ΔΕΗ: Eσοδα 8,8 δισ. ευρώ και ενισχυμένο EBITDA κατά 41,5% το 2024 προβλέπει η Axia

Για το οικονομικό έτος 2024, η Axia Research προβλέπει ότι τα συνολικά έσοδα της ΔΕΗ θα ανέλθουν σε 8,8 δισ. ευρώ. Παράλληλα, οι αναλυτές εκτιμούν ότι το προσαρμοσμένο EBITDA θα διαμορφωθεί σε 1,821 δισ. ευρώ, καταγράφοντας αύξηση 41,5% σε ετήσια βάση.

Η Axia διατηρεί τη σύσταση buy (αγορά) και την τιμή στόχο των 22,6 ευρώ για τη μετοχή. Πρόκειται για περιθώριο ανόδου της τάξης του +64,2% σε σύγκριση με το κλείσιμο της 21ης Μαρτίου στα 13,76 ευρώ.

Σημειώνεται ότι η ΔΕΗ θα ανακοινώσει τα αποτελέσματα δ’ τριμήνου και έτους 2024 την Τετάρτη 26 Μαρτίου, μετά το κλείσιμο της αγοράς. Στο ίδιο μοτίβο με τα προηγούμενα τρίμηνα, η χρηματιστηριακή αναμένει ότι τα αποτελέσματα δ’ τριμήνου της ΔΕΗ θα αντανακλούν την αυξημένη ζήτηση για ηλεκτρική ενέργεια και την ισχυρή κερδοφορία από τον τομέα της διανομής (distribution).

Στα οικονομικά αποτελέσματα του ομίλου θα ενσωματωθούν οι επιδόσεις των ρουμανικών δραστηριοτήτων (οι οποίες συμπεριλήφθηκαν εν μέρει στο δ’ τρίμηνο του 2023), καθώς και εκείνες της Κωτσόβολος (η εξαγορά ολοκληρώθηκε το α’ εξάμηνο του 2024).

Εστιάζοντας στις ελληνικές δραστηριότητες, το μερίδιο αγοράς της ΔΕΗ έχει διαμορφωθεί σε περίπου 50,5% το 2024, χαμηλότερο ωστόσο από το 56,5% του 2023. Η υποχώρηση αντανακλά κυρίως το μειωμένο μερίδιο αγοράς της ΔΕΗ στην λιγότερο κερδοφόρα κατηγορία της «υψηλής τάσης». Αυξημένη είναι η ζήτηση στην Ελλάδα το δ’ τρίμηνο και για ολόκληρο το έτος, προσθέτουν οι αναλυτές.

Όσον αφορά τη λειτουργική κερδοφορία, οι βασικοί συντελεστές για το 2024 είναι το χαμηλότερο μέσο κόστος CO2 που αναμένεται να ενισχύσει την κερδοφορία από τη θερμική παραγωγή, ενώ η άρση των ανώτατων ορίων (από τον Ιανουάριο του 2024) θα ενισχύσει τα κέρδη από την υδροηλεκτρική παραγωγή.

Συνολικά, το EBITDA των διαβαθμισμένων δραστηριοτήτων (παραγωγή, προμήθεια και άλλα) εμφανίζεται αυξημένο κατά 57% περίπου σε σχέση με το προηγούμενο έτος, σε 1,088 δισ. ευρώ. Παράλληλα, οι αυξημένες επενδύσεις που αντικατοπτρίζουν την κερδοφορία στο μέτωπο της διανομής, ιδίως όσον αφορά τη θυγατρική στην Ελλάδα, ενισχύουν το EBITDA της θυγατρικής κατά περίπου 6% σε ετήσια βάση, στα 732,8 εκατ. ευρώ.

Οι αναλυτές υπολογίζουν επίσης την αύξηση των αποσβέσεων σε 891 εκατ. ευρώ (+32,5% σε ετήσια βάση) λόγω της πλήρους ενοποίησης i) των ρουμανικών δραστηριοτήτων και ii) της Κωτσόβολος, καθώς και της επέκτασης των περιουσιακών στοιχείων (asset expansion). Υπολογίζουν επίσης αυξημένα καθαρά χρηματοοικονομικά έξοδα ύψους 351,4 εκατ. ευρώ έναντι 282,4 εκατ. ευρώ πέρυσι, λόγω των αυξημένων επιπέδων χρέους ως αποτέλεσμα της εξαγοράς στη Ρουμανία (τέλος 2023) και των εν εξελίξει επενδύσεων.

Ως αποτέλεσμα των επενδύσεων (η Axia ενσωματώνει συνολικές επενδύσεις ύψους 2,85 δισ. ευρώ για το 2024), κυρίως για την ανάπτυξη i) των ΑΠΕ και ii) των assets στη διανομή ενέργειας, και παρά την ισχυρή λειτουργική κερδοφορία (εκτιμώμενα FFO – κεφάλαια από λειτουργικές δραστηριότητες ύψους 1,34 δισ. ευρώ το 2024), αναμένεται αύξηση του καθαρού δανεισμού σε περίπου 5,5 δισ. ευρώ έναντι 3,2 δισ. ευρώ στο τέλος του 2023.

Τέλος, υπενθυμίζεται ότι στο στρατηγικό πλάνο για την περίοδο 2025-2027 (που ανακοινώθηκε τον Νοέμβριο του 2024) η διοίκηση της ΔΕΗ είχε κάνει λόγο για EBITDA ύψους 2 δισ. ευρώ το 2025, καθαρά κέρδη άνω του 0,4 δισ. ευρώ και μέρισμα 0,6 ευρώ ανά μετοχή. Παράλληλα, η διοίκηση είχε προβλέψει απότομη επιτάχυνση των επενδύσεων στα 3,7 δισ. ευρώ.

Η ΔΕΗ συνεχίζει να αναπτύσσει πανελλαδικά την πλατφόρμα οπτικών ινών και η διοίκηση είχε εκτιμήσει ότι μέχρι το τέλος του 2024 θα έχει γίνει σύνδεση σε 500 χιλιάδες σπίτια. Η εταιρεία σκοπεύει να ξεκινήσει την εμπορική λειτουργία της θυγατρικής στον κλάδο των τηλεπικοινωνιών μέχρι τα μέσα του 2025.