Σαφές σήμα επενδυτικής αντεπίθεσης για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο εκπέμπει η UBS, εκτιμώντας ότι οι μετοχές των συστημικών τραπεζών εξακολουθούν να διαθέτουν σημαντικά περιθώρια ανόδου, τα οποία φτάνουν έως και το 33%. Στο επίκεντρο των εκτιμήσεων της επενδυτικής τράπεζας βρίσκεται η Τράπεζα Πειραιώς, η οποία αναδεικνύεται σε βασικό μοχλό της ανοδικής δυναμικής.
Παρά το περιβάλλον διεθνούς αβεβαιότητας, η UBS επισημαίνει ότι το επενδυτικό αφήγημα για την ελληνική οικονομία παραμένει ισχυρό, με θεμελιώδη μεγέθη που συνεχίζουν να στηρίζουν τον τραπεζικό κλάδο. Η σταθεροποίηση των εσόδων από τόκους ενισχύει την ορατότητα της κερδοφορίας, ενώ δημιουργούνται οι προϋποθέσεις για μια νέα φάση υψηλών αποδόσεων για τους μετόχους.
Σύσταση «Buy» και υψηλές τιμές-στόχοι
Οι αναλυτές της UBS διατηρούν σύσταση «Buy» για το σύνολο των ελληνικών τραπεζών, εκτιμώντας ότι το περιθώριο ανόδου (capital upside) κυμαίνεται μεταξύ 21% και 33%.
- Τράπεζα Πειραιώς: τιμή-στόχος 10,80 ευρώ (υψηλότερο περιθώριο ανόδου)
- Alpha Bank: τιμή-στόχος 4,65 ευρώ (+28%)
- Eurobank: τιμή-στόχος 4,60 ευρώ
- Εθνική Τράπεζα: τιμή-στόχος 17,30 ευρώ
Η Πειραιώς ξεχωρίζει ως η πλέον ελκυστική επιλογή, ενώ η Eurobank διακρίνεται για τον ισχυρό ισολογισμό και την υψηλή κερδοφορία. Η Εθνική Τράπεζα προσελκύει επενδυτικό ενδιαφέρον λόγω της δυνατότητας για αυξημένες διανομές μερισμάτων, ενώ η Alpha Bank πλησιάζει εκ νέου την ενσώματη καθαρή αξία της, δημιουργώντας προοπτικές περαιτέρω ενίσχυσης.
Ισχυρή πιστωτική επέκταση παρά τις διεθνείς προκλήσεις
Στο μέτωπο της χρηματοδότησης, η UBS καταγράφει ισχυρή δυναμική στον εταιρικό πιστωτικό κύκλο. Τον Φεβρουάριο σημειώθηκε αύξηση 9,4% σε ετήσια βάση, παρά τη συγκρατημένη δραστηριότητα που αποδίδεται στις γεωπολιτικές εξελίξεις στη Μέση Ανατολή.
Παρά τις αβεβαιότητες που σχετίζονται με κλάδους όπως ο τουρισμός και η ναυτιλία, οι προοπτικές παραμένουν θετικές. Οι ελληνικές τράπεζες αναμένουν ισχυρή ζήτηση για εταιρικά δάνεια την επόμενη τριετία, με τα επιχειρηματικά σχέδια να προβλέπουν:
- Ετήσια αύξηση 7,5% για τη Eurobank
- Υψηλά μονοψήφια ποσοστά για την Εθνική Τράπεζα
- Περίπου 10% για την Τράπεζα Πειραιώς
Σταθεροποίηση επιτοκιακών περιθωρίων και ενίσχυση εσόδων
Καθοριστικό ρόλο για την πορεία του κλάδου διαδραματίζει η εξέλιξη των επιτοκιακών περιθωρίων. Σύμφωνα με την UBS, τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια (NIMs) βρίσκονται πλέον σε φάση σταθεροποίησης, ενώ η αύξηση των δανειακών όγκων συνεχίζεται.
Η εξέλιξη αυτή αναμένεται να οδηγήσει σε περαιτέρω ενίσχυση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII), δημιουργώντας ένα πιο προβλέψιμο και ανθεκτικό μοντέλο κερδοφορίας.
Παράλληλα:
- Τα spreads δανείων έναντι του Euribor 3 μηνών σταθεροποιούνται
- Το κόστος καταθέσεων παραμένει στις 30 μονάδες βάσης
- Το περιθώριο δανείων-καταθέσεων διαμορφώνεται στο 4,3%
Τα νέα επιχειρηματικά σχέδια υποδεικνύουν ακόμη και πιθανή ήπια άνοδο των NIMs, λόγω βελτιστοποίησης ισολογισμών και ενδεχόμενων μεταβολών στα επιτόκια.
Θετική επίδραση από τα επιτόκια
Η UBS δίνει ιδιαίτερη έμφαση και στην ευαισθησία των τραπεζών στις μεταβολές των επιτοκίων. Όπως επισημαίνει, μια αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης μπορεί να ενισχύσει τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) κατά 1% έως 3%.
Η ελληνική αγορά εμφανίζει:
- Υψηλό beta δανείων (82%)
- Χαμηλό beta καταθέσεων (12%)
Ο συνδυασμός αυτός λειτουργεί ευνοϊκά για τα τραπεζικά έσοδα σε περιβάλλον αυξανόμενων επιτοκίων.
Ελκυστικές αποτιμήσεις σε σχέση με την Ευρώπη
Σε επίπεδο αποτιμήσεων, η UBS υπογραμμίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών.
- Δείκτης P/E 2027: 8,2x (έναντι 9,0x στην Ευρώπη)
- Έκπτωση: περίπου 9%
- Κόστος ιδίων κεφαλαίων: 12,3% (έναντι 11,4% στην Ευρώπη)
- Απόδοση 10ετούς ομολόγου: ~3,8%
Η συνολική εικόνα που σκιαγραφεί η UBS είναι σαφώς θετική για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο. Η ισχυρή πιστωτική επέκταση, η σταθεροποίηση των επιτοκιακών περιθωρίων και οι ελκυστικές αποτιμήσεις δημιουργούν ένα ευνοϊκό περιβάλλον για τους επενδυτές.
Η Τράπεζα Πειραιώς ξεχωρίζει ως η κορυφαία επενδυτική επιλογή με το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου, ενώ το σύνολο του κλάδου φαίνεται να εισέρχεται σε μια νέα φάση ανάπτυξης με σημαντικές αποδόσεις για τους μετόχους.
===============================================
Αποποίηση Ευθύνης: Το περιεχόμενο και οι πληροφορίες που περιλαμβάνονται στο παρόν άρθρο προσφέρονται προς τους επισκέπτες/τριες/χρήστες/τριες του fpress.gr αποκλειστικά και μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς, δεν δύνανται σε καμιά περίπτωση να εκληφθούν ως προτροπή, προσφορά, άποψη, ή σύσταση του fpress.gr για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρεογράφου και δεν συνθέτουν νομική, φορολογική, λογιστική, ή επενδυτική συμβουλή ή υπηρεσία σχετικά με την αποδοτικότητα ή καταλληλότητα οποιουδήποτε χρεογράφου ή επένδυσης. Κατά συνέπεια, δεν υφίσταται ουδεμία ευθύνη για τυχόν επενδυτικές και λοιπές αποφάσεις που θα ληφθούν με βάση τις πληροφορίες αυτές.
