Αυξημένες είναι οι ανάγκες δανειοδότησης για τις χώρες στην Ευρωζώνη το 2025 διατυπώνει η J.P. Morgan ανεβάζοντας το συνολικό ύψος της μικτής έκδοσης ομολόγων στα €1,36 τρισ., κατά περίπου €50 δισ. υψηλότερα σε σχέση με τις αρχικές της εκτιμήσεις.
Η αναθεώρηση αποδίδεται κυρίως στις πρόσθετες χρηματοδοτικές ανάγκες χωρών όπως η Γερμανία και η Γαλλία, αλλά και στην προσαρμογή των προϋπολογισμών λόγω της αυξημένης έμφασης στις αμυντικές δαπάνες μετά τις αποφάσεις του ΝΑΤΟ.
Σε αυτό το περιβάλλον, η Ελλάδα διατηρεί σταθερή στάση. Ο στόχος για μικτές εκδόσεις ύψους €8 δισ. μέσα στο 2025 παραμένει αμετάβλητος από τον Δεκέμβριο του 2024, σύμφωνα με την JP Morgan. Μέχρι στιγμής έχουν υλοποιηθεί ανταλλαγές τίτλων ύψους €1,5 δισ., ενώ δύο προγραμματισμένες δημοπρασίες ακυρώθηκαν κατά το δεύτερο τρίμηνο, κίνηση που αποδίδεται στην καλή εκτέλεση του προϋπολογισμού. Για το τρίτο τρίμηνο, η τράπεζα εκτιμά ότι θα πραγματοποιηθούν εκδόσεις ύψους μόλις €0,5 δισ. μέσω τακτικών δημοπρασιών, στοιχείο που υπογραμμίζει τη συντηρητική στρατηγική του ΟΔΔΗΧ.
Οι αμυντικές δαπάνες και η επίδραση στο χρέος
Αν και η Ελλάδα είναι μεταξύ των χωρών που έχουν ενεργοποιήσει τη ρήτρα διαφυγής (National Escape Clause) με σκοπό την ενίσχυση των αμυντικών επενδύσεων χωρίς να παραβιαστούν οι δημοσιονομικοί κανόνες, η J.P. Morgan δεν αναμένει σημαντική επίδραση στον βραχυπρόθεσμο δανεισμό. Το 12ετές πρόγραμμα εξοπλισμών ύψους €25 δισ., που παρουσίασε η ελληνική κυβέρνηση, αναμένεται να επιβαρύνει σταδιακά τις χρηματοδοτικές ανάγκες, κυρίως προς το τέλος της περιόδου («backloaded»).
Παρά τον αυξημένο όγκο νέων εκδόσεων σε ευρωπαϊκό επίπεδο, η J.P. Morgan προβλέπει σχετικά σταθερό επενδυτικό περιβάλλον για το δεύτερο εξάμηνο του 2025. Ο ρυθμός των νέων εκδόσεων αναμένεται να μειωθεί σε σχέση με το πρώτο μισό του έτους, ενώ η ζήτηση παραμένει σταθερή, ακόμη και με τη σταδιακή μείωση της στήριξης από την ΕΚΤ μέσω των επανεπενδύσεων των προγραμμάτων PEPP και PSPP.
Για την Ελλάδα, η καθαρή έκδοση διαμορφώνεται στα €6 δισ., ποσό που θεωρείται διαχειρίσιμο με βάση τις παρούσες συνθήκες, ιδιαίτερα καθώς η δημοσιονομική εικόνα παραμένει θετική και το ταμειακό απόθεμα του ΟΔΔΗΧ ισχυρό.
Η ελληνική στρατηγική δανεισμού συνεχίζει να βασίζεται στη σταθερότητα και τη συγκράτηση. Σε μια περίοδο που οι υπόλοιπες ευρωπαϊκές χώρες προχωρούν σε σημαντική αύξηση των εκδόσεων για τη στήριξη οικονομιών, την πράσινη μετάβαση και την ενίσχυση της άμυνας, η Ελλάδα ακολουθεί μεθοδικό βηματισμό, δίχως να πιέζεται από άμεσες χρηματοδοτικές ανάγκες. Αυτό της επιτρέπει να παρακολουθεί στενά τις εξελίξεις και να αξιοποιεί επιλεκτικά τις ευκαιρίες που προσφέρει η αγορά.
