Η HSBC επανέρχεται με σαφώς αναβαθμισμένη στάση απέναντι στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, εκτιμώντας ότι η πρόσφατη διόρθωση των αποτιμήσεων, σε συνδυασμό με τη βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών, δημιουργεί εκ νέου ελκυστικές επενδυτικές ευκαιρίες. Όπως επισημαίνει η διεθνής τράπεζα, η πτώση του τραπεζικού δείκτη κατά περίπου 7% από τα υψηλά της 4ης Φεβρουαρίου 2026 δεν αντανακλά την ουσιαστική ενίσχυση των προοπτικών κερδοφορίας, με αποτέλεσμα να διαμορφώνεται πλέον βελτιωμένη σχέση κινδύνου-απόδοσης για τον κλάδο.
Η νέα προσέγγιση της HSBC βασίζεται σε ένα σύνολο παραγόντων που ενισχύουν το επενδυτικό αφήγημα για τις ελληνικές τράπεζες. Μεταξύ αυτών ξεχωρίζουν η αύξηση των εσόδων μέσω εξαγορών στον ασφαλιστικό κλάδο, η πορεία των επιτοκίων, οι υψηλότερες διανομές προς τους μετόχους και η προοπτική αναβάθμισης της Ελλάδας σε ανεπτυγμένη αγορά. Σύμφωνα με την ανάλυση, οι εξελίξεις αυτές δημιουργούν ένα σαφώς ευνοϊκότερο περιβάλλον για τις τραπεζικές μετοχές, σε μια περίοδο κατά την οποία οι αγορές επανεξετάζουν τις αποτιμήσεις και τις μελλοντικές δυνατότητες του κλάδου.
Ιδιαίτερη βαρύτητα αποδίδεται στις αναβαθμίσεις των συστάσεων, που λειτουργούν ως σαφές μήνυμα εμπιστοσύνης προς τις ελληνικές τράπεζες. Η HSBC προχωρά σε σύσταση “Buy” για την Εθνική Τράπεζα και την Eurobank, ενώ διατηρεί θετική στάση και για την Alpha Bank και την Τράπεζα Πειραιώς, επιβεβαιώνοντας ότι βλέπει συνολικά ισχυρές προοπτικές για τον κλάδο.
Ακόμη πιο εντυπωσιακές είναι οι σημαντικά αυξημένες τιμές-στόχοι, οι οποίες αποτυπώνουν τα περιθώρια ανόδου που διαβλέπει η τράπεζα. Ειδικότερα, για την Alpha Bank η νέα τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 4,85 ευρώ από 4,35 ευρώ, για τη Eurobank στα 4,70 ευρώ από 3,65 ευρώ, για την Εθνική Τράπεζα στα 18,45 ευρώ από 13,65 ευρώ, ενώ για την Τράπεζα Πειραιώς στα 11,70 ευρώ από 9,25 ευρώ. Οι αναθεωρήσεις αυτές, σύμφωνα με την HSBC, αντικατοπτρίζουν την ενισχυμένη ορατότητα στην κερδοφορία και την ισχυρότερη κεφαλαιακή δημιουργία των επόμενων ετών.
Κεντρικός πυλώνας της θετικής αυτής εικόνας είναι ο ρόλος των επιτοκίων, που εξακολουθούν να αποτελούν βασικό μοχλό στήριξης για τα τραπεζικά έσοδα. Η HSBC εκτιμά ότι το επιτόκιο καταθέσεων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας θα κινηθεί κοντά στο 2% την επόμενη τριετία, με τις αγορές να προεξοφλούν μάλιστα πιθανές περαιτέρω αυξήσεις. Σε αυτό το πλαίσιο, οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν υψηλή ευαισθησία στα επιτόκια, κυρίως λόγω του μεγάλου ποσοστού δανείων κυμαινόμενου επιτοκίου και της περιορισμένης μετακύλισης στις καταθέσεις, γεγονός που μπορεί να ενισχύσει άμεσα τα καθαρά έσοδα από τόκους.
Την ίδια στιγμή, οι προοπτικές ανάπτυξης παραμένουν ισχυρές. Η HSBC προβλέπει μέση ετήσια αύξηση δανείων 8% για την περίοδο 2025-2028, εκτίμηση που στηρίζεται στην επέκταση της επιχειρηματικής πίστης, στην ενεργοποίηση των πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης, αλλά και στη σταδιακή βελτίωση της καταναλωτικής και στεγαστικής πίστης. Η εικόνα αυτή ενισχύει την πεποίθηση ότι ο τραπεζικός κλάδος δεν στηρίζεται μόνο σε συγκυριακούς παράγοντες, αλλά και σε μια πιο σταθερή δυναμική οργανικής ανάπτυξης.
Σε επίπεδο αποτελεσμάτων, η HSBC θεωρεί ότι μετά από ένα πιο αδύναμο 2025, θα ακολουθήσει σταδιακή επιτάχυνση της κερδοφορίας το 2026 και το 2027, με τα κέρδη ανά μετοχή να αυξάνονται με μέσο ετήσιο ρυθμό περίπου 8% έως το 2028. Η εξέλιξη αυτή αναμένεται να προέλθει από την αύξηση του δανειακού χαρτοφυλακίου, τη σταθεροποίηση των επιτοκίων, την άνοδο των προμηθειών, αλλά και από κινήσεις στρατηγικής φύσεως, όπως εξαγορές στον ασφαλιστικό κλάδο και επαναγορές μετοχών.
Η ανάλυση της HSBC εντοπίζει επίσης σαφείς διαφοροποιήσεις μεταξύ των τραπεζών. Η Alpha Bank εμφανίζει, σύμφωνα με την έκθεση, τη μεγαλύτερη δυναμική σε όρους κερδών, η Eurobank συνεχίζει να καταγράφει ισχυρή υπεραπόδοση, η Τράπεζα Πειραιώς ξεχωρίζει για την υψηλή ευαισθησία στα επιτόκια και τις αποδόσεις προς τους μετόχους, ενώ για την Εθνική Τράπεζα εκτιμάται μια πρόσκαιρη υποχώρηση το 2026, πριν επιστρέψει σε ανοδική τροχιά.
Ξεχωριστό κεφάλαιο στην έκθεση αποτελεί η επικείμενη αναταξινόμηση της ελληνικής αγοράς από αναδυόμενη σε ανεπτυγμένη. Η HSBC σημειώνει ότι η ένταξη στους δείκτες της FTSE Russell τον Σεπτέμβριο του 2026 και της MSCI τον Μάιο του 2027 ενδέχεται να προκαλέσει κάποιες βραχυπρόθεσμες εκροές, ωστόσο αυτές εκτιμώνται ως περιορισμένες και διαχειρίσιμες. Παράλληλα, σε μακροπρόθεσμο επίπεδο, η εικόνα παραμένει πιο σύνθετη, καθώς η χαμηλή στάθμιση της Ελλάδας σε διεθνείς δείκτες μπορεί να περιορίσει τη ζήτηση από μεγάλα παγκόσμια κεφάλαια.
Συνολικά, η HSBC εκτιμά ότι ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος βρίσκεται σε φάση επαναξιολόγησης από τις αγορές, με τις αναβαθμισμένες συστάσεις, τις υψηλότερες τιμές-στόχους και τους ισχυρούς θεμελιώδεις καταλύτες να συνθέτουν ένα νέο σκηνικό αυξημένου επενδυτικού ενδιαφέροντος. Το βασικό μήνυμα της έκθεσης είναι ότι, παρά τη διόρθωση που προηγήθηκε, οι ελληνικές τράπεζες εισέρχονται σε μια περίοδο όπου οι προοπτικές κερδοφορίας, οι αποδόσεις προς τους μετόχους και η συνολική επενδυτική εικόνα εμφανίζονται ενισχυμένες.
