Ένα παρατεταμένο ενεργειακό σοκ, στον απόηχο της συνεχιζόμενης έντασης στη Μέση Ανατολή, επαναφέρει στο προσκήνιο κρίσιμα ερωτήματα για τις προοπτικές της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς, σύμφωνα με ανάλυση της Eurobank Equities.
Το βασικό σενάριο που εξετάζει η Eurobank Equities προβλέπει διατήρηση της τιμής του πετρελαίου Brent crude oil πάνω από τα 100 δολάρια ανά βαρέλι για τουλάχιστον έξι μήνες, εξέλιξη που επηρεάζει άμεσα το ενεργειακό κόστος, τον πληθωρισμό και τη νομισματική πολιτική.
Κρίσιμος παράγοντας τα Στενά του Ορμούζ
Καθοριστικό ρόλο στο σενάριο αυτό διαδραματίζουν τα Στενά του Ορμούζ, μέσω των οποίων διέρχεται περίπου το 20% της παγκόσμιας κατανάλωσης πετρελαίου. Η διατήρηση υψηλών τιμών ενέργειας ενδέχεται να καθυστερήσει την αποκλιμάκωση του πληθωρισμού και να κρατήσει τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο διάστημα, διαμορφώνοντας ένα νέο μακροοικονομικό περιβάλλον.
Τα τέσσερα κανάλια επίδρασης
Η ανάλυση εστιάζει σε τέσσερα βασικά κανάλια μέσω των οποίων επηρεάζονται οι ελληνικές εισηγμένες:
Το άμεσο ενεργειακό κόστος
Η δυνατότητα μετακύλισης του πληθωρισμού
Η ευαισθησία στα επιτόκια
Οι επιδράσεις στη ζήτηση, ιδιαίτερα στον τουρισμό
Διυλιστήρια: Οι μεγάλοι ωφελημένοι
Σε επίπεδο κλάδων, τα ελληνικά διυλιστήρια αναδεικνύονται ως οι βασικοί κερδισμένοι ενός σεναρίου υψηλών τιμών πετρελαίου.
Εταιρείες όπως η HelleniQ Energy και η Motor Oil επωφελούνται από την ενίσχυση των περιθωρίων διύλισης – κυρίως σε diesel και καύσιμα αεροπορίας – καθώς και από πιθανές υπεραξίες αποθεμάτων. Ωστόσο, για τη Motor Oil επισημαίνεται η ανάγκη αυξημένης ευελιξίας στις πηγές προμήθειας.
Πιέσεις σε τουρισμό και μεταφορές
Στον αντίποδα, οι εταιρείες με υψηλή έκθεση στο κόστος καυσίμων και στον τουρισμό εμφανίζονται πιο ευάλωτες.
Η Aegean Airlines και η Autohellas συγκαταλέγονται στους τίτλους που δέχονται πιέσεις, καθώς η αύξηση των τιμών ενδέχεται να περιορίσει τη ζήτηση.
Αντίθετα, ο Διεθνής Αερολιμένας Αθηνών εμφανίζει μεγαλύτερη ανθεκτικότητα, καθώς τα έσοδά του συνδέονται περισσότερο με τον πληθωρισμό και λιγότερο με τον όγκο επιβατών.
Τράπεζες: Μικτή εικόνα
Ο τραπεζικός κλάδος παρουσιάζει διττή εικόνα. Από τη μία πλευρά, τα υψηλότερα επιτόκια ενισχύουν τα καθαρά έσοδα από τόκους. Από την άλλη, η αυξημένη αβεβαιότητα μπορεί να επηρεάσει αρνητικά την ποιότητα ενεργητικού και να αυξήσει το κόστος κινδύνου.
Ως αποτέλεσμα, οι τράπεζες κατατάσσονται στους «μικτούς ωφελημένους» του σεναρίου.
Ακίνητα και βιομηχανία
Στον κλάδο ακινήτων, η σύνδεση των μισθωμάτων με τον πληθωρισμό προσφέρει μερική προστασία, ωστόσο η άνοδος των αποδόσεων ασκεί πιέσεις στις αποτιμήσεις.
Οι ενεργοβόρες βιομηχανίες αντιμετωπίζουν αυξημένο κόστος, αν και εταιρείες όπως η Titan εκτιμάται ότι μπορούν να το απορροφήσουν μέσω αυξήσεων τιμών.
Ενέργεια: Οφέλη με ρίσκο ρυθμιστικών παρεμβάσεων
Στον ενεργειακό τομέα, η ΔΕΗ αναμένεται να επωφεληθεί από τις υψηλότερες τιμές ηλεκτρικής ενέργειας, ενώ θετική είναι η εικόνα και για τη Metlen, χάρη στην καθετοποιημένη παρουσία της.
Ωστόσο, βασικός κίνδυνος παραμένει η πιθανότητα ρυθμιστικών παρεμβάσεων σε περίπτωση έντονης ανόδου των τιμών.
Τεχνική διόρθωση στο Χρηματιστήριο Αθηνών
Σε ό,τι αφορά τη συμπεριφορά της αγοράς, η Χρηματιστήριο Αθηνών έχει καταγράψει διόρθωση περίπου 7% από τα τέλη Φεβρουαρίου, με τις απώλειες να φτάνουν προσωρινά το 10%.
Σύμφωνα με την ανάλυση, η κίνηση αυτή αντανακλά κυρίως απομόχλευση θέσεων και όχι επιδείνωση των θεμελιωδών μεγεθών, καθώς οι μεγαλύτερες πιέσεις εντοπίζονται σε μετοχές που είχαν προηγουμένως υπεραποδώσει, κυρίως στις τράπεζες.
Προοπτικές και επενδυτικές επιλογές
Η Eurobank Equities εκτιμά ότι με την αποκλιμάκωση της αβεβαιότητας θα επανέλθει η επενδυτική διάθεση, οδηγώντας σε ταχεία ανάκαμψη των τίτλων που έχουν υποαποδώσει.
Σε αυτό το πλαίσιο, διακρίνει περιθώρια σταδιακής επανατοποθέτησης στις τράπεζες, ενώ εντοπίζει ελκυστικές ευκαιρίες σε εταιρείες με ανθεκτικά ή ενισχυόμενα κέρδη σε περιβάλλον υψηλής μεταβλητότητας, όπως η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, η ΔΕΗ, η Metlen και τα ελληνικά διυλιστήρια.
