Τη σύσταση overweight για τις ευρωπαϊκές τράπεζες διατηρεί η UBS, εκτιμώντας ότι ο κλάδος εξακολουθεί να διαθέτει περιθώρια περαιτέρω ανόδου, με την Ελλάδα να καταλαμβάνει ιδιαίτερα υψηλή θέση στις προτιμήσεις της και την Πειραιώς να εισέρχεται πλέον στο ευρωπαϊκό χαρτοφυλάκιο κορυφαίων επιλογών του ελβετικού οίκου.
Στην έκθεση με τίτλο «Europe’s borrowing more. Good for growth, good for banks, we stay overweight», με ημερομηνία 1 Σεπτεμβρίου 2026 και επικεφαλής αναλυτή τον Jason Napier, η UBS επισημαίνει ότι οι ευρωπαϊκές τράπεζες βρίσκονται ήδη στον έκτο διαδοχικό χρόνο υπεραπόδοσης.
Ο κλάδος έχει ξεπεράσει την ευρωπαϊκή αγορά κατά 11% από την αρχή του έτους και κατά περίπου 130% από το 2021, ενώ η UBS εκτιμά ότι οι τράπεζες μπορούν να προσφέρουν βασική συνολική ετήσια απόδοση περίπου 15%, ακόμη και χωρίς περαιτέρω επαναξιολόγηση των αποτιμήσεων.
Στο πλαίσιο αυτό, η ελληνική τραπεζική αγορά ξεχωρίζει για τον συνδυασμό υψηλής πιστωτικής ανάπτυξης, ισχυρής κερδοφορίας και αποτιμήσεων που εξακολουθούν να βρίσκονται χαμηλότερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο.
Η Ελλάδα στους πρωταγωνιστές της πιστωτικής ανάπτυξης
Κεντρικό στοιχείο της θετικής στάσης της UBS αποτελεί η επιτάχυνση της εταιρικής χρηματοδότησης στην Ευρώπη.
Η ετήσια αύξηση των επιχειρηματικών δανείων στην Ευρωζώνη έχει επιταχυνθεί στο 4,2%, από 1,6% πριν από έναν χρόνο. Στην Ελλάδα, ωστόσο, οι αντίστοιχοι ρυθμοί κινούνται ήδη στην περιοχή του 8%-10%, τοποθετώντας τη χώρα μεταξύ των ισχυρότερων τραπεζικών αγορών της Ευρώπης σε επίπεδο πιστωτικής επέκτασης.
Η UBS συνδέει την εξέλιξη αυτή με τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, την επενδυτική δραστηριότητα και την αξιοποίηση των κεφαλαίων του Ταμείου Ανάκαμψης.
Οι διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών προβλέπουν αύξηση των επιχειρηματικών χορηγήσεων κατά 8%-10% ετησίως την περίοδο 2025-2028, με τη ζήτηση για νέα χρηματοδότηση να προέρχεται από ένα ευρύ φάσμα κλάδων.
Στους βασικούς κινητήρες περιλαμβάνονται οι υποδομές, ο τουρισμός, οι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, η ναυτιλία και οι μικρομεσαίες επιχειρήσεις.
Αντίθετα, η λιανική τραπεζική εξακολουθεί να κινείται με χαμηλότερους ρυθμούς. Τα στεγαστικά δάνεια των τεσσάρων συστημικών τραπεζών μειώθηκαν κατά 1,3% σε ετήσια βάση στο δεύτερο τρίμηνο.
Η UBS χαρακτηρίζει ιδιαίτερα ελκυστικό τον συνδυασμό που προσφέρει η ελληνική αγορά σε επίπεδο πιστωτικής ανάπτυξης, ευαισθησίας στα επιτόκια και αποτιμήσεων.
Πειραιώς αντί Eurobank στις κορυφαίες επιλογές
Η σημαντικότερη αλλαγή στις προτιμήσεις της UBS είναι η είσοδος της Πειραιώς στις κορυφαίες ευρωπαϊκές τραπεζικές επιλογές της, αντικαθιστώντας τη Eurobank.
Η Eurobank εξακολουθεί να διατηρεί σύσταση Buy, όμως ο ελβετικός οίκος επιλέγει πλέον την Πειραιώς λόγω του μεγαλύτερου περιθωρίου ανόδου προς την τιμή-στόχο και της υψηλότερης δυνητικής συνολικής απόδοσης.
Για την Πειραιώς, η UBS διατηρεί τιμή-στόχο στα 12 ευρώ, έναντι τιμής αναφοράς περίπου 10,20 ευρώ, που αντιστοιχεί σε κεφαλαιακό περιθώριο ανόδου περίπου 18%.
Εάν προστεθεί η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση 5,6% για το 2026, η συνολική δυνητική απόδοση προσεγγίζει το 24%.
Η UBS αντιμετωπίζει την Πειραιώς ως άμεση επενδυτική έκθεση στην ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας και στον νέο κύκλο εταιρικών επενδύσεων.
Η τράπεζα διαθέτει την υψηλότερη θέση στην ελληνική αγορά σε καταθέσεις και επιχειρηματικά δάνεια, ενώ μετά την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής ενισχύει την παρουσία της στις χρηματοοικονομικές υπηρεσίες και διευρύνει τη δυνατότητα παραγωγής εσόδων από προμήθειες.
RoTE 16,2% και αύξηση κερδών 13,7%
Για την Πειραιώς, η UBS προβλέπει ότι η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων θα διαμορφωθεί στο 16,2% το 2028, έναντι μακροπρόθεσμου στόχου της διοίκησης για 17,5%.
Παράλληλα, ο ελβετικός οίκος αναμένει μέση ετήσια αύξηση κερδών της τάξης του 13,7% την περίοδο 2025-2028.
Οι εκτιμήσεις της UBS για τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή της Πειραιώς βρίσκονται περίπου 5% υψηλότερα από τη συναίνεση της αγοράς για το 2026 και κατά περίπου 4% υψηλότερα για το 2028.
Σε όρους αποτίμησης, η μετοχή διαπραγματεύεται περίπου 8,5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028, με discount περίπου 8% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών και περίπου 12% έναντι των ισπανικών τραπεζών.
Θετική εικόνα και για Alpha, Eurobank και Εθνική
Η θετική αποτίμηση της UBS για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο δεν περιορίζεται στην Πειραιώς.
Στα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου, ο οίκος καταγράφει υπέρβαση των εκτιμήσεων για τα προσαρμοσμένα κέρδη προ φόρων κατά 6% στην Alpha Bank, 7% στη Eurobank, 2% στην Εθνική Τράπεζα και 6% στην Πειραιώς.
Στην περίπτωση της Πειραιώς, τα έσοδα ήταν κατά 7% υψηλότερα από τις εκτιμήσεις της UBS, ενώ τα έσοδα εκτός τόκων υπερέβησαν τις προβλέψεις κατά 16%.
Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες εξακολουθούν παράλληλα να διαπραγματεύονται σε χαμηλότερους πολλαπλασιαστές κερδών από τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο.
Για το 2027, ο μέσος πολλαπλασιαστής P/E των ευρωπαϊκών τραπεζών τοποθετείται από την UBS περίπου στις 10,2 φορές, με Εθνική, Eurobank, Alpha Bank και Πειραιώς να βρίσκονται χαμηλότερα από αυτό το επίπεδο και την Πειραιώς κοντά στις 9 φορές.
Η άνοδος των μετοχών δεν αλλάζει τη θετική στάση
Οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές έχουν ήδη καταγράψει σημαντικές αποδόσεις μέσα στο 2026, με την Πειραιώς να βρίσκεται μεταξύ των ισχυρότερων τραπεζικών τίτλων στην ευρωπαϊκή σύγκριση της UBS.
Σε υψηλές θέσεις βρίσκονται επίσης η Eurobank, η Εθνική Τράπεζα και η Alpha Bank.
Παρά την άνοδο των αποτιμήσεων, η UBS εκτιμά ότι η δυναμική της ελληνικής αγοράς δεν έχει εξαντληθεί, καθώς η πιστωτική επέκταση εξακολουθεί να κινείται με υψηλότερους ρυθμούς από την υπόλοιπη Ευρώπη και τα επίπεδα κερδοφορίας παραμένουν ισχυρά.
Ο οίκος αναφέρεται ειδικά στην περίπτωση της Eurobank, επισημαίνοντας ότι η φαινομενική επιβράδυνση της πιστωτικής επέκτασης επηρεάζεται από τεχνικές επιδράσεις που σχετίζονται με εταιρικές συναλλαγές και δεν αντανακλά αντίστοιχη εξασθένηση της υποκείμενης ζήτησης για δάνεια στην ελληνική αγορά.
Μετά την αφαίρεση αυτών των επιδράσεων, η UBS διατηρεί θετική αξιολόγηση για την πορεία των χορηγήσεων.
Συνολικά, ο ελβετικός οίκος τοποθετεί την Ελλάδα μεταξύ των ευρωπαϊκών τραπεζικών αγορών με τον ισχυρότερο συνδυασμό πιστωτικής ανάπτυξης, κερδοφορίας και αποτιμήσεων, διατηρώντας θετική στάση για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες και αναβαθμίζοντας την Πειραιώς σε κορυφαία ευρωπαϊκή επιλογή, με τιμή-στόχο τα 12 ευρώ και εκτιμώμενη συνολική δυνητική απόδοση περίπου 24%.
===============================================
Αποποίηση Ευθύνης: Το περιεχόμενο και οι πληροφορίες που περιλαμβάνονται στο παρόν άρθρο προσφέρονται προς τους επισκέπτες/τριες/χρήστες/τριες του fpress.gr αποκλειστικά και μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς, δεν δύνανται σε καμιά περίπτωση να εκληφθούν ως προτροπή, προσφορά, άποψη, ή σύσταση του fpress.gr για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρεογράφου και δεν συνθέτουν νομική, φορολογική, λογιστική, ή επενδυτική συμβουλή ή υπηρεσία σχετικά με την αποδοτικότητα ή καταλληλότητα οποιουδήποτε χρεογράφου ή επένδυσης. Κατά συνέπεια, δεν υφίσταται ουδεμία ευθύνη για τυχόν επενδυτικές και λοιπές αποφάσεις που θα ληφθούν με βάση τις πληροφορίες αυτές.
