Σε σαφή στροφή προς πιο αμυντική τοποθέτηση προχωρά η JP Morgan για τις αγορές της περιοχής CEEMEA (Κεντρική και Ανατολική Αναδυόμενη Ευρώπη, Μέση Ανατολή και Αφρική), μειώνοντας το ρίσκο και περιορίζοντας την έκθεση σε πιο κυκλικές αγορές, μεταξύ των οποίων και η Ελλάδα. Το ελληνικό χρηματιστήριο υποβαθμίζεται από “overweight” σε “neutral”, καθώς η τράπεζα εκτιμά ότι οι επενδυτές δεν αμείβονται επαρκώς για την υψηλή έκθεση σε επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία.
Παράγοντες υποβάθμισης
Η υποβάθμιση αντανακλά μια σειρά παραγόντων:
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν μετατραπεί σε crowded trades, αυξάνοντας τον κίνδυνο εκροών σε περιόδους αναταραχής.
Η επικείμενη μετάβαση της Ελλάδας σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς μπορεί να μειώσει τη στήριξη από κεφάλαια αναδυόμενων αγορών.
Το ισχυρό ράλι του 2025 έχει ενισχύσει τις αποτιμήσεις, αφήνοντας περιορισμένο περιθώριο για αρνητικά σοκ.
Η JP Morgan τονίζει ότι ελληνικές μετοχές, και ιδιαίτερα οι τραπεζικές, είναι πιο ευάλωτες σε πιθανή διόρθωση λόγω αυξημένου ενεργειακού κόστους ή επιδείνωσης της παγκόσμιας διάθεσης ανάληψης ρίσκου. Ως χαρακτηριστικό παράδειγμα, αφαιρεί την Τράπεζα Πειραιώς από το Top 10 της περιοχής, παρά το discount έναντι ευρωπαϊκών τραπεζών, λόγω επιδεινωμένου risk-reward βραχυπρόθεσμα.
Ρόλος ενέργειας και ενεργειακού κόστους
Η JP Morgan επισημαίνει ότι το νέο ενεργειακό σοκ δεν περιορίζεται στο αργό πετρέλαιο αλλά επεκτείνεται στα διυλισμένα προϊόντα:
Φυσικό αέριο στην Ευρώπη: σχεδόν διπλασιασμένο
Diesel και jet fuel: εκρηκτική άνοδος, αυξάνοντας το κόστος για επιχειρήσεις και μεταφορές
Η εξάρτηση της Ευρώπης από τη Μέση Ανατολή μετά την απαγόρευση ρωσικών εισαγωγών δημιουργεί άμεσο μηχανισμό μετάδοσης κρίσης στην ελληνική οικονομία, τόσο μέσω αυξημένου κόστους ενέργειας όσο και μέσω επιπτώσεων στη ζήτηση και τα περιθώρια κερδοφορίας των εισηγμένων.
Προηγούμενη εμπειρία και προοπτική
Η τράπεζα υπενθυμίζει την εμπειρία του 2022, όταν η άνοδος των τιμών ενέργειας οδήγησε σε σημαντική πτώση των αγορών, με συμπίεση αποτιμήσεων παρά τα κέρδη. Σε ακραία σενάρια για το 2026, το πετρέλαιο μπορεί να κινηθεί πάνω από 80 δολάρια ανά βαρέλι, ενώ δεν αποκλείεται εκτίναξη στα 125–150 δολάρια.
Στρατηγική στροφή
Η JP Morgan μετατοπίζει τη στρατηγική της σε πιο αμυντικές επιλογές, με έμφαση σε:
Ενεργειακό κλάδο
Μετοχές χαμηλότερου κινδύνου (low-beta)
Για την Ελλάδα, η στρατηγική γίνεται πιο επιλεκτική, με ενδεχόμενη επανατοποθέτηση μόνο αν οι αποτιμήσεις καταστούν πιο ελκυστικές και το μακροοικονομικό περιβάλλον σταθεροποιηθεί.
Συμπέρασμα
Παρά τη μακροπρόθεσμη επενδυτική ελκυστικότητα της ελληνικής αγοράς, εισέρχεται σε φάση αυξημένης μεταβλητότητας, όπου η διαχείριση ρίσκου και η επιλογή τίτλων καθίστανται κρίσιμες. Η έμφαση δίνεται σε αμυντικές τοποθετήσεις, ενεργειακό κλάδο και προσεκτική διαχείριση έκθεσης στις τραπεζικές μετοχές.
