Αισιόδοξη η UBS για τις τράπεζες - Ελκυστικές οι αποτιμήσεις, ισχυρή η πιστωτική επέκταση

Οι αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών παραμένουν ελκυστικές και η αναθεώρηση των business plans που αναμένεται με τα αποτελέσματα του κλάδου για το τέταρτο τρίμηνο θα μπορούσε να αποτελέσει έναν περαιτέρω καταλύτη, σημειώνει στην ανάλυση της η UBS.

Η UBS εστιάζει στις τάσεις των δανείων και των καταθέσεων, τις αποδόσεις των δανείων και το κόστος χρηματοδότησης. Η ανάπτυξη της εταιρικής πίστης αποτελεί σημαντική κινητήρια δύναμη των κερδών του κλάδου και βασικό στοιχείο της επενδυτικής της σύστασης.

Ένα άριστο ξεκίνημα στα 3ετή business plans των ελληνικών τραπεζών αποτελεί η επιτάχυνση της αύξησης των δανείων τους προς επιχειρήσεις στο 16,5%, σύμφωνα με τη UBS, με τον οίκο να τονίζει πως η επίδοση αυτή ξεχωρίζει σε πανευρωπαϊκό επίπεδο.

Ο οίκος δηλώνει θετικός απέναντι στις ελληνικές τράπεζες, εν όψει της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων τους για το τέταρτο τρίμηνο. Η UBS βλέπει περιθώρια για περαιτέρω re-rating και εκτιμά ότι η προοπτική για υψηλότερες διανομές κεφαλαίου είναι σημαντικά.

Η UBS επιβεβαιώνει τις αξιολογήσεις Αγοράς και στις τέσσερις συστημικές ελληνικές τράπεζες, ενώ βλέπει περαιτέρω δυνατότητες rerating, καθώς οι αποτιμήσεις παραμένουν ακόμα ελκυστικές.

Η UBS δίνει τιμή-στόχο στα 2,42 ευρώ για την Alpha Bank (περιθώρια ανόδου 40%), στα 3 ευρώ για τη Eurobank (+28%), στα 11,20 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα (+38%) και στα 5,70 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς (+36%).

Επίσης, εκτιμά ότι τα ενημερωμένα επιχειρηματικά σχέδια που θα αποκαλυφθούν στα αποτελέσματα του τέταρτου τριμήνου θα μπορούσαν να είναι ένας περαιτέρω καταλύτης.

Οι δυνατότητες για υψηλότερες διανομές είναι σημαντικές, συμπεριλαμβανομένων των εξαγορών μετοχών που θα μπορούσαν να στηρίξουν τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) στο μέλλον.

Επίσης, στο πλαίσιο των αναδυόμενων αγορών, οι ελληνικές τράπεζες προσφέρουν χαμηλότερο κίνδυνο και ελκυστικές αποτιμήσεις.

Η εταιρική πίστη είναι ισχυρή, η λιανική εξακολουθεί να συρρικνώνεται, το μείγμα καταθέσεων ευνοϊκό

Η συνολική αύξηση των πιστώσεων του ιδιωτικού τομέα επιταχύνθηκε στο 9,1% με τις εταιρικές πιστώσεις να φθάνουν στο 16,5%, ενώ η πίστωση των νοικοκυριών εξακολουθεί να συρρικνώνεται (-3,8% ετησίως), αν και σταθερή σε επίπεδο μήνα.

Σημαντικό επίσης στοιχείο, κατά τη UBS, είναι οι καθαρές πιστωτικές ροές που δείχνουν ισχυρό εταιρικό δανεισμό από τις 24 Σεπτεμβρίου, καθώς και την υποχώρηση της συρρίκνωσης των στεγαστικών δανείων.

Το μείγμα καταθέσεων δεν έχει μετατοπιστεί προς τις προθεσμιακές καταθέσεις, όπως αναμενόταν αρχικά από τις τράπεζες, με τις καταθέσεις όψεως να παραμένουν στο ~75%, υποστηρίζοντας τα πιστωτικά περιθώρια (NIM) μεσοπρόθεσμα.

Στο επίκεντρο οι αποδόσεις δανείων και κόστος χρηματοδότησης καθώς τα επιτόκια μειώνονται

Σύμφωνα με τη UBS η εστίαση θα παραμείνει στη δυναμική της απόδοσης των δανείων και το κόστος χρηματοδότησης σε αυτόν τον κύκλο περικοπών. Όπως ήταν αναμενόμενο, η συνολική απόδοση των εταιρικών δανείων άρχισε να συμπιέζεται από τότε κορυφώθηκε τον Ιανουάριο του 2024, με πτώση 12 μ.β. τον Νοέμβριο. Οι αποδόσεις των δανείων των νοικοκυριών παρέμειναν πιο σταθερές στο 6,1%.

Η συνολική διαφορά δανείων επί του κόστους των καταθέσεων μειώθηκε μόνο κατά 7 μονάδες βάσης τον Νοέμβριο σε 5,25%. Το συνολικό κόστος χρηματοδότησης παραμένει χαμηλό στις 50 μονάδες βάσης, δεδομένου του υψηλού ποσοστού καταθέσεων όψεως νοικοκυριών που κοστίζουν μόνο 3 μονάδες βάσης.

Το κόστος των καταθέσεων έχει επίσης αρχίσει να μειώνεται καθώς μειώνονται τα επιτόκια, ιδίως οι εταιρικές προθεσμιακές καταθέσεις.