«Bullish» για τις ελληνικές τράπεζες η Euroxx - Ισχυρό growth και υψηλά μερίσματα - Οι τιμές στόχοι

Παραμένουμε «ταύροι» στις ελληνικές τράπεζες δηλώνει η Euroxx σε ανάλυση που ακολουθεί την ανακοίνωση αποτελεσμάτων εννεαμήνου.

Oπως αναφέρει πιστεύει ότι οι μελλοντικές προοπτικές παραμένουν θετικές, καθώς η ταχύτερη επιτάχυνση του ρυθμού μείωσης των επιτοκίων της ΕΚΤ αντισταθμίζεται από την επιτάχυνση της αύξησης των χορηγήσεων, και παίρνοντας επίσης ώθηση από το πιο ευνοϊκό μείγμα καταθέσεων, την ισχυρή αύξηση των προμηθειών και το χαμηλότερο κόστος κινδύνου.

Είμαστε θετικοί για όλες τις ελληνικές τράπεζες και συνεχίζουμε να βλέπουμε τις δίκαιη αξία σε ένα εύρος P/E 7-8x. Βλέπουμε το υψηλότερο περιθώριο ανόδου στην Τράπεζα Πειραιώς (μεγάλη έκπτωση στο P/E, καλύτερη αποτελεσματικότητα) και την Alpha Bank (χαμηλότερο P/TBV, αποσύνδεση NII, δυνατότητα διανομής).

Οι αναλυτές της Euroxx δίνουν σύσταση overweight (υπεραπόδοση) και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, αυξάνοντας τις τιμές στόχους:

Εθνική Τράπεζα: 11 ευρώ από 10,7 ευρώ προηγουμένως – περιθώριο ανόδου 53%

Eurobank: 3 ευρώ από 2,7 ευρώ προηγουμένως – περιθώριο ανόδου 54%

Τράπεζα Πειραιώς: 6,3 ευρώ από 6 ευρώ προηγουμένως – περιθώριο ανόδου 68%

Alpha Bank: 2,7 ευρώ από 2,5 ευρώ προηγουμένως – περιθώριο ανόδου 68%

Οπως αναφέρει η χρηματιστηριακή οι τρέχοντες πολλαπλασιαστές είναι ελκυστικοί (4,9x P/E και 0,7x P/TBV για το 2025E) και το discount περίπου 30% σε σχέση με τις άλλες τράπεζες είναι υπερβολικό. Η μεγάλη δεξαμενή των προς διανομή μερισμάτων για τα επόμενα τρία χρόνια είναι ένα ακόμη πρόσθετο πλεονέκτημα για τους επενδυτές.

Η Euroxx επικαιροποιεί τα μοντέλα που χρησιμοποιεί με τις ταχύτερες μειώσεις επιτοκίων (2,0% DFR της ΕΚΤ έως τα μέσα του 2025) και τις θετικές κινητήριες δυνάμεις στο 9μηνο του 2024. Την επιτάχυνση της πιστωτικής ανάπτυξης (c,8% CAGR την περίοδο 2024-27E), το καλύτερο μείγμα καταθέσεων (σταθερό στο 24% των συνολικών καταθέσεων), την ισχυρή υψηλή μονοψήφια αύξηση των προμηθειών και το χαμηλότερο κόστος κινδύνου (στην περιοχή των 50-60 μ.β.) αποτελούν ισχυρούς αντισταθμιστικούς παράγοντες για την κερδοφορία του 2025-26, κατά την άποψή της.

Πιστεύει ότι τα μερίσματα θα εκπλήξουν θετικά με αποδόσεις πάνω από 10% ετησίως. Βλέπει ότι οι ανταμοιβές των μετόχων από όλες τις τράπεζες θα λάβουν μέσω μερισμάτων και επαναγορών τίτλων ποσά που αντιστοιχούν περίπου στο 30% της σημερινής κεφαλαιοποίησης. Στο κομμάτι των διανομών ηγείται η Εθνική Τράπεζα, ακολουθούμενη από την Alpha Bank.