Νέα ώθηση στο επενδυτικό story της Metlen Energy & Metals βλέπει η Morgan Stanley, μετά τη δεύτερη μακροπρόθεσμη συμφωνία διάθεσης γαλλίου, η οποία ενισχύει την εμπορική επιβεβαίωση του project και περιορίζει το ρίσκο ενόψει της έναρξης παραγωγής το 2027.
Στην έκθεσή της, με ημερομηνία 5 Οκτωβρίου 2026, η Morgan Stanley διατηρεί τη σύσταση Overweight για τη Metlen και θέτει την τιμή-στόχο στα 56 ευρώ, έναντι τιμής κλεισίματος 48,60 ευρώ στις 2 Οκτωβρίου. Αυτό αντιστοιχεί σε δυνητικό περιθώριο ανόδου περίπου 15%.
Η νέα συμφωνία αφορά μεγάλη ιαπωνική εταιρεία χημικών και καλύπτει έως το 16% της ετήσιας παραγωγής γαλλίου από τη νέα ελληνική μονάδα. Ακολουθεί τη συμφωνία του Ιουλίου με κορυφαία αμερικανική εταιρεία τεχνολογίας, η οποία αφορά περίπου 25% της παραγωγής. Συνολικά, οι δύο συμφωνίες καλύπτουν περίπου 41% της σχεδιαζόμενης παραγωγής, με τη διοίκηση να αναμένει ότι το σύνολο της παραγωγής θα έχει πωληθεί πριν από την έναρξη της εμπορικής λειτουργίας το γ΄ τρίμηνο του 2027.
Η μονάδα έχει σχεδιαστεί για παραγωγή 50 τόνων γαλλίου ετησίως, ποσότητα που, σύμφωνα με τη Metlen, επαρκεί για να καλύψει τη σημερινή ευρωπαϊκή ζήτηση. Το project αποτελεί μέρος μιας ευρύτερης ολοκληρωμένης επένδυσης βωξίτη, αλουμίνας και γαλλίου, ύψους περίπου 300 εκατ. ευρώ, η οποία υποστηρίζεται από περίπου 118 εκατ. ευρώ επιχορηγήσεων και φορολογικών κινήτρων και 90 εκατ. ευρώ χρηματοδότησης από την ΕΤΕπ.
Ιδιαίτερη σημασία αποδίδει η Morgan Stanley στην εκρηκτική άνοδο της τιμής του γαλλίου. Οι ευρωπαϊκές τιμές έχουν αυξηθεί απότομα και βρίσκονται κοντά στα 3.350 δολάρια ανά κιλό, δημιουργώντας σημαντικό δυνητικό upside σε σχέση με τις παραδοχές του βασικού σεναρίου του οίκου.
Η Morgan Stanley χρησιμοποιεί στο μοντέλο της τιμή περίπου 1.000 δολάρια/κιλό, η οποία αντιστοιχεί σε περίπου 40 εκατ. ευρώ ετήσιου EBITDA από το γάλλιο. Με τις τρέχουσες τιμές κοντά στα 3.350 δολάρια/κιλό, όμως, το EBITDA θα μπορούσε να φθάσει περίπου τα 140 εκατ. ευρώ ετησίως, δηλαδή περισσότερο από τριπλάσια επίπεδα.
Ακόμη και με τιμή γαλλίου 3.000 δολάρια/κιλό, η Morgan Stanley εκτιμά δυνητικό EBITDA περίπου 120 εκατ. ευρώ, λαμβάνοντας υπόψη κόστος παραγωγής κάτω από 300 δολάρια/κιλό.
Το δεύτερο offtake agreement, επομένως, λειτουργεί ως ακόμη μία εμπορική επιβεβαίωση της επένδυσης και περιορίζει περαιτέρω το ρίσκο του project. Για τη Morgan Stanley, το γάλλιο αποκτά αυξανόμενη σημασία στο επενδυτικό story της Metlen, με την έναρξη παραγωγής το 2027 να αποτελεί βασικό καταλύτη και τη σύσταση να παραμένει Overweight με τιμή-στόχο τα 56 ευρώ.
