"Tαύρος" για τις ελληνικές τράπεζες η JP Morgan - Επαναγορές μετοχών και DTC οι καταλύτες

H JP Morgan μετά την ανακοίνωση της Τράπεζας Πειραιώς την περασμένη Παρασκευή ότι σχεδιάζει να αυξήσει το payout της στο 35%/50% φέτος και το 2025 και να επιταχύνει την απόσβεση των DTCs (αναβαλλόμενες φορολογικές πιστώσεις), αναμένει ότι και οι άλλες τράπεζες θα ανακοινώσουν παρόμοια σχέδια με υψηλότερες πληρωμές τις επόμενες ημέρες μαζί με τα αποτελέσματα του γ΄ τριμήνου.

Ανοίγοντας το τραπεζικό Q3, η Τράπεζα Πειραιώς ανέβασε τον πήχη διανομής από τα κέρδη της φετινής χρήσης στο 35% (από 30% προηγουμένως) και στο 50% για την επόμενη χρήση, επιταχύνοντας τις διαδικασίες απόσβεσης DTC, εξέλιξη που επιδεικνύει την άνετη κεφαλαιακή θέση της τράπεζας. Σε αντίστοιχες κινήσεις θα προχωρήσουν και οι υπόλοιπες τρεις συστημικές με τις ανακοινώσεις του σετ αποτελεσμάτων για το τρίτο τρίμηνο.

Πλαίσιο σύγκρισης αποτελεί για τους αναλυτές της JP Morgan, ο σχεδιασμός της πορτογαλικής BCP για payout 75% για το 2025 - 2028 που αποτελεί θετική ένδειξη, ιδίως δεδομένων των ισχυρότερων σημείων εκκίνησης CET1 της Alpha Bank, της Eurobank και της Εθνικής. Η BCP έχει δείκτη DTC προς CET1 στο 27% και το πορτογαλικό πλαίσιο μοιάζει αρκετά με το ελληνικό.

Στη βάση των υψηλότερων payouts, η αμερικανική τράπεζα πιστέυει οι συνολικές αποδόσεις θα μπορούσαν να ξεπεράσουν το 10% το 2025, αντιστοιχώντας στον ευρωπαϊκό μέσο όρο.

Επιπροσθέτως, κάθε payout 10% που παρέχεται με τη μορφή επαναγοράς ιδίων μετοχών θα ενισχύει κατά 2,1% τα κέρδη ανά μετοχή κατά μέσο όρο και ως εκ τούτου, οι επαναγορές μετοχών θα αποτελέσουν πιθανότατα βασικό τμήμα της επιβράβευσης των μετόχων το επόμενο έτος.

Οι ελληνικές τράπεζες δεν είναι νέες στις επαναγορές, η Eurobank εξαγόρασε το υπόλοιπο 1,4% των μετοχών της από το ΤΧΣ το 2023 και η Alpha Bank εκτέλεσε το ήμισυ της περσινής πληρωμής μέσω επαναγοράς μετοχών.

Επιπλέον, η Εθνική Τράπεζα έχει επισημάνει εδώ και καιρό τις φιλοδοξίες της για επαναγορά, ενώ η διοίκηση της Τράπεζας Πειραιώς την περασμένη εβδομάδα ανέφερε επίσης ότι θα υπάρξει ένα “σημαντικό στοιχείο επαναγοράς” στο σχέδιο διανομής του 2024.

"Η Πειραιώς ήταν η πρώτη που ανακοίνωσε μια αυξημένη καταβολή 35%/50% για το 2024/2025 με απόδοση 8%/11%, μαζί με μια εθελοντική επιτάχυνση στην απόσβεση των DTCs, η οποία χρησιμεύει ως απόδειξη της κεφαλαιακής άνεσης.

Αναμένουμε ότι και άλλες τράπεζες θα ανακοινώσουν παρόμοια σχέδια με υψηλότερες πληρωμές τις επόμενες ημέρες, και σε 10% απόδοση περίπου για το 2025. Βλέπουμε ότι η πληρωμή σε επίπεδο κλάδου ταιριάζει σε γενικές γραμμές με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο.

Η ΕΤΕ είναι σαφώς η κύρια εστίαση όσον αφορά την πληρωμή, αλλά επισημαίνουμε επίσης την Alpha Bank, δεδομένης της ισχυρής κεφαλαιακής θέσης (16,6% στο β’ τρίμηνο pro-forma για την πώληση της Ρουμανίας) και των χαμηλότερων αποτιμήσεων.

Θεωρούμε ότι αυτό αποτελεί θετικό δείκτη για τα πιθανά μεσοπρόθεσμα επίπεδα πληρωμών για τις ελληνικές τράπεζες με πλεονάζοντα κεφάλαια, ιδίως δεδομένων των ισχυρότερων σημείων εκκίνησης CET1 στην Alpha, τη Eurobank και την ΕΤΕ" καταλήγει η JP Morgan.

Η αμερικανική τράπεζα διατηρεί την εποικοδομητική της στάση για τις ελληνικές τράπεζες στις τρέχουσες αποτιμήσεις με δείκτη P/E στο 5,4x για το 2025 και P/TBV στο 0,6x για 12,1% δείκτη αποδοτικότητας ενσώματων ιδίων κεφαλαίων, ROTE, και υψηλή δυναμική διανομής κερδών.