το είδος της στήριξης που χρειάζεται η οικονομία της ευρωζώνης. Οι οικονομολόγοι βλέπουν κινδύνους για την ανάπτυξη προς τα κάτω για φέτος και το επόμενο έτος, προτού οι υψηλότερες δαπάνες για υποδομές και άμυνα, ιδίως στη Γερμανία, στηρίξουν σημαντικά τη ζήτηση.

Είναι λιγότερο ξεκάθαροι για το αν ο πληθωρισμός θα συνεχίσει να υποχωρεί όπως προβλέπεται, με τους ερωτηθέντες να είναι εξίσου διχασμένοι ως προς το αν η υπέρβαση ή η υστέρηση του στόχου αποτελεί πλέον τον μεγαλύτερο κίνδυνο.

Το κόστος δανεισμού μεσοπρόθεσμα

Το κόστος δανεισμού μπορεί να μην παραμείνει εκεί για πολύ καιρό. Περισσότερο από το 20% των οικονομολόγων που συμμετείχαν στην έρευνα προβλέπουν τουλάχιστον μία αύξηση των επιτοκίων πριν από το τέλος του επόμενου έτους, με την πρωιμότερη πρόβλεψη για τον Φεβρουάριο του 2026 – ένα μήνα πριν από τη λήξη των μειώσεων που προβλέπει ο τελευταίος οικονομολόγος.

«Η ΕΚΤ θα χρειαστεί πράγματι σημαντική ευελιξία τους επόμενους μήνες», δήλωσε ο Sylvain Broyer της S&P Global Ratings. «Ενώ η επιδείνωση των χρηματοπιστωτικών συνθηκών και η κατακόρυφη πτώση των τιμών του πετρελαίου μπορεί να δικαιολογήσουν μειώσεις των επιτοκίων τον Απρίλιο και τον Ιούνιο, τα σημαντικά δημοσιονομικά κίνητρα της Γερμανίας θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε πληθωριστικές πιέσεις μεσοπρόθεσμα».