Σταθερά πάνω από 2% έως το 2026 στην Ελλάδα o πληθωρισμός – Οι προβλέψεις της ΤτΕ

Ειδικότερα, όπως εκτιμά η ΤτΕ, ο γενικός πληθωρισμός θα διαμορφωθεί σε 2,9% φέτος, 2,2% το 2025 και 2,1% το 2026, ελαφρώς υψηλότερα από το μέσο όρο της ευρωζώνης (2,5% το 2024, 2,2% το 2025 και 1,9% το 2026).

Στην περίπτωση του δομικού πληθωρισμού, το Inflation Monitor της τράπεζας προβλέπει ποσοστό 3,4% φέτος, 2,9% το 2025 και 2,5% το 2026, με τα αντίστοιχα ποσοστά στην ευρωζώνη να διαμορφώνονται σε 2,9% το 2024, 2,3% το 2025 και 2% το 2026.

Αναλυτικά όσα αναφέρονται στην έκθεση της ΤτΕ:

Μακροοικονομικοί δείκτες

Ο γενικός πληθωρισμός βάσει του ΕνΔΤΚ (εναρμονισμένος δείκτης τιμών καταναλωτή) στην ευρωζώνη αυξήθηκε σε 2% τον Οκτώβριο του 2024 από 1,8% τον Σεπτέμβριο του 2024. Αυτό οφείλεται κυρίως στις αυξήσεις του πληθωρισμού των τροφίμων και της ενέργειας. Ο δομικός πληθωρισμός (ΕνΔΤΚ χωρίς την ενέργεια και τα τρόφιμα) παρέμεινε σταθερός στο 2,7%.

Ο πληθωρισμός βάσει του ΔΤΚ στις ΗΠΑ επιταχύνθηκε σε 2,6% τον Οκτώβριο από 2,4% τον Σεπτέμβριο του 2024. Ο δομικός πληθωρισμός βάσει του ΔΤΚ διαμορφώθηκε στο 3,3% τον Οκτώβριο, όπως και τον Σεπτέμβριο. Ο γενικός πληθωρισμός βάσει του ΕνΔΤΚ στην Ελλάδα παρέμεινε αμετάβλητος στο 3,1%, καθώς οι μειώσεις στον πληθωρισμό των τροφίμων, των μη ενεργειακών βιομηχανικών αγαθών και της ενέργειας αντισταθμίστηκαν από τη σημαντική αύξηση του πληθωρισμού των υπηρεσιών. Ο δομικός πληθωρισμός σημείωσε ισχυρή αύξηση στο 4,4% τον Οκτώβριο του 2024 από 3,6% τον Σεπτέμβριο που αποδόθηκε στη σημαντική αύξηση του πληθωρισμού των υπηρεσιών.

Μεγάλες αποκλίσεις εξακολουθούν να υπάρχουν στον πληθωρισμό της ενέργειας, των μη ενεργειακών βιομηχανικών αγαθών και των υπηρεσιών μεταξύ της ευρωζώνης και της Ελλάδας με αποτέλεσμα να υπάρχει συνολική διαφορά 1,1 εκατοστιαίας μονάδας στα αντίστοιχα στοιχεία του γενικού πληθωρισμού.

Οι ευρωπαϊκές τιμές του φυσικού αερίου έχουν αυξηθεί από τα μέσα Οκτωβρίου, γεγονός που οφείλεται στην αυξημένη χειμερινή ζήτηση και στην επιταχυνόμενη μείωση των αποθεμάτων φυσικού αερίου.

Η σύσφιξη στην αγορά εργασίας εξακολουθεί να υπερβαίνει τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο σε αρκετές ευρωπαϊκές οικονομίες, ασκώντας ανοδικές πιέσεις στον πληθωρισμό.

Δείκτες που βασίζονται στην αγορά

Οι αποδόσεις των μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων ονομαστικών ομολόγων στις ΗΠΑ αυξήθηκαν, ενώ οι αποδόσεις στην ευρωζώνη παρέμειναν σε γενικές γραμμές αμετάβλητες.

• Στην ευρωζώνη, οι αποδόσεις παρέμειναν σε γενικές γραμμές αμετάβλητες σε σύγκριση με ένα μήνα πριν, καθώς η μείωση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό αντιστάθμισε σχεδόν εξ ολοκλήρου την άνοδο των πραγματικών αποδόσεων.
• Στις ΗΠΑ, οι αποδόσεις αυξήθηκαν σημαντικά, εν μέσω της ανοδικής αναθεώρησης των προβλέψεων για τα επιτόκια, καθώς αυξήθηκαν τόσο οι εκτιμήσεις της αγοράς για τον πληθωρισμό όσο και οι πραγματικές αποδόσεις.

Οι προσδοκίες της αγοράς για τα επιτόκια στις ΗΠΑ αναθεωρήθηκαν προς τα πάνω, ενώ οι προοπτικές για τα αναμενόμενα επιτόκια στην ευρωζώνη αναθεωρήθηκαν προς τα κάτω.

• Η ΕΚΤ έχει ήδη μειώσει τα επιτόκια τρεις φορές το 2024 κατά συνολικά 75 μονάδες βάσης. Οι αγορές αναμένουν μία ακόμη μείωση κατά 25 μ.β. μέχρι το τέλος του έτους. Επιπλέον, οι αγορές αναμένουν ότι η ΕΚΤ θα μειώσει περαιτέρω τα επιτόκιά της κατά 100 μ.β. το πρώτο εξάμηνο του 2025, ενώ πριν από έναν μήνα αναμενόταν μείωση επιτοκίων κατά 75 μ.β. για την περίοδο αυτή.
• Η Fed μείωσε το επιτόκιο των κεφαλαίων (FFR) κατά 50 μονάδες βάσης τον Σεπτέμβριο και κατά 25 μονάδες βάσης τον Νοέμβριο του 2024. Οι αγορές αναμένουν επιπλέον μείωση του επιτοκίου κατά 25 μ.β. έως το τέλος του έτους. Περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων κατά 25-50 μ.β. αναμένονται το πρώτο εξάμηνο του 2025. Αυτό συνιστά ανοδική αναθεώρηση των προοπτικών για τα αμερικανικά επιτόκια (πριν από έναν μήνα αναμένονταν μειώσεις επιτοκίων κατά 75 μ.β.), εν μέσω αύξησης των προβλέψεων για τον πληθωρισμό με βάση την αμερικανική αγορά.

Σημαντικές δηλώσεις και ειδήσεις

Στην τελευταία συνεδρίαση της FOMC, στις 7.11.2024, το εύρος στόχου για το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων μειώθηκε στο 4,5 – 4,75%, από 4,75 έως 5% προηγουμένως. Στην ανακοίνωσή της η Fed ανέφερε ότι «η Επιτροπή κρίνει πως οι κίνδυνοι για την επίτευξη των στόχων της για την απασχόληση και τον πληθωρισμό είναι σχεδόν ισοσκελισμένοι».

Στις 17 Οκτωβρίου, το διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ αποφάσισε να μειώσει τα τρία βασικά επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης, με το επιτόκιο διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων (DFR) να διαμορφώνεται στο 3,25%, το επιτόκιο των πράξεων κύριας αναχρηματοδότησης (MRO) στο 3,40% και το επιτόκιο της διευκόλυνσης οριακής χρηματοδότησης στο 3,65%.

Τον Οκτώβριο αρκετοί αξιωματούχοι της ΕΚΤ επανέλαβαν ότι «η διαδικασία αποπληθωρισμού βρίσκεται σε καλό δρόμο», ενώ μία σταδιακή προσέγγιση για την άρση του περιορισμού παραμένει ενδεδειγμένη.