Μετά από ένα εντυπωσιακό 2025, κατά το οποίο οι αποτιμήσεις των ευρωπαϊκών τραπεζών υπερδιπλασιάστηκαν καταγράφοντας την καλύτερη επίδοση από το 1997, ο κλάδος ήρθε αντιμέτωπος με ένα ισχυρό κύμα πιέσεων τον Μάρτιο του 2026, λόγω της γεωπολιτικής έντασης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν.
Η αναταραχή αυτή προκάλεσε διόρθωση της τάξης του 10% στον Stoxx 600 Banks, βάζοντας «φρένο» σε μια σχεδόν αδιάλειπτη ανοδική πορεία τριών ετών. Ωστόσο, σύμφωνα με τους αναλυτές της Citigroup, η υποχώρηση αυτή δεν αντικατοπτρίζει επιδείνωση των θεμελιωδών μεγεθών, αλλά συνδέεται κυρίως με τεχνικούς παράγοντες και τοποθετήσεις επενδυτών.
Παρά τις πρόσφατες απώλειες –περίπου 1% από την αρχή του έτους– η Citi διατηρεί σύσταση «overweight» για τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο, βλέποντας τη μεταβλητότητα ως ευκαιρία επανατοποθέτησης.
Ανθεκτικά έσοδα και θετικές προοπτικές
Η αισιοδοξία της Citi στηρίζεται κυρίως στη σταθερότητα των εσόδων των τραπεζών, παρά τον αυξημένο γεωπολιτικό «θόρυβο».
Ενδεικτικά:
- Το 79% των ευρωπαϊκών τραπεζών ξεπέρασε τις εκτιμήσεις για τα κέρδη του δ’ τριμήνου 2025
- Καταγράφεται κύμα αναβαθμίσεων στα κέρδη ανά μετοχή
- Η αγορά προεξοφλεί δύο αυξήσεις επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα μέσα στο 2026
Οι εξελίξεις αυτές αναμένεται να ενισχύσουν τα καθαρά έσοδα από τόκους και την αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων, βασικούς μοχλούς κερδοφορίας για τον κλάδο.
Παράλληλα, μετά τη διόρθωση, το κόστος ιδίων κεφαλαίων έχει επιστρέψει σε πιο βιώσιμα επίπεδα, δημιουργώντας –σύμφωνα με την Citi– ένα πιο ελκυστικό σημείο εισόδου για τους επενδυτές.
Οι κορυφαίες επιλογές της Citi
Η Citi ξεχωρίζει συγκεκριμένες τράπεζες ως βασικές επενδυτικές επιλογές:
- HSBC
- NatWest
- Société Générale
Οι παραπάνω διαθέτουν ισχυρή κεφαλαιακή βάση και υψηλή ευαισθησία στις μεταβολές των επιτοκίων.
Επιπλέον:
- Η Lloyds Banking Group αναβαθμίστηκε σε «buy»
- Η Deutsche Bank τοποθετήθηκε σε «neutral»
Για γεωγραφική διαφοροποίηση, η Citi αναδεικνύει επίσης τις:
- BBVA
- BNP Paribas
- Banco Santander
οι οποίες αναμένεται να επωφεληθούν από θετικές αναθεωρήσεις κερδών το 2026.
Πλεονάζον κεφάλαιο και περιορισμένα deals
Ένα ακόμη βασικό στήριγμα για τον κλάδο είναι τα υψηλά επίπεδα πλεονάζοντος κεφαλαίου. Όπως εκτιμούν οι αναλυτές, οι τράπεζες θα αξιοποιήσουν τη ρευστότητα μέσω:
- επαναγορών μετοχών
- ενίσχυσης του δανεισμού
Οι κινήσεις αυτές λειτουργούν ως «δίχτυ ασφαλείας» για τις αποτιμήσεις. Παράλληλα, αν και υπάρχει αυξημένο ενδιαφέρον για συγχωνεύσεις και εξαγορές, σημαντικά εμπόδια εξακολουθούν να περιορίζουν μεγάλα deals – όπως το ενδεχόμενο συνεργασίας μεταξύ UniCredit και Commerzbank.
Στροφή στις αμερικανικές μετοχές
Σε ένα περιβάλλον αυξημένης αβεβαιότητας, η Citi εμφανίζεται πιο θετική και για τις αμερικανικές μετοχές, αναβαθμίζοντάς τες σε «overweight».
Η στρατηγική αυτή εστιάζει σε εταιρείες υψηλής ποιότητας με αμυντικά χαρακτηριστικά, ενώ παράλληλα:
- υποβαθμίζονται οι αναδυόμενες αγορές σε «neutral»
- επισημαίνεται η ευπάθειά τους σε ενεργειακά σοκ και στην ενίσχυση του δολαρίου
Η προσέγγιση αυτή ευθυγραμμίζεται με αντίστοιχες εκτιμήσεις από τη BlackRock και τη Morgan Stanley.
Προοπτικές για τον S&P 500
Ο S&P 500 έχει ήδη καλύψει τις απώλειες που προκάλεσε η κρίση στη Μέση Ανατολή, με ώθηση από την προσωρινή αποκλιμάκωση και την έναρξη της περιόδου αποτελεσμάτων.
Οι αναλυτές της Citi εκτιμούν ότι ο δείκτης μπορεί να φτάσει τις 7.700 μονάδες έως το τέλος του έτους, δηλαδή περίπου 12% υψηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα, αν και χαρακτηρίζουν την εκτίμηση αυτή «τακτική» λόγω περιορισμένης ορατότητας.
Σε επίπεδο κλάδων:
- οι πρώτες ύλες αναβαθμίζονται σε «overweight»
- οι υπηρεσίες επικοινωνίας υποβαθμίζονται σε «underweight»
Το δύσκολο «goldilocks» σενάριο
Παρά την πιθανότητα αποκλιμάκωσης των εντάσεων μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, η Citi εκτιμά ότι η επιστροφή σε ένα ιδανικό μακροοικονομικό περιβάλλον χαμηλού πληθωρισμού και ισχυρής ανάπτυξης –το λεγόμενο «goldilocks»– παραμένει δύσκολη.
Η εικόνα για τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο το 2026 χαρακτηρίζεται από βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα αλλά ισχυρά θεμελιώδη. Η Citi βλέπει τη διόρθωση ως ευκαιρία, εκτιμώντας ότι η ανοδική τάση μπορεί να επανέλθει, εφόσον διατηρηθεί η δυναμική στα κέρδη και υπάρξει στήριξη από τη νομισματική πολιτική.
