Νέα σημαντικά περιθώρια ανόδου για τη μετοχή της Coca-Cola HBC διαβλέπει η Jefferies, η οποία αναβαθμίζει την τιμή-στόχο στα 63,8 ευρώ (55 λίρες) από 55,7 ευρώ, διατηρώντας αμετάβλητη τη σύσταση “Buy”. Η επενδυτική τράπεζα θεωρεί ότι η εξαγορά της Coca-Cola Beverages Africa (CCBA) αποτελεί μία από τις σημαντικότερες στρατηγικές κινήσεις στην ιστορία του ομίλου, καθώς μετατρέπει την Coca-Cola HBC στον κυρίαρχο εμφιαλωτή του συστήματος Coca-Cola στην Αφρική και δημιουργεί τις προϋποθέσεις για έναν νέο, πολυετή κύκλο ανάπτυξης σε πωλήσεις, κερδοφορία και ταμειακές ροές.
Στην τελευταία της έκθεση, η Jefferies ενσωματώνει για πρώτη φορά στα μοντέλα αποτίμησής της τη συναλλαγή, η οποία αναμένεται να ολοκληρωθεί έως το τέλος του 2026, εκτιμώντας ότι τα στρατηγικά οφέλη θα αρχίσουν να αποτυπώνονται ουσιαστικά από το 2027 και μετά.
Η μεγαλύτερη επέκταση στην ιστορία του ομίλου
Η συμφωνία αφορά την απόκτηση του 75% της Coca-Cola Beverages Africa, προσθέτοντας 14 νέες αγορές στο γεωγραφικό αποτύπωμα της Coca-Cola HBC.
Με την ολοκλήρωση της εξαγοράς, ο όμιλος θα αποκτήσει παρουσία σε αγορές που αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το 50% του συνολικού πληθυσμού της Αφρικής, πάνω από το 60% του αφρικανικού ΑΕΠ και σχεδόν τα δύο τρίτα των συνολικών όγκων πωλήσεων του συστήματος Coca-Cola στην ήπειρο.
Για τη Jefferies, η συγκεκριμένη εξέλιξη μεταβάλλει ουσιαστικά το αναπτυξιακό προφίλ της εταιρείας, καθώς η Αφρική εξελίσσεται στον βασικό μοχλό αύξησης των πωλήσεων και της κερδοφορίας για την επόμενη δεκαετία.
Γιατί η Αφρική αποτελεί το μεγάλο επενδυτικό στοίχημα
Η επενδυτική τράπεζα χαρακτηρίζει την Αφρική ως την τελευταία μεγάλη αναξιοποίητη αγορά του κλάδου των αναψυκτικών, με ιδιαίτερα ελκυστικά δημογραφικά και οικονομικά χαρακτηριστικά.
Οι περισσότερες από τις χώρες στις οποίες δραστηριοποιείται η CCBA διαθέτουν ιδιαίτερα νεανικό πληθυσμό, υψηλούς ρυθμούς αύξησης του πληθυσμού και ισχυρότερη οικονομική ανάπτυξη σε σχέση με τις ώριμες αγορές της Ευρώπης.
Ταυτόχρονα, η κατά κεφαλήν κατανάλωση αναψυκτικών παραμένει αισθητά χαμηλότερη από τα επίπεδα των ανεπτυγμένων οικονομιών, γεγονός που δημιουργεί σημαντικά περιθώρια οργανικής ανάπτυξης για πολλά ακόμη χρόνια.
Η Jefferies εκτιμά ότι η σταδιακή άνοδος των εισοδημάτων, η ενίσχυση της αστικοποίησης και η επέκταση των οργανωμένων δικτύων λιανικής θα λειτουργήσουν ως βασικοί καταλύτες για την αύξηση της κατανάλωσης.
Οι συνέργειες που μπορούν να αλλάξουν τα μεγέθη
Η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι η Coca-Cola HBC διαθέτει ήδη την τεχνογνωσία για να αυξήσει σημαντικά την αποδοτικότητα της CCBA.
Οι βασικοί άξονες του σχεδίου περιλαμβάνουν την αναβάθμιση του δικτύου διανομής, την ενίσχυση του εξοπλισμού στα σημεία πώλησης, την αποτελεσματικότερη εμπορική πολιτική και τιμολόγηση, τη διεύρυνση του χαρτοφυλακίου προϊόντων, νέες παραγωγικές επενδύσεις αλλά και την αξιοποίηση ψηφιακών εργαλείων για τη διαχείριση των πωλήσεων και της εφοδιαστικής αλυσίδας.
Η Jefferies επισημαίνει ότι το επιτυχημένο επιχειρηματικό μοντέλο που εφαρμόστηκε τα τελευταία χρόνια στη Νιγηρία και στην Αίγυπτο αποδεικνύει ότι η Coca-Cola HBC μπορεί να επαναλάβει την ίδια στρατηγική και στις νέες αφρικανικές αγορές, επιτυγχάνοντας σημαντική βελτίωση τόσο στους όγκους πωλήσεων όσο και στα περιθώρια κέρδους.
Αναβαθμίζονται οι προβλέψεις μετά το 2027
Η επενδυτική τράπεζα αναθεωρεί ανοδικά τις προβλέψεις της για τα οικονομικά μεγέθη του ομίλου από το 2027 και μετά.
Ειδικότερα, εκτιμά ότι τα ενοποιημένα έσοδα της Coca-Cola HBC θα διαμορφωθούν στα περίπου 16,7 δισ. ευρώ, ενώ τα λειτουργικά κέρδη (EBIT) θα ανέλθουν στα 1,83 δισ. ευρώ, αντανακλώντας τη σημαντική συνεισφορά της νέας δραστηριότητας.
Παράλληλα, αυξάνει κατά περίπου 5% τις προβλέψεις για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) του 2028, καθώς θεωρεί ότι οι συνέργειες από την εξαγορά θα υπερκαλύψουν τόσο το προσωρινά υψηλότερο χρηματοοικονομικό κόστος όσο και τη μικρή συμπίεση των περιθωρίων κέρδους που αναμένεται στα πρώτα στάδια της ενσωμάτωσης.
Ελεγχόμενος ο δανεισμός
Παρά το σημαντικό ύψος της συναλλαγής, η Jefferies δεν εκφράζει ανησυχίες για τη χρηματοοικονομική θέση του ομίλου.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της, ο νέος δανεισμός που θα απαιτηθεί για τη χρηματοδότηση της εξαγοράς θα διατηρήσει τον δείκτη Καθαρού Δανεισμού προς EBITDA περίπου στις 1,6 φορές, επίπεδο που χαρακτηρίζεται απολύτως διαχειρίσιμο και συμβατό με τους στόχους της διοίκησης.
Η ισχυρή παραγωγή ταμειακών ροών της Coca-Cola HBC αναμένεται να επιτρέψει τη σταδιακή αποκλιμάκωση της μόχλευσης τα επόμενα χρόνια, χωρίς να επηρεαστεί η χρηματοοικονομική ευελιξία του ομίλου.
Η επενδυτική εικόνα
Η Jefferies καταλήγει ότι, παρά την αυξημένη πολυπλοκότητα που συνεπάγεται η λειτουργία σε περισσότερες αφρικανικές αγορές, η Coca-Cola HBC αποκτά πλέον σαφώς ισχυρότερο αναπτυξιακό προφίλ.
Η εξαγορά της CCBA εκτιμάται ότι δημιουργεί μία μοναδική ευκαιρία για μακροπρόθεσμη αύξηση των πωλήσεων, των λειτουργικών κερδών και των ταμειακών ροών, μετατρέποντας την Αφρική στον σημαντικότερο πυλώνα ανάπτυξης του ομίλου για τα επόμενα χρόνια.
Με βάση τα νέα δεδομένα, η Jefferies θεωρεί ότι η μετοχή εξακολουθεί να διαθέτει σημαντικά ανοδικά περιθώρια, διατηρώντας τη σύσταση “Buy” και αυξάνοντας την τιμή-στόχο στα 63,8 ευρώ, εκτιμώντας ότι η αγορά δεν έχει ακόμη αποτιμήσει πλήρως τη μακροπρόθεσμη αξία που δημιουργεί η συγκεκριμένη εξαγορά.
