Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα βρίσκεται αντιμέτωπη με μία από τις πιο δύσκολες αποφάσεις των τελευταίων ετών, καθώς καλείται να αντιμετωπίσει την αναζωπύρωση του πληθωρισμού χωρίς να προκαλέσει περαιτέρω επιβράδυνση στην ήδη εύθραυστη οικονομία της Ευρωζώνης.
Σύμφωνα με ανάλυση του CNBC, οι χρηματοπιστωτικές αγορές φαίνεται να έχουν ήδη ξεκινήσει να εφαρμόζουν στην πράξη μια πιο αυστηρή νομισματική πολιτική, πριν ακόμη η ΕΚΤ προχωρήσει στις επόμενες κινήσεις της. Οι συνθήκες χρηματοδότησης γίνονται ολοένα και πιο περιοριστικές, καθώς οι τράπεζες αυστηροποιούν τα κριτήρια χορήγησης δανείων και εμφανίζονται πιο επιφυλακτικές απέναντι σε επιχειρήσεις και νοικοκυριά.
Ο οικονομολόγος της Goldman Sachs, Αλεξάντρ Στοτ, επισημαίνει ότι η μετάδοση της περιοριστικής νομισματικής πολιτικής βρίσκεται ήδη σε πλήρη εξέλιξη, με αποτέλεσμα σημαντικό μέρος της οικονομικής επιβράδυνσης να οφείλεται στις προσδοκίες για υψηλότερα επιτόκια και όχι μόνο στις αποφάσεις της ίδιας της ΕΚΤ.
Παρά την επιβράδυνση της οικονομίας, οι αγορές εξακολουθούν να θεωρούν σχεδόν βέβαιη μια αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση της 11ης Ιουνίου, ενώ δεν αποκλείουν ακόμη μία αντίστοιχη κίνηση αργότερα μέσα στο έτος. Η άνοδος του πληθωρισμού στο 3% τον Απρίλιο, λόγω κυρίως των ενεργειακών πιέσεων που προκάλεσε η κρίση στη Μέση Ανατολή, έχει επαναφέρει στο προσκήνιο τις ανησυχίες για νέα πληθωριστικά κύματα.
Οι αξιωματούχοι της ΕΚΤ διατηρούν προσεκτική στάση. Ο αντιπρόεδρος Λουίς ντε Γκίντος έχει ξεκαθαρίσει ότι δεν υπάρχει προκαθορισμένη πορεία για τα επιτόκια και ότι οι αποφάσεις θα εξαρτηθούν αποκλειστικά από τα οικονομικά δεδομένα. Αντίστοιχα, ο διοικητής της Τράπεζας της Γαλλίας Φρανσουά Βιλερουά ντε Γκαλό τονίζει ότι η ΕΚΤ θα κάνει ό,τι απαιτείται για να επαναφέρει τον πληθωρισμό στον στόχο του 2%.
Την ίδια ώρα, πληθαίνουν οι φωνές που προειδοποιούν για τον κίνδυνο στασιμοπληθωρισμού. Ο επικεφαλής οικονομολόγος της Berenberg, Χόλγκερ Σμίντινγκ, εκτιμά ότι η Ευρώπη βρίσκεται αντιμέτωπη με ένα δυσμενές μείγμα υψηλού ενεργειακού κόστους, χαμηλής ανάπτυξης και πιέσεων στα εισοδήματα των νοικοκυριών. Κατά την άποψή του, η ίδια η μείωση της κατανάλωσης θα λειτουργήσει αποπληθωριστικά, περιορίζοντας την ανάγκη για επιθετικότερες αυξήσεις επιτοκίων.
Στον αντίποδα, η Federated Hermes υποστηρίζει ότι η ΕΚΤ δεν έχει την πολυτέλεια να εμφανιστεί διστακτική. Όπως σημειώνει ο επικεφαλής αναλυτής πιστώσεων Filippo Alloatti, η αξιοπιστία της κεντρικής τράπεζας αποτελεί πλέον κρίσιμο παράγοντα για τη σταθερότητα των αγορών και τον έλεγχο των πληθωριστικών προσδοκιών.
Το βασικό ερώτημα για τη Φρανκφούρτη είναι αν η επιβράδυνση της οικονομίας αρκεί από μόνη της για να περιορίσει τον πληθωρισμό ή αν απαιτούνται νέες παρεμβάσεις μέσω υψηλότερων επιτοκίων. Η συνεδρίαση της ΕΚΤ τον Ιούνιο αναμένεται να αποτελέσει καθοριστικό τεστ τόσο για την πορεία της ευρωπαϊκής οικονομίας όσο και για την αξιοπιστία της νομισματικής πολιτικής στην Ευρωζώνη.
