Παρά το σύνθετο διεθνές περιβάλλον που διαμορφώνουν οι γεωπολιτικές εντάσεις στη Μέση Ανατολή, οι επίμονες πληθωριστικές πιέσεις και το ενδεχόμενο νέων αυξήσεων επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες, η Bank of America εξακολουθεί να βλέπει σημαντικές επενδυτικές ευκαιρίες στην ευρωπαϊκή αγορά εταιρικών ομολόγων.
Σε νέα ανάλυσή της, η αμερικανική επενδυτική τράπεζα επισημαίνει ότι οι αγορές μετοχών κινούνται κοντά σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, ενώ τα πιστωτικά spreads παραμένουν στα χαμηλότερα επίπεδα της μετα-χρηματοπιστωτικής κρίσης εποχής, γεγονός που καθιστά το επενδυτικό περιβάλλον πιο απαιτητικό αλλά όχι χωρίς ευκαιρίες.
Οι αναλυτές της BofA αναγνωρίζουν ότι οι αποτιμήσεις σε αρκετές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων εμφανίζονται πλέον απαιτητικές. Ωστόσο, εντοπίζουν συγκεκριμένους τομείς της αγοράς εταιρικού χρέους που εξακολουθούν να προσφέρουν ελκυστικό λόγο κινδύνου-απόδοσης. Μεταξύ αυτών ξεχωρίζουν οι εταιρείες βιομηχανικού εξοπλισμού (capital goods), τα λεγόμενα Reverse Yankees – ευρωπαϊκά ομόλογα που εκδίδονται από αμερικανικές εταιρείες – καθώς και τα ομόλογα χαμηλότερης πιστοληπτικής διαβάθμισης της κατηγορίας single-B.
Ιδιαίτερο βάρος δίνεται στις επιχειρήσεις που διαθέτουν ισχυρή τιμολογιακή δύναμη (pricing power), δηλαδή την ικανότητα να μετακυλίουν το αυξημένο κόστος παραγωγής και λειτουργίας στους πελάτες τους χωρίς σημαντικές απώλειες στη ζήτηση. Σύμφωνα με τη Bank of America, οι ευρωπαϊκές επιχειρήσεις ενδέχεται να βρεθούν αντιμέτωπες με πιέσεις στα περιθώρια κέρδους τους τους επόμενους μήνες, καθώς το ενεργειακό κόστος και οι πληθωριστικές πιέσεις παραμένουν αυξημένες. Σε αυτό το περιβάλλον, οι εταιρείες που μπορούν να προστατεύσουν την κερδοφορία τους μέσω της τιμολογιακής πολιτικής τους αποκτούν σαφές ανταγωνιστικό πλεονέκτημα.
Την ίδια στιγμή, η αγορά νέων εκδόσεων συνεχίζει να παρουσιάζει αξιοσημείωτη δυναμική. Η αγορά εταιρικών ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας (Investment Grade) στην Ευρώπη διανύει μία από τις ισχυρότερες περιόδους της ιστορίας της, με τις νέες εκδόσεις να εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν στα 50 έως 60 δισ. ευρώ μόνο μέσα στον τρέχοντα μήνα. Καταλυτικό ρόλο διαδραματίζουν οι υβριδικές εκδόσεις εταιρικών ομολόγων, οι οποίες προσεγγίζουν ήδη ιστορικά υψηλά επίπεδα.
Η BofA εκτιμά ότι οι ισχυρές εισροές κεφαλαίων προς τα επενδυτικά ταμεία και οι ευνοϊκές τεχνικές συνθήκες της αγοράς μπορούν να οδηγήσουν σε περαιτέρω συμπίεση των πιστωτικών spreads κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού. Ωστόσο, προειδοποιεί ότι η υπερβολική αισιοδοξία και η αυξημένη διάθεση ανάληψης κινδύνου θα πρέπει να παρακολουθούνται στενά, καθώς ενδέχεται να αποτελέσουν ενδείξεις υπερθέρμανσης της αγοράς.
Συνολικά, η Bank of America διατηρεί εποικοδομητική στάση απέναντι στα ευρωπαϊκά εταιρικά ομόλογα, θεωρώντας ότι εξακολουθούν να προσφέρουν επενδυτικές ευκαιρίες ακόμη και σε ένα περιβάλλον αυξημένης αβεβαιότητας. Η τράπεζα εκτιμά ότι η προσεκτική επιλογή τίτλων και κλάδων μπορεί να αποδώσει σημαντικά οφέλη στους επενδυτές που αναζητούν ανθεκτικότητα, σταθερές αποδόσεις και ποιοτικά πιστωτικά χαρακτηριστικά.
