UBS: Το sell off στην Ιαπωνία θα συνεχιστεί – Γιατί βυθίστηκε το χρηματιστήριο

Η είσοδος στην ιαπωνική αγορά αυτή τη στιγμή είναι επικίνδυνη, όπως δήλωσε χαρακτηριστικά ο περιφερειακός επικεφαλής επενδύσεων της UBS Global Wealth Management, Κέλβιν Τέι.

Τα σχόλιά του λαμβάνουν χώρα καθώς ο Nikkei 225 και ο Topix διεύρυναν την πτώση τους, ξεπερνώντας το 12% και περνώντας σε έδαφος bear market. Οι απώλειες που κατέγραψε ο Nikkei κατά 12,4% αποτέλεσαν τη χειρότερη συνεδρίασή του από τη «Μαύρη Δευτέρα» του 1987.

«Ο μόνος λόγος για τον οποίο η ιαπωνική αγορά είναι τόσο δυναμικά ανεβασμένη τα τελευταία δύο χρόνια είναι επειδή το ιαπωνικό γεν ήταν πολύ, πολύ αδύναμο», δήλωσε ο Τέι.

Το γεν, το οποίο εξασθένησε σε χαμηλό 38 ετών, στα 161,99 έναντι του δολαρίου ΗΠΑ τον Ιούνιο, ανέστρεψε την πορεία του κατά τη διάρκεια της προετοιμασίας για τη συνεδρίαση της Τράπεζας της Ιαπωνίας.

H ισοτιμία του νομίσματος ενισχύθηκε απότομα αφού η BoJ αύξησε το επιτόκιο αναφοράς της την περασμένη εβδομάδα και αποφάσισε να περιορίσει τις αγορές ιαπωνικών κρατικών ομολόγων.

Επί του παρόντος, το γεν διαπραγματευόταν στα 144,82, το χαμηλότερο επίπεδό του έναντι του δολαρίου από τον Ιανουάριο. Ένα ισχυρότερο γεν πιέζει τις ιαπωνικές χρηματιστηριακές αγορές, στις οποίες κυριαρχούν σε μεγάλο βαθμό οι επενδυτικοί οίκοι και οι επιχειρήσεις με εξαγωγικό προσανατολισμό, διαβρώνοντας την ανταγωνιστικότητά τους.

Ο διοικητής της BοJ, Καζούο Ουέντα, κράτησε «γερακίσιο» τόνο κατά τη διάρκεια της συνέντευξης Τύπου μετά τη συνεδρίαση της τράπεζας στις 31 Ιουλίου, λέγοντας ότι «αν η οικονομία και οι τιμές κινηθούν σύμφωνα με τις προβλέψεις μας, θα συνεχίσουμε να αυξάνουμε τα επιτόκια», σύμφωνα με το Reuters.

Ανέφερε, επίσης ότι υπάρχει «ακόμα αρκετός χρόνος» μέχρι το επιτόκιο πολιτικής της να φτάσει σε ένα ουδέτερο επίπεδο που δεν επηρεάζει αρνητικά την οικονομία.

Ο Ουέντα υπογράμμισε, παράλληλα, ότι το επιτόκιο του 0,5% δεν αποτελεί εμπόδιο και τα επιτόκια θα μπορούσαν να κινηθούν ακόμη υψηλότερα.

Το βαρόμετρο του γεν

Ο Τέι δήλωσε ότι το γεν μπορεί να αποτελέσει ένδειξη της γενικότερης πορείας της ιαπωνικής αγοράς. Καθώς το γεν έχει ενισχυθεί, οι μετοχές έχουν καταγράψει πτώση καθώς «υπάρχει ακόμα πολύ μεγάλη πίεση στην ιαπωνική χρηματιστηριακή αγορά».

Αν και ο ίδιος αναγνώρισε ότι ορισμένα κέρδη που σημείωσε η αγορά οφείλονται στις προσπάθειες εταιρικής αναδιάρθρωσης του χρηματιστηρίου του Τόκιο, «ο κύριος κινητήριος μοχλός ήταν το ιαπωνικό γεν».

Ένας παράγοντας για τον οποίο το γεν έχει επηρεάσει τόσο έντονα την ιαπωνική αγορά είναι αυτό που είναι γνωστό ως το «carry trade» του νομίσματος.

Όταν το γεν ήταν αδύναμο και τα επιτόκια της BοJ ήταν μηδενικά ή αρνητικά, οι επενδυτές δανείζονταν σε γεν και επένδυαν τα έσοδα σε περιουσιακά στοιχεία με υψηλότερες αποδόσεις.

Λαμβάνοντας ως οδηγό τα επιτόκια αναφοράς της κεντρικής τράπεζας, ένας επενδυτής μπορούσε να δανειστεί γεν με επιτόκιο 0% και να επενδύσει τα χρήματα στις ΗΠΑ, κερδίζοντας τόκο 5,25%.

Τώρα πια, σύμφωνα με το CNBC, με την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ να σηματοδοτεί ότι οι μειώσεις των επιτοκίων τίθενται, πια, επί τάπητος και την Τράπεζα της Ιαπωνίας να αυξάνει τα επιτόκια, η διαφορά επιτοκίων μεταξύ των δύο κεντρικών τραπεζών θα μειωθεί, καθιστώντας το «carry trade» λιγότερο ελκυστικό, δημιουργώντας ενδεχομένως τις προϋποθέσεις για περαιτέρω ενίσχυση του γεν.

Ο Τέι αναμένει ότι η ισοτιμία του γεν θα φτάσει περίπου στα 143 γεν/δολάριο, αλλά αν οι ιαπωνικές ασφαλιστικές εταιρείες και τα συνταξιοδοτικά ταμεία αρχίσουν να επαναπατρίζουν περισσότερα γεν πίσω στην Ιαπωνία, το νόμισμα θα μπορούσε να φτάσει στα 135 γεν έναντι του δολαρίου.

«Κατ’ αυτόν τον τρόπο, ναι, το γεν μπορεί να κατασταλάξει σε ένα συγκεκριμένο επίπεδο κάποια στιγμή, αλλά προς το παρόν, η ιαπωνική χρηματιστηριακή αγορά εξακολουθεί να μην είναι αρκετά ελκυστική για να επενδύσω», συμπλήρωσε χαρακτηριστικά.