Σύσταση overweight και τιμή-στόχο στα 8,6 ευρώ για τη μετοχή της Lamda Development δίνει η Pantelakis Securities, βλέποντας περιθώριο ανόδου περίπου 41% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Η χρηματιστηριακή εμφανίζεται ιδιαίτερα αισιόδοξη για τις προοπτικές του ομίλου, εστιάζοντας κυρίως στη δυναμική του εμβληματικού έργου του The Ellinikon και στη στρατηγική αξιοποίησης των επιμέρους περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας.
Καταλύτης η συμφωνία με την ION Group
Κομβικό ρόλο στην επενδυτική προσέγγιση της Pantelakis διαδραματίζει η συμφωνία της Lamda με την ION Group για την ανάπτυξη ενός μεγάλου ευρωπαϊκού τεχνολογικού hub εντός του Ελληνικού.
Η επένδυση εκτιμάται ότι θα ξεπεράσει το 1,5 δισ. ευρώ, καλύπτοντας περίπου το 9% της συνολικής δομήσιμης επιφάνειας του project. Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, η συμφωνία αναμένεται να δημιουργήσει σημαντικά έσοδα και κερδοφορία κατά την περίοδο 2026–2030, λειτουργώντας ως βασικός μοχλός αποτίμησης για το έργο.
Η συγκεκριμένη συναλλαγή αποτιμάται περίπου στις 2,5 φορές τη λογιστική αξία, στοιχείο που – κατά την Pantelakis – επιβεβαιώνει την «κρυμμένη» αξία του Ελληνικού και τη δυνατότητα περαιτέρω υπεραξιών στο μέλλον.
Βραχυπρόθεσμα οφέλη, αλλά με κόστος για τη δεύτερη φάση
Παρά τη θετική εικόνα, η ανάλυση επισημαίνει ότι η επιθετική στρατηγική πωλήσεων γης στην πρώτη φάση ανάπτυξης δημιουργεί και ορισμένες μακροπρόθεσμες προκλήσεις.
Συγκεκριμένα, η αξιοποίηση σημαντικού μέρους της διαθέσιμης δομήσιμης επιφάνειας περιορίζει τις δυνατότητες ανάπτυξης κατά τη δεύτερη φάση του project (2029–2037), γεγονός που ενδέχεται να μειώσει μέρος της μελλοντικής δημιουργίας αξίας.
Η Pantelakis εκτιμά ότι η στρατηγική αυτή ενισχύει τις βραχυπρόθεσμες ταμειακές ροές και την ορατότητα των αποτελεσμάτων, ωστόσο αφήνει μικρότερο απόθεμα αξιοποίησης για τα επόμενα στάδια ανάπτυξης.
Μεταβλητότητα στα αποτελέσματα λόγω του μοντέλου ανάπτυξης
Η χρηματιστηριακή στέκεται επίσης στη μεταβλητότητα που εμφανίζει το επιχειρηματικό μοντέλο της Lamda, καθώς τα οικονομικά αποτελέσματα επηρεάζονται σημαντικά από τον χρονισμό των πωλήσεων οικοπέδων και των αναπτύξεων.
Ειδικότερα, το τέταρτο τρίμηνο του 2025 καταγράφηκαν ζημίες EBITDA ύψους 39,7 εκατ. ευρώ (εξαιρουμένων αποτιμήσεων), κυρίως λόγω της απουσίας εσόδων από πωλήσεις γης, γεγονός που επηρέασε αρνητικά τα περιθώρια κερδοφορίας.
Για το 2026, ωστόσο, η Pantelakis προβλέπει επιστροφή σε θετική καθαρή κερδοφορία, με καθαρά κέρδη 3,2 εκατ. ευρώ και αύξηση εσόδων κατά περίπου 37%.
Σταθερή στήριξη από malls και μαρίνες
Η αποτίμηση της Lamda Development βασίζεται σε επιμέρους ανάλυση των δραστηριοτήτων του ομίλου, περιλαμβάνοντας:
- τα υφιστάμενα εμπορικά κέντρα,
- τα νέα malls υπό ανάπτυξη στο Ελληνικό,
- το ίδιο το project του Ελληνικού,
- καθώς και το χαρτοφυλάκιο μαρινών.
Η Pantelakis εκτιμά ότι οι δραστηριότητες των εμπορικών κέντρων θα συνεχίσουν να εμφανίζουν σταθερή, αν και συγκρατημένη, ανάπτυξη τα επόμενα χρόνια, προσφέροντας επαναλαμβανόμενες ταμειακές ροές που λειτουργούν υποστηρικτικά για τον όμιλο.
Οι βασικοί κίνδυνοι
Παρά τη θετική επενδυτική στάση, η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι εξακολουθούν να υπάρχουν σημαντικοί παράγοντες κινδύνου για την πορεία του έργου.
Μεταξύ αυτών περιλαμβάνονται:
- οι πληθωριστικές πιέσεις,
- το αυξημένο κόστος κατασκευής,
- πιθανές καθυστερήσεις στην ανάπτυξη,
- καθώς και οι γεωπολιτικές αβεβαιότητες που ενδέχεται να επηρεάσουν το επενδυτικό περιβάλλον και τη ζήτηση ακινήτων τα επόμενα χρόνια.
Παρά τους κινδύνους αυτούς, η Pantelakis θεωρεί ότι η τρέχουσα αποτίμηση της Lamda δεν αποτυπώνει πλήρως τη μελλοντική αξία του Ελληνικού, διατηρώντας ισχυρή θετική άποψη για τη μετοχή.
