Την κάλυψη της μετοχής της AVAX ξεκίνησε η Eurobank Equities, δίνοντας σύσταση «αγορά» και τιμή-στόχο στα 4,85 ευρώ, εκτιμώντας ότι η αποτίμηση της εταιρείας παραμένει ελκυστική παρά τη σημαντική άνοδο της μετοχής το τελευταίο δωδεκάμηνο.
Ο οίκος θεωρεί ότι υπάρχουν ακόμη σημαντικά περιθώρια ανόδου, καθώς η μετοχή εξακολουθεί να διαπραγματεύεται σε επίπεδα χαμηλότερα από αντίστοιχους ευρωπαϊκούς κατασκευαστικούς ομίλους.
Ελκυστική αποτίμηση παρά το ράλι
Σύμφωνα με την ανάλυση:
- η AVAX διαπραγματεύεται κάτω από 6 φορές τον εκτιμώμενο δείκτη EV/EBITDA για το 2026,
- ενώ αν αφαιρεθεί η αξία των συμμετοχών σε παραχωρήσεις, η βασική κατασκευαστική δραστηριότητα αποτιμάται περίπου στις 3 φορές EV/EBITDA.
Η Eurobank Equities σημειώνει ότι:
- το επίπεδο αυτό συνεπάγεται σημαντικό discount
- έναντι του εύρους 5–6 φορές που παρατηρείται συνήθως στις ευρωπαϊκές κατασκευαστικές εταιρείες.
Ισχυρό κατασκευαστικό αποτύπωμα
Η έκθεση χαρακτηρίζει την AVAX ως έναν από τους μεγαλύτερους κατασκευαστικούς ομίλους στην Ελλάδα, με τον κατασκευαστικό τομέα να αποτελεί τον βασικό πυλώνα της κερδοφορίας της.
Σήμερα:
- οι κατασκευές συνεισφέρουν περίπου το 82,5% του EBITDA του ομίλου.
Ωστόσο, η εικόνα αναμένεται να αλλάξει σταδιακά έως το 2030, καθώς:
- η συμμετοχή των υποδομών και παραχωρήσεων θα αυξάνεται,
- περιορίζοντας το ποσοστό των κατασκευών κοντά στο 65%.
Η εξέλιξη αυτή θεωρείται ιδιαίτερα θετική, καθώς:
- ενισχύει την ορατότητα των κερδών,
- βελτιώνει τη σταθερότητα των ταμειακών ροών,
- και μειώνει τη φυσική κυκλικότητα του κατασκευαστικού κλάδου.
Ευνοϊκός ο νέος κατασκευαστικός κύκλος
Η Eurobank Equities εκτιμά ότι ο τρέχων κατασκευαστικός κύκλος στην Ελλάδα είναι δομικά ισχυρότερος σε σχέση με το παρελθόν, χάρη:
- στα ευρωπαϊκά κονδύλια,
- στα έργα ΣΔΙΤ,
- και στις καλύτερες συνθήκες χρηματοδότησης.
Η συνολική «δεξαμενή» έργων υπολογίζεται περίπου στα:
- 14,5 δισ. ευρώ.
Σε αυτό το περιβάλλον, η AVAX θεωρείται ότι βρίσκεται σε πλεονεκτική θέση για:
- να εξασφαλίσει σημαντικό μερίδιο νέων έργων,
- και να στηρίξει την ανανέωση του ανεκτέλεστου υπόλοιπου.
Προβλέψεις για έσοδα και EBITDA
Οι εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής κάνουν λόγο για:
- κορύφωση των κατασκευαστικών εσόδων κοντά στα 980 εκατ. ευρώ το 2026,
- πριν σταθεροποιηθούν σταδιακά μεταξύ 880–900 εκατ. ευρώ έως το 2030.
Παράλληλα:
- τα περιθώρια EBITDA αναμένεται να αποκλιμακωθούν προς το 9%,
- οδηγώντας σε EBITDA περίπου 75–80 εκατ. ευρώ μεσοπρόθεσμα.
Η εξομάλυνση αυτή αποδίδεται:
- στην ωρίμανση του κύκλου έργων,
- αλλά και στην ενίσχυση του ανταγωνισμού.
Οι παραχωρήσεις ως μοχλός σταθερότητας
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στο χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων της AVAX, το οποίο περιλαμβάνει:
- αυτοκινητοδρόμους,
- μαρίνες,
- έργα διαχείρισης αποβλήτων,
- και αρδευτικά ΣΔΙΤ.
Παρά την απώλεια της Αττική Οδός το 2024, ο οίκος θεωρεί ότι:
- το υπόλοιπο χαρτοφυλάκιο συνεχίζει να στηρίζει ουσιαστικά την αξία του ομίλου.
Βασικοί πυλώνες κερδοφορίας θεωρούνται:
- η Ολυμπία Οδός
- και η Αυτοκινητόδρομος Αιγαίου
Ενώ:
- τα έργα Flyover και Ταυρωπού δημιουργούν μεσοπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης.
Η συνεισφορά των παραχωρήσεων στο EBITDA εκτιμάται ότι θα αυξηθεί:
- στο 23% έως το 2030,
ενισχύοντας την προβλεψιμότητα των κερδών.
Ισχυρές ταμειακές ροές και απομόχλευση
Η Eurobank Equities χαρακτηρίζει τις ταμειακές ροές ως βασικό στοιχείο του επενδυτικού story της AVAX.
Οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για:
- σωρευτικές λειτουργικές ταμειακές ροές περίπου 500 εκατ. ευρώ την περίοδο 2026–2030.
Το ποσό αυτό επαρκεί για:
- επενδύσεις περίπου 100 εκατ. ευρώ,
- εξυπηρέτηση δανεισμού 260 εκατ. ευρώ,
- και διανομές περίπου 80 εκατ. ευρώ προς τους μετόχους.
Παράλληλα:
- ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDA αναμένεται να υποχωρήσει κάτω από τη μία φορά έως το 2030,
- από 2,1 φορές σήμερα.
Επενδυτικό story με ανάπτυξη και σταθερότητα
Η εικόνα που σκιαγραφεί η Eurobank Equities είναι αυτή ενός ομίλου:
- με ισχυρή θέση στον νέο κατασκευαστικό κύκλο,
- αυξανόμενη έκθεση σε παραχωρήσεις,
- ισχυρές ταμειακές ροές,
- και σταδιακή βελτίωση της κεφαλαιακής διάρθρωσης.
Για τον λόγο αυτό, θεωρεί ότι η AVAX εξακολουθεί να προσφέρει σημαντική επενδυτική αξία, παρά την ήδη ισχυρή πορεία της μετοχής στο ταμπλό.
===============================================
Αποποίηση Ευθύνης: Το περιεχόμενο και οι πληροφορίες που περιλαμβάνονται στο παρόν άρθρο προσφέρονται προς τους επισκέπτες/τριες/χρήστες/τριες του fpress.gr αποκλειστικά και μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς, δεν δύνανται σε καμιά περίπτωση να εκληφθούν ως προτροπή, προσφορά, άποψη, ή σύσταση του fpress.gr για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρεογράφου και δεν συνθέτουν νομική, φορολογική, λογιστική, ή επενδυτική συμβουλή ή υπηρεσία σχετικά με την αποδοτικότητα ή καταλληλότητα οποιουδήποτε χρεογράφου ή επένδυσης. Κατά συνέπεια, δεν υφίσταται ουδεμία ευθύνη για τυχόν επενδυτικές και λοιπές αποφάσεις που θα ληφθούν με βάση τις πληροφορίες αυτές.
