Οι προοπτικές για τις ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν τίτλο «η παλίρροια γυρίζει»
Στις προοπτικές για τα ευρωπαϊκά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα το 2024, η JP Morgan παρουσιάζει τις συνδυασμένες προβλέψεις της για το επόμενο έτος τόσο για τις ευρωπαϊκές όσο και τις ελληνικές τράπεζες και τις ασφαλιστικές εταιρείες.
Οι φετινές προοπτικές έχουν τίτλο «Η παλίρροια γυρίζει», για να αποτυπώσουν την ιδέα ότι σε ένα αριθμό μετρήσεων το 2023 θα αποδειχθεί ένα υψηλό «ορόσημο» για τις ευρωπαϊκές τράπεζες και αναμένει ότι θα παρουσιάσουν σημάδια αντιστροφής το 2024.
Αναφορικά με τις ελληνικές τράπεζες, οι συστάσεις είναι υπεραπόδοση για την Τράπεζα Πειραιώς και ουδέτερη για τις Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Alpha Bank. Για την Τράπεζα Πειραιώς, της οποίας η σύσταση είναι και η μόνη με υπεραπόδοση (οverweight), οι αναλυτές του οίκου εκτιμούν ότι συνεχίζει να προσφέρει σημαντική άνοδο σε σχέση με τους ομολόγους της (ιδίως την Alpha Bank), για παρόμοιους βασικούς στόχους (KPIs) σε βραχυπρόθεσμο και μεσοπρόθεσμο ορίζοντα και αποδεδειγμένο track record από τη διοίκηση της τράπεζας.
Για την Alpha Bank, η σύσταση είναι ουδέτερη, αν και η απροσδόκητη συνεργασία με την ιταλική τράπεζα Unicredit Bank προσφέρει σημαντική ώθηση στα κεφάλαια της ελληνικής τράπεζας. Η συνεχιζόμενη υστέρηση της Alpha Bank έναντι των άλλων τραπεζών σε ποιότητα του ενεργητικού θα περιορίσει την υπεραπόδοση, καθώς τα περιθώρια βρίσκονται σε στενή σχέση με τους μεγαλύτερους και πιο τακτοποιημένους ισολογισμούς των Eurobank και η Εθνική Τράπεζα.
Τέλος, για τις Εθνική Τράπεζα και Eurobank, η σύσταση για τα ομόλογα των δύο τραπεζών είναι επίσης ουδέτερη. Η JPM αναγνωρίζει ότι και οι δύο ελληνικές τράπεζες μπορεί κάλλιστα να δουν μια περαιτέρω δέσμευση των επενδυτών κατά την έκδοση των ομολόγων AT1 στο επόμενο έτος. Οι εκτιμήσεις της σχετικής αξίας αρχίζουν τώρα να θέτουν ένα όριο στο βαθμό υπεραπόδοσης που μπορούν να επιτύχουν από εδώ και στο εξής, ιδιαίτερα υπό το πρίσμα της καλύτερης σχέσης κινδύνου-απόδοσης που είναι διαθέσιμη σε άλλες περιφερειακές τράπεζες.
«Για τις τράπεζες, επισημαίνουμε ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους θα φτάσουν στο ανώτατο σημείο, το κόστος κινδύνου θα κινηθεί ανοδικά με συνεχή εστίαση στη μείωση του πλεονάζοντος κεφαλαίου. Οι οικονομολόγοι μας αναμένουν ότι η Ευρώπη θα αποφύγει τελικά την πτώση σε ύφεση το 2024, αν και αναγνωρίζουν ότι δεν υπάρχουν σαφείς ενδείξεις οικονομικής ανάτασης που να είναι εμφανείς στα πιο πρόσφατα στοιχεία που δημοσιεύθηκαν», επισημαίνει ο οίκος.
«Εντός των τραπεζών, μετατοπίζουμε ανοδικά τις προτιμήσεις μας όσον αφορά την πιστωτική ποιότητα, μετακινώντας την υπερεπενδεδυμένη θέση μας στα ομόλογα Additional Tier 1 (AT1) σε ουδέτερη. Ταυτόχρονα, γινόμαστε πιο εποικοδομητικοί όσον αφορά τα ομόλογα της κατηγορίας Tier 2, ιδίως στα επαναγοράσιμα, προτείνοντας μια υπερεπενδεδυμένη στάθμιση εντός των ομολόγων μειωμένης εξασφάλισης. Εντός των Senior, αλλάζουμε τις συστάσεις μας από τον Ιούλιο, μεταβαίνοντας σε οverweight για τα Senior Preferred και υποχωρούμε σε ουδέτερη σύσταση σύσταση για τα ομόλογα Bail-In Senior», εξηγεί η τράπεζα.
