Νέα ώθηση στις μετοχές των ελληνικών τραπεζών αναμένεται να δώσει η επιστροφή τους στον Stoxx Europe 600, σύμφωνα με το Bloomberg, το οποίο εστιάζει στη θεαματική αλλαγή εικόνας του κλάδου μετά την κρίση χρέους και στην επιστροφή της Ελλάδας στον επενδυτικό χάρτη των ανεπτυγμένων αγορών.
Εθνική Τράπεζα, Eurobank, Τράπεζα Πειραιώς και Alpha Bank εισέρχονται από τη Δευτέρα στον Stoxx Europe 600, καθώς τίθεται σε ισχύ η αναβάθμιση της Ελλάδας από τον Stoxx στην κατηγορία των ανεπτυγμένων αγορών. Πρόκειται για μια εξέλιξη με ιδιαίτερη χρηματιστηριακή βαρύτητα, καθώς ανοίγει την πόρτα σε μια νέα κατηγορία διεθνών επενδυτών και κεφαλαίων που παρακολουθούν δείκτες ανεπτυγμένων αγορών.
Το Bloomberg υπενθυμίζει ότι η αναβάθμιση έρχεται περίπου μία δεκαετία μετά την υποβάθμιση της Ελλάδας στις αναδυόμενες αγορές, σε μια περίοδο κατά την οποία το ελληνικό τραπεζικό σύστημα βρισκόταν στο επίκεντρο της κρίσης. Το 2015 το Χρηματιστήριο Αθηνών είχε παραμείνει κλειστό για πέντε εβδομάδες λόγω των capital controls, ενώ οι τραπεζικές μετοχές είχαν χάσει περίπου 94% της αξίας τους.
Η εικόνα σήμερα είναι ριζικά διαφορετική. Η Ελλάδα έχει ανακτήσει την επενδυτική βαθμίδα από τους μεγάλους οίκους αξιολόγησης, ενώ ο τραπεζικός δείκτης έχει ενισχυθεί κατά περισσότερο από 400% την τελευταία δεκαετία, σύμφωνα με τα στοιχεία που επικαλείται το Bloomberg.
Το «στοίχημα» των ξένων επενδυτών
Το ενδιαφέρον, σύμφωνα με το Bloomberg, δεν περιορίζεται στην τεχνική επίδραση της αναβάθμισης των δεικτών. Ξένοι διαχειριστές βλέπουν πλέον στις ελληνικές τράπεζες ένα διαφορετικό επενδυτικό story, το οποίο στηρίζεται στην πιστωτική επέκταση, στην αύξηση των προμηθειών και στη βελτίωση της ποιότητας των ισολογισμών.
Ο Eglė Fredriksson, portfolio manager της East Capital Group, επισημαίνει ότι η Ελλάδα έχει μετακινηθεί σταδιακά από την κρίση στην ανάπτυξη και ότι πλέον δεν πρόκειται απλώς για μια ιστορία αναδιάρθρωσης. Κατά την εκτίμησή του, οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να είναι ελκυστικές και η χώρα διαθέτει ένα ελκυστικό αναπτυξιακό προφίλ για τους Ευρωπαίους επενδυτές.
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται από το Bloomberg στην Τράπεζα Πειραιώς. Ο Joe Faraday, επικεφαλής ευρωπαϊκών μετοχών στην Baillie Gifford, ξεχωρίζει την ταχεία ανάπτυξη της τράπεζας στην επιχειρηματική πίστη και στις προμήθειες, σημειώνοντας ότι τα χρόνια κατά τα οποία οι ελληνικές τράπεζες έδιναν μάχη επιβίωσης έχουν δημιουργήσει μια διαφορετική κουλτούρα απόδοσης, η οποία πλέον συνδυάζεται με μια πολύ πιο υγιή ελληνική οικονομία.
Άνοδος άνω του 30% το 2026
Η ισχυρή χρηματιστηριακή πορεία έχει ήδη προηγηθεί της αναβάθμισης. Όπως σημειώνει το Bloomberg, οι μετοχές και των τεσσάρων μεγάλων ελληνικών τραπεζών καταγράφουν κέρδη άνω του 30% μέσα στο 2026, υπεραποδίδοντας έναντι του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου, ο οποίος κινείται περίπου στο +22%.
Σύμφωνα με τον Jeffries, αναλυτή της Atlantic Equities, η Ελλάδα αποτελεί μία από τις ελκυστικότερες τραπεζικές αγορές της Ευρώπης, με βασικούς καταλύτες την ανάπτυξη που στηρίζεται στις επενδύσεις και έναν από τους υψηλότερους ρυθμούς πιστωτικής επέκτασης στην περιοχή.
Το Bloomberg Consensus τοποθετεί την ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας στο 1,9% το 2026, περίπου διπλάσια από την εκτιμώμενη ανάπτυξη της Ευρωζώνης.
Παθητικές εισροές περίπου $2,2 δισ. στις τέσσερις τράπεζες
Η μεγάλη χρηματιστηριακή αλλαγή έχει και άμεση επίπτωση στις ροές κεφαλαίων. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις στρατηγικών αναλυτών της JPMorgan που επικαλείται το Bloomberg, η ένταξη στους δείκτες αναμένεται να οδηγήσει σε παθητικές εισροές περίπου 2,2 δισ. δολαρίων μόνο στις τέσσερις συστημικές τράπεζες.
Οι νεότερες εκτιμήσεις της JPMorgan τοποθετούν πράγματι τις συνολικές παθητικές αγορές για τις τέσσερις τράπεζες πάνω από τα $2,19 δισ., ενώ μαζί με τα υπόλοιπα ελληνικά blue chips οι δυνητικές εισροές από το rebalancing υπερβαίνουν τα $2,7 δισ.
Παρά το μεγάλο ράλι, οι αποτιμήσεις εξακολουθούν, σύμφωνα με το Bloomberg Intelligence, να εμφανίζουν discount έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών. Ο μέσος δείκτης τιμής προς λογιστική αξία (P/BV) βρίσκεται περίπου στις 1,3 φορές, επίπεδο περισσότερο από 20% χαμηλότερο από τις ιταλικές τράπεζες και σχεδόν 30% χαμηλότερο από τις ισπανικές.
Deutsche Bank: «Υποτιμημένες» οι ελληνικές τράπεζες
Το θετικό momentum αποτυπώνεται και στις συστάσεις των αναλυτών. Σύμφωνα με το Bloomberg, οι τέσσερις συστημικές τράπεζες συγκεντρώνουν συντριπτικά θετικές συστάσεις από τους αναλυτές που παρακολουθούν τους τίτλους.
Ο Alfredo Alonso της Deutsche Bank διατηρεί σύσταση Buy και για τις τέσσερις, υποστηρίζοντας ότι η ελληνική τραπεζική αγορά εξακολουθεί να προσφέρει καθαρή δυναμική κερδών. Κατά τον ίδιο, οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν υποτιμημένες, ιδιαίτερα εάν ληφθούν υπόψη οι υψηλότεροι ρυθμοί ανάπτυξής τους σε σχέση με πολλές ευρωπαϊκές ανταγωνίστριες.
Το Bloomberg επισημαίνει, πάντως, ότι όσο το επενδυτικό story ωριμάζει, οι επενδυτές θα αρχίσουν να στρέφουν περισσότερο την προσοχή τους και στους κινδύνους. Η Morgan Stanley έχει ήδη σημειώσει ότι το ισοζύγιο κινδύνων ενδέχεται να γίνει λιγότερο μονόπλευρο στις αρχές του 2027, καθώς το trade της αναβάθμισης θα έχει πλέον ωριμάσει και η προεκλογική περίοδος θα φέρει την πολιτική αβεβαιότητα περισσότερο στο προσκήνιο.
Εννέα ελληνικά blue chips στον Stoxx 600
Η αλλαγή δεν αφορά μόνο τις τράπεζες. Από τις 21 Σεπτεμβρίου, στον Stoxx Europe 600 εντάσσονται επίσης οι ΔΕΗ, Metlen Energy & Metals, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, Motor Oil και Jumbo, ανεβάζοντας σε εννέα τον αριθμό των ελληνικών εταιρειών που εισέρχονται στον πανευρωπαϊκό δείκτη.
Η επιστροφή των ελληνικών μετοχών στο σύμπαν των ανεπτυγμένων αγορών αποτελεί έτσι τον επόμενο μεγάλο χρηματιστηριακό καταλύτη για μια αγορά που έχει ήδη διανύσει μεγάλη απόσταση από τα χρόνια της κρίσης. Για τις τράπεζες ειδικά, το στοίχημα μετατοπίζεται πλέον από το recovery story στην ικανότητα διατήρησης υψηλής κερδοφορίας, πιστωτικής ανάπτυξης και ανταγωνιστικών αποδόσεων κεφαλαίου, καθώς η σύγκριση θα γίνεται πλέον απευθείας με τους μεγάλους ευρωπαϊκούς ομίλους.
