Με πιο αισιόδοξη αποτίμηση αλλά ταυτόχρονα πιο συντηρητικές παραδοχές απέναντι στο νέο επιχειρηματικό σχέδιο της ΔΕΗ επανέρχεται η Citi, αυξάνοντας την τιμή-στόχο της μετοχής στα 22,60 ευρώ από 19 ευρώ προηγουμένως και διατηρώντας αμετάβλητη τη σύσταση «Buy».
Η αμερικανική τράπεζα θεωρεί ότι το νέο επενδυτικό πλάνο της ΔΕΗ για την περίοδο 2026-2030 αλλάζει ουσιαστικά το μέγεθος, τη γεωγραφική εμβέλεια και το προφίλ κερδοφορίας του ομίλου, δημιουργώντας μία νέα επενδυτική ιστορία με έντονο διεθνή και πράσινο χαρακτήρα.
Στο επίκεντρο της στρατηγικής βρίσκεται ένα ιδιαίτερα φιλόδοξο επενδυτικό πρόγραμμα ύψους 24 δισ. ευρώ, έναντι 10 δισ. ευρώ που προέβλεπε το προηγούμενο πλάνο. Η μεγάλη πλειονότητα των κεφαλαίων κατευθύνεται στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, στα δίκτυα και στις νέες ενεργειακές υποδομές.
Σύμφωνα με την Citi, περίπου 10,2 δισ. ευρώ θα επενδυθούν σε αιολικά και φωτοβολταϊκά έργα, 4,6 δισ. ευρώ στα δίκτυα διανομής, 2,2 δισ. ευρώ σε ευέλικτη παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας, 1,5 δισ. ευρώ σε υδροηλεκτρικά έργα, 1,2 δισ. ευρώ σε έργα αποθήκευσης ενέργειας και επιπλέον 1,2 δισ. ευρώ σε κέντρα δεδομένων.
Η Ελλάδα παραμένει ο βασικός πυλώνας ανάπτυξης του ομίλου, απορροφώντας επενδύσεις 12,6 δισ. ευρώ, ενώ ιδιαίτερα σημαντική είναι και η παρουσία στη Ρουμανία με επενδύσεις 5,1 δισ. ευρώ. Οι υπόλοιπες διεθνείς αγορές συγκεντρώνουν επιπλέον κεφάλαια ύψους 6,5 δισ. ευρώ, ενισχύοντας τη διεθνοποίηση της ΔΕΗ.
Παρά τη θετική στάση, η Citi επιλέγει να διατηρήσει πιο συντηρητική προσέγγιση σε σχέση με τις προβλέψεις της διοίκησης. Στο βασικό της μοντέλο ενσωματώνει μόνο την εξασφαλισμένη αύξηση ισχύος κατά 6,6 GW έως το 2030, από συνολικό σχεδιαζόμενο χαρτοφυλάκιο 11,6 GW. Παράλληλα, αντιμετωπίζει με μεγαλύτερη επιφύλαξη την πιθανή συνεισφορά πρόσθετων έργων ΑΠΕ και των data centers.
Ακόμη όμως και με αυτές τις πιο συγκρατημένες παραδοχές, οι νέες εκτιμήσεις της Citi δείχνουν σημαντική ενίσχυση της κερδοφορίας τα επόμενα χρόνια. Τα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) προβλέπεται να ανέλθουν σε 2,397 δισ. ευρώ το 2026, σε 2,998 δισ. ευρώ το 2027 και σε 3,234 δισ. ευρώ το 2028.
Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη εκτιμώνται στα 681 εκατ. ευρώ το 2026, στα 958 εκατ. ευρώ το 2027 και άνω του 1 δισ. ευρώ το 2028, ενώ τα κέρδη ανά μετοχή αναμένονται στα 1,21 ευρώ, 1,71 ευρώ και 1,80 ευρώ αντίστοιχα. Παράλληλα, η Citi βλέπει σταδιακή ενίσχυση της μερισματικής πολιτικής, με το μέρισμα να αυξάνεται από 0,80 ευρώ σε 1,20 ευρώ έως το τέλος της περιόδου.
Για το 2030, η αναβάθμιση των προβλέψεων γίνεται ακόμη πιο έντονη. Η Citi προβλέπει EBITDA 3,824 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 37% σε σχέση με τις προηγούμενες εκτιμήσεις της, ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη αναμένονται στα 1,296 δισ. ευρώ, καταγράφοντας αύξηση 50%.
Η τράπεζα σημειώνει ότι η επίδραση από την αύξηση κεφαλαίου πιέζει προσωρινά τα κέρδη ανά μετοχή, ωστόσο αυτή η επίπτωση σχεδόν εξαλείφεται μέχρι το τέλος της δεκαετίας λόγω της ισχυρής αναπτυξιακής δυναμικής.
Σε επίπεδο αποτίμησης, η Citi θεωρεί ότι η μετοχή εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με σημαντικό discount έναντι των ευρωπαϊκών utilities. Συγκεκριμένα, η ΔΕΗ αποτιμάται περίπου στις 10,5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028, έναντι περίπου 15 φορές για συγκρίσιμες ευρωπαϊκές εταιρείες. Ακόμη και η νέα τιμή-στόχος των 22,60 ευρώ αντιστοιχεί σε αποτίμηση χαμηλότερη κατά περίπου 15% από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο.
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζουν και τα σενάρια που εξετάζει η Citi. Στο θετικό σενάριο, η τιμή-στόχος φτάνει τα 26,70 ευρώ, με περιθώριο ανόδου περίπου 41%, εφόσον επιτευχθεί πλήρης ανάπτυξη του πρόσθετου χαρτοφυλακίου ΑΠΕ, περιοριστεί το κόστος κεφαλαίου και βελτιωθούν τα περιθώρια κέρδους στην προμήθεια ηλεκτρικής ενέργειας.
Αντίθετα, στο αρνητικό σενάριο, όπου αυξάνεται το κόστος κεφαλαίου, μηδενίζεται η αξία των μη εξασφαλισμένων έργων και υποχωρούν τα περιθώρια προμήθειας, η τιμή-στόχος περιορίζεται στα 19,10 ευρώ, επίπεδο που εξακολουθεί να βρίσκεται υψηλότερα από τις τρέχουσες τιμές της αγοράς.
===============================================
Αποποίηση Ευθύνης: Το περιεχόμενο και οι πληροφορίες που περιλαμβάνονται στο παρόν άρθρο προσφέρονται προς τους επισκέπτες/τριες/χρήστες/τριες του fpress.gr αποκλειστικά και μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς, δεν δύνανται σε καμιά περίπτωση να εκληφθούν ως προτροπή, προσφορά, άποψη, ή σύσταση του fpress.gr για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρεογράφου και δεν συνθέτουν νομική, φορολογική, λογιστική, ή επενδυτική συμβουλή ή υπηρεσία σχετικά με την αποδοτικότητα ή καταλληλότητα οποιουδήποτε χρεογράφου ή επένδυσης. Κατά συνέπεια, δεν υφίσταται ουδεμία ευθύνη για τυχόν επενδυτικές και λοιπές αποφάσεις που θα ληφθούν με βάση τις πληροφορίες αυτές.
