JP Morgan: Σε watchlist η μετοχή του ΟΠΑΠ - Οι εκτιμήσεις για μεικτά έσοδα και και EBITDA το 2025

Η JP Morgan και οι αναλυτές επαναλαμβάνει για τη μετοχή του ΟΠΑΠ τη θετική στάση τηε συνεκτιμώντας τους καταλύτες για το 2024, καθώς αναμένει ένα ακόμη ισχυρό τρίμηνο, με εκτίμηση για τα επαναλαμβανόμενα EBITDA 9% πάνω το consensus.

Η τράπεζα δίνει σύσταση υπεραπόδοσης (overweight) για τη μετοχή του ΟΠΑΠ και τιμή στόχο τον Δεκέμβριο του 2025 στα €21,50.

«Ο ΟΠΑΠ είχε ένα εξαιρετικό 2024, υποστηριζόμενος από τις θετικές τάσεις ανάπτυξης σε όλες τις λοταρίες, το στοίχημα και το διαδικτυακό καζίνο. Ενώ η επίδοση αυτή έχει βοηθηθεί από τα φιλικά προς τους χειριστές αθλητικών αποτελεσμάτων και τα εύκολα αθλητικά συγκριτικά κατά τα δύο τελευταία τρίμηνα και ένα υπερμέγεθες τζάκποτ στο Joker στο τρίτο τρίμηνο, η υποκείμενη δυναμική παρέμεινε υγιής.

Τα αποτελέσματα έχουν βοηθηθεί από διάφορες πρωτοβουλίες που ενισχύουν την εμπορική ανάπτυξη, συμπεριλαμβανομένης της έναρξης του Eurojackpot, της νέας πρότασης iLottery, της ανανέωσης της κλήρωσης σε παιχνίδια Joker και Lotto, την επιτάχυνση της εφαρμογής του καταστήματος ΟΠΑΠ και τις συνεχιζόμενες επενδύσεις σε προϊόντα/μάρκετινγκ σε όλα τα online καζίνο και στοιχήματα, τα οποία οδηγούν σε βελτίωση της δέσμευσης των παικτών.

Αναμένουμε ότι αυτή η δυναμική θα συνεχιστεί και το δ’ τρίμηνο που αναμένεται στα μέσα Μαρτίου και ως εκ τούτου επαναλαμβάνουμε τη θετική μας σύσταση και διατηρούμε τη μετοχή σε watchlist για πιθανό ανοδικό καταλύτη», εξηγούν οι αναλυτές του οίκου.

«Όσον αφορά το δ’ τρίμηνο, ενώ αναμένουμε ότι θα είναι ένα ελαφρώς πιο ομαλό τρίμηνο σε σχέση με τα δύο προηγούμενα, εξακολουθούμε να προβλέπουμε αύξηση των μικτών εσόδων (GGR) άνω του +5%. Αυτό αναμένεται να υποστηριχθεί από:

1) το Στοίχημα, με εύκολες συγκρίσεις Οκτωβρίου και κάποια ευνοϊκά αθλητικά αποτελέσματα (τα οποία επίσης επισημάνθηκαν πρόσφατα από τις Flutter, Entain και Evoke), και

2) το online καζίνο, το οποίο εξακολουθεί να είναι το “προϊόν ήρωας” του ΟΠΑΠ, με σταθερά συνεχή δέσμευση των παικτών (αύξηση του GGR κατά μέσο όρο άνω του 30% τα τελευταία τρία τρίμηνα).

Στην αντίθετη πλευρά, αναμένουμε ότι το GGR της λοταρίας θα μειωθεί, αναμένοντας μια αντιστροφή μετά από ένα πολύ ισχυρό γ’ τρίμηνο, το οποίο είδε μια ενισχυμένη δέσμευση των παικτών δεδομένου ενός τεράστιου τζακ ποτ, το δεύτερο υψηλότερο στην ιστορία του Τζοκερ κατά τη διάρκεια του τριμήνου. Στο μέτωπο της κερδοφορίας, διαμορφώνουμε ένα περιθώριο EBITDA περίπου 35,5% (ελαφρώς πάνω από το μέσο σημείο της καθοδήγησης του 35%), καθώς τα μέτρα κόστους τυπικά αυξάνονται προς το δεύτερο εξάμηνο», εξηγούν οι αναλυτές.

«Συνολικά, διαμορφώνουμε τώρα μια αύξηση του GGR για το 2024 κατά +8,3% (έναντι των προβλέψεων του ΟΠΑΠ για περίπου 3% με 5%) και η εκτίμησή μας για τα επαναλαμβανόμενα EBITDA ανέρχεται τώρα σε 805 εκατ. ευρώ έναντι της καθοδήγησης της εταιρείας για 750-770 εκατ. ευρώ, περίπου 2% πάνω από τις εκτιμήσεις του Bloomberg και στα δύο αυτά μέτωπα.

Οι δικές μας εκτιμήσεις μας για φέτος σε GGR/EBITDA είναι ξεχωριστά μειωμένες κατά περίπου 1% λόγω των δύσκολων συγκρίσεων με το 2024, αν και εξακολουθούν να είναι πάνω από 2,5% από τις εκτιμήσεις της αγοράς.

Ο ΟΠΑΠ παραμένει μία από τις κορυφαίες επιλογές μας στον χώρο των τυχερών παιχνιδιών, με αμετάβλητο στόχο τιμής στα 21,5 ευρώ, που σημαίνει 35% περιθώριο ανόδου», καταλήγουν οι αναλυτές του οίκου.