Σε αναβάθμιση της τιμής-στόχου για τη μετοχή της Coca-Cola HBC στα 61,70 ευρώ, από 59,50 ευρώ προηγουμένως, προχωρά η Eurobank Equities, διατηρώντας τη σύσταση «Αγορά» (Buy) και συμπεριλαμβάνοντας τον τίτλο στις κορυφαίες επενδυτικές επιλογές της (Top Picks). Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι οι ισχυρές επιδόσεις του ομίλου, η εξαγορά της Coca-Cola Beverages Africa (CCBA) και η σταδιακή μείωση της εξάρτησης από τη ρωσική αγορά δημιουργούν τις προϋποθέσεις για περαιτέρω ενίσχυση της κερδοφορίας και της αποτίμησης.
Η νέα τιμή-στόχος είναι αυξημένη κατά 3,7% και στηρίζεται στις υψηλότερες προβλέψεις για τα οικονομικά μεγέθη της εταιρείας, παρά την αύξηση του κόστους κεφαλαίου και τη διατήρηση των γεωπολιτικών αβεβαιοτήτων. Ιδιαίτερη σημασία έχει η εκτίμηση της Eurobank Equities ότι οι δραστηριότητες της Coca-Cola HBC εκτός Ρωσίας, συμπεριλαμβανομένης της CCBA, αποτιμώνται σε περισσότερα από 52 ευρώ ανά μετοχή, γεγονός που ενισχύει την άποψη ότι οι κίνδυνοι που συνδέονται με τη ρωσική αγορά έχουν ήδη ενσωματωθεί σε σημαντικό βαθμό στην αποτίμηση.
Ανοδική αναθεώρηση για έσοδα και κέρδη
Μετά τα ισχυρά αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου και την αναβάθμιση των ετήσιων στόχων από τη διοίκηση, η Eurobank Equities προχωρά σε βελτίωση των προβλέψεών της για την Coca-Cola HBC.
Για το 2026, αναμένει έσοδα 12,48 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 7,5% σε ετήσια βάση, και προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη EBIT 1,50 δισ. ευρώ, ενισχυμένα κατά 10,5%. Σε σχέση με τις προηγούμενες εκτιμήσεις, οι προβλέψεις είναι υψηλότερες κατά περίπου 1% στα έσοδα και 3% στα λειτουργικά κέρδη.
Η αναθεώρηση αποδίδεται κυρίως στην ισχυρότερη πορεία των όγκων πωλήσεων και στη δυνατότητα της εταιρείας να διατηρεί αποτελεσματική τιμολογιακή πολιτική, περιορίζοντας τις επιπτώσεις από το αυξημένο κόστος.
Παράλληλα, η χρηματιστηριακή αναβαθμίζει τις εκτιμήσεις της για τη διετία 2027-2028, θεωρώντας ότι οι επιδόσεις του 2026 δημιουργούν ευνοϊκότερη βάση για τα επόμενα χρόνια.
Για το δεύτερο εξάμηνο, πάντως, προβλέπεται επιβράδυνση της ανάπτυξης, λόγω των τεσσάρων λιγότερων ημερών πωλήσεων στο τέταρτο τρίμηνο, των αυξήσεων στο κόστος πωληθέντων ανά κιβώτιο και των συνεχιζόμενων επενδύσεων στο μάρκετινγκ. Σύμφωνα με την ανάλυση, η εξέλιξη αυτή δεν υποδηλώνει ουσιαστική εξασθένηση της ζήτησης.
Η διοίκηση ανεβάζει τον πήχη
Η Coca-Cola HBC έχει αναβαθμίσει τις προβλέψεις της για το σύνολο του 2026, αναμένοντας οργανική αύξηση εσόδων κοντά στο ανώτατο όριο του εύρους 6%-7% και οργανική αύξηση λειτουργικών κερδών EBIT 8%-10%, έναντι προηγούμενης εκτίμησης 7%-10%.
Η αναβάθμιση ακολουθεί την ιδιαίτερα θετική εικόνα του πρώτου εξαμήνου, όταν οι οργανικές πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 9,6% και τα οργανικά λειτουργικά κέρδη κατά 15,2%.
Η Eurobank Equities επισημαίνει ότι η εταιρεία διαθέτει σημαντική προστασία απέναντι στις πληθωριστικές πιέσεις, έχοντας προχωρήσει σε αντιστάθμιση κινδύνου για περισσότερο από το 85% των βασικών εμπορευμάτων και πρώτων υλών.
Η συγκεκριμένη στρατηγική, σε συνδυασμό με την ευελιξία στην τιμολόγηση, προσφέρει μεγαλύτερη ορατότητα ως προς την επίτευξη των ετήσιων στόχων, ακόμη και σε ένα περιβάλλον αυξημένου ενεργειακού κόστους.
Η αφρικανική εξαγορά αλλάζει τις ισορροπίες
Η εξαγορά της Coca-Cola Beverages Africa (CCBA) αποτελεί έναν από τους σημαντικότερους καταλύτες που αναδεικνύει η Eurobank Equities για τη μεσοπρόθεσμη πορεία του ομίλου.
Η συναλλαγή, που αναμένεται να ολοκληρωθεί έως το τέλος του 2026, θα ενισχύσει σημαντικά την παρουσία της Coca-Cola HBC στις ταχύτερα αναπτυσσόμενες αγορές της Αφρικής, δημιουργώντας τον δεύτερο μεγαλύτερο εμφιαλωτή του συστήματος Coca-Cola παγκοσμίως με βάση τον όγκο πωλήσεων.
Η πρόοδος στις ρυθμιστικές εγκρίσεις στη Νότια Αφρική έχει περιορίσει έναν βασικό κίνδυνο για την ολοκλήρωση της εξαγοράς, ενώ η προετοιμασία για την ενσωμάτωση των δραστηριοτήτων βρίσκεται ήδη σε εξέλιξη.
Η χρηματιστηριακή ενσωματώνει τη συνεισφορά της CCBA στις προβλέψεις της από το 2027, εκτιμώντας ότι θα ενισχύσει ουσιαστικά τους όγκους πωλήσεων, τα έσοδα και τα λειτουργικά κέρδη.
Παράλληλα, η αξιοποίηση της τεχνογνωσίας της Coca-Cola HBC στη διαχείριση εσόδων, στα δίκτυα διανομής και στην επιχειρησιακή λειτουργία αναμένεται να συμβάλει στη σταδιακή βελτίωση των περιθωρίων κέρδους.
Το ρωσικό ρίσκο και τα διαθέσιμα του 1 δισ. ευρώ
Παρά τη θετική επενδυτική προσέγγιση, η Eurobank Equities αναγνωρίζει ότι η Ρωσία εξακολουθεί να αποτελεί σημαντική πηγή αβεβαιότητας για τον όμιλο.
Σύμφωνα με την ανάλυση, περίπου 1 δισ. ευρώ ταμειακών διαθεσίμων έχουν συσσωρευθεί στη ρωσική αγορά, παραμένοντας υπό περιορισμούς επαναπατρισμού. Τα κεφάλαια αυτά δεν μπορούν να αξιοποιηθούν ελεύθερα σε επίπεδο ομίλου, γεγονός που περιορίζει τη χρηματοοικονομική ευελιξία.
Ωστόσο, ακόμη και χωρίς να συνυπολογίζονται τα συγκεκριμένα διαθέσιμα, ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDA εκτιμάται στις 1,9 φορές το 2027, εντός του εύρους-στόχου 1,5-2 φορές που έχει θέσει η εταιρεία.
Η Ρωσία αναμένεται να συνεισφέρει περισσότερο από 20% των λειτουργικών κερδών EBIT το 2026, με το ποσοστό να υποχωρεί κοντά στο 17% το 2027, μετά την ενσωμάτωση της CCBA.
Η μεταβολή αυτή περιορίζει τη σχετική βαρύτητα της ρωσικής αγοράς στη συνολική κερδοφορία, ενισχύοντας τη γεωγραφική διαφοροποίηση του ομίλου.
Από το 2028, η Eurobank Equities αναμένει ταχύτερη αποκλιμάκωση της μόχλευσης, χάρη στην ισχυρή δημιουργία ταμειακών ροών, με παράλληλη διατήρηση της δυνατότητας για προοδευτική αύξηση των μερισμάτων.
Πάνω από 52 ευρώ η αξία της Coca-Cola HBC χωρίς τη Ρωσία
Το πλέον ενδιαφέρον στοιχείο της αποτίμησης είναι ότι η Eurobank Equities υπολογίζει την αξία των δραστηριοτήτων της Coca-Cola HBC εκτός Ρωσίας, μαζί με τη CCBA, σε περισσότερα από 52 ευρώ ανά μετοχή.
Η εκτίμηση αυτή έχει ιδιαίτερη σημασία, καθώς αποτυπώνει την αξία του διευρυμένου ομίλου χωρίς να συνυπολογίζεται η ρωσική δραστηριότητα, η οποία αποτιμάται ήδη με σημαντικά συντηρητικότερες παραδοχές.
Η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι οι πρόσφατες ανησυχίες για τη Ρωσία έχουν οδηγήσει στην επανεμφάνιση ενός πρόσθετου γεωπολιτικού ασφαλίστρου κινδύνου. Ωστόσο, εκτιμά ότι η αποτίμηση της μετοχής έχει ήδη ενσωματώσει περισσότερο από όσο δικαιολογείται τον συγκεκριμένο παράγοντα.
Επιπλέον, σημαντικό μέρος της αξίας που αποδίδεται στις ρωσικές δραστηριότητες σχετίζεται με την υψηλή καθαρή ταμειακή θέση που έχει δημιουργηθεί τοπικά.
Τι στηρίζει την τιμή-στόχο των 61,70 ευρώ
Η Eurobank Equities καταλήγει σε τιμή-στόχο 12μήνου τα 61,70 ευρώ ανά μετοχή, μέσω του μοντέλου προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF), ενσωματώνοντας υψηλότερες προβλέψεις για την κερδοφορία, αλλά και αυξημένο μεσοσταθμικό κόστος κεφαλαίου (WACC 8,1%).
Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η σταδιακή ενσωμάτωση της CCBA στις συγκλίνουσες εκτιμήσεις της αγοράς μπορεί να οδηγήσει σε νέες ανοδικές αναθεωρήσεις των προβλέψεων των αναλυτών, αποτελώντας πρόσθετο καταλύτη για τη μετοχή.
Με τη σύσταση Buy να παραμένει αμετάβλητη, η Coca-Cola HBC εξακολουθεί να συγκαταλέγεται στις κορυφαίες επενδυτικές επιλογές της Eurobank Equities.
Η θετική αξιολόγηση στηρίζεται στον συνδυασμό της οργανικής ανάπτυξης, της βελτίωσης της κερδοφορίας, της επέκτασης στις αφρικανικές αγορές και της σταδιακής μείωσης της σχετικής εξάρτησης από τη Ρωσία, με τη χρηματιστηριακή να θεωρεί ότι οι προοπτικές αυτές δικαιολογούν την αναβάθμιση της τιμής-στόχου στα 61,70 ευρώ.
