Οι ελληνικές τράπεζες έδειξαν ισχυρές επιδόσεις το πρώτο τρίμηνο του 2025, σύμφωνα με την NBG Securities, όσον αφορά τη διαχείριση του κόστους και τη ρευστότητα, επιβεβαιώνοντας τη δυνατότητα τους να επιτύχουν τους στόχους τους για το έτος, παρά το ότι παρουσίασαν μειωμένα καθαρά έσοδα λόγω της πτώσης των επιτοκίων.
Οι συστάσεις είναι υπεραπόδοση έναντι της αγοράς (outperform) με τιμές-στόχους για την Alpha Bank τα €2,55, τη Eurobank τα €3,50 και την Τράπεζα Πειραιώς τα €6,25.
Όπως εξηγεί η NBG Securities στο σχόλιο της για τα αποτελέσματα Q1 των ελληνικών τραπεζών, η μείωση των καθαρών επιτοκιακών εσόδων (NII) αντανακλά τη μείωση των βασικών επιτοκίων, η οποία εν μέρει αντισταθμίστηκε από την επέκταση της πίστης (κυρίως προς τις επιχειρήσεις), καθώς και τη μείωση του κόστους χρηματοδότησης (κυρίως από καταθέσεις).
Η πτώση των εσόδων από τέλη και προμήθειες (F&C) αντανακλά τις κυβερνητικές παρεμβάσεις για τη μείωση/εξάλειψη των προμηθειών πληρωμών/μεταφορών κεφαλαίων. Εκτός αυτών, η πορεία των εσόδων από μη χρηματοοικονομικές υπηρεσίες (NFCI) ήταν ελαφρώς καλύτερη, λόγω της δανειοδοτικής δραστηριότητας και άλλων μη βασικών τραπεζικών λειτουργιών (π.χ. bancassurance, διαχείριση περιουσιακών στοιχείων κλπ.).
Οι λειτουργικές δαπάνες (OpEx) συρρικνώθηκαν σε τριμηνιαία βάση, αλλά παρέμειναν υψηλότερες σε ετήσια βάση λόγω της πρόσληψης εξειδικευμένου προσωπικού, γενικών και διοικητικών δαπανών λόγω επενδύσεων σε ΤΠΕ και άλλων εξόδων.
Η αναλογία ζημιών σε δάνεια (CoR) μειώθηκε περαιτέρω, αντανακλώντας την υψηλή ποιότητα του ενεργητικού, παρά την επιτάχυνση του βιβλίου δανείων και τα υψηλά επίπεδα κάλυψης.
Η ρευστότητα εντούτοις παραμένει υψηλή, παρά την επέκταση της πιστωτικής δραστηριότητας που υπερβαίνει τη συγκέντρωση καταθέσεων. Επίσης, οι δείκτες κεφαλαίου παραμένουν άνετα πάνω από τις απαιτήσεις κεφαλαίου και τις εποπτικές οδηγίες, αντανακλώντας την οργανική γενιά κεφαλαίου λόγω της βελτιωμένης κερδοφορίας και της αναθεωρημένης πιστωτικής ποιότητας.
Οι συστημικές τράπεζες επανέλαβαν τις ετήσιες προβλέψεις τους, εκφράζοντας αισιοδοξία σχετικά με την επίτευξη των στόχων του επιχειρηματικού τους σχεδίου, υπενθυμίζει η NBG Securities.
Alpha Bank (τιμή στόχος 2,55 ευρώ)
Τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα (NII) στο πρώτο τρίμηνο του έτους ανήλθαν σε 395 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας πτώση 2,6% σε τριμηνιαία βάση, αντανακλώντας το εποχικά αδύναμο τρίμηνο και το χαμηλότερο επίπεδο επιτοκίων, το οποίο αντισταθμίστηκε εν μέρει από την ανάπτυξη των όγκων. Οι περιθώρια δανείων μειώθηκαν κατά 9 μονάδες βάσης τριμηνιαία (4Q24: -5 μονάδες βάσης), ενώ οι περιθώρια καταθέσεων μειώθηκαν κατά 20 μονάδες βάσης τριμηνιαία (4Q24: -53 μονάδες βάσης).
Συνολικά, τα βασικά έσοδα ανήλθαν σε 503 εκατ. ευρώ (-3,3% τριμηνιαία) με τα συνολικά έσοδα να φτάνουν τα 559 εκατ. ευρώ (-3,3% τριμηνιαία). Στο κόστος, οι λειτουργικές δαπάνες ανήλθαν σε 204 εκατ. ευρώ (-13,0% τριμηνιαία), με τις δαπάνες προσωπικού να μειώνονται κατά 9,4% τριμηνιαία λόγω εποχικότητας, τις γενικές και διοικητικές δαπάνες να μειώνονται κατά 12,5% τριμηνιαία λόγω χαμηλότερων διαφημιστικών δαπανών και τελών τρίτων, ενώ η αποσβέσεις μειώθηκαν κατά 22,1% τριμηνιαία.
Συνολικά, ο δείκτης κόστους προς έσοδα (C:I) ανήλθε στο 40%. Στην τελική γραμμή, τα καθαρά κέρδη ανήλθαν σε 239 εκατ. ευρώ (+22,2% τριμηνιαία), με την απόδοση των ιδίων κεφαλαίων (ROTE) στο 15,4%.
Eurobank (τιμή στόχος 3,50 ευρώ)
Τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα (NII) ανήλθαν σε 638 εκατ. ευρώ, μειωμένο κατά 5,8% τριμηνιαία, αντανακλώντας χαμηλότερα επιτόκια και σταθερό περιθώριο δανείων και καταθέσεων. Τα καθαρά έσοδα από προμήθειες ανήλθαν σε 169 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 21,4% τριμηνιαία, κυρίως λόγω της πτώσης των προμηθειών δανείων (-49,3% τριμηνιαία) και της μείωσης 13,2% στις προμήθειες από συναλλαγές και κάρτες.
Τα βασικά έσοδα ανήλθαν σε 807 εκατ. ευρώ (-9,6% τριμηνιαία), ενώ τα συνολικά έσοδα έφτασαν τα 827 εκατ. ευρώ (-7,1% τριμηνιαία). Οι λειτουργικές δαπάνες ανήλθαν σε 304 εκατ. ευρώ (-4,0% τριμηνιαία). Τα καθαρά κέρδη προ φόρων ανήλθαν σε 449 εκατ. ευρώ (-1,5% τριμηνιαία), ενώ τα καθαρά κέρδη μετά φόρων ανήλθαν σε 348 εκατ. ευρώ (+2,6% τριμηνιαία).
Πειραιώς (τιμή στόχος 3,50 ευρώ)
Τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα (NII) ανήλθαν σε 470 εκατ. ευρώ, παρουσιάζοντας πτώση 3,2% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο. Η πτώση αυτή οφείλεται κυρίως στη συνεχιζόμενη μείωση των επιτοκίων, η οποία δεν αντισταθμίστηκε πλήρως από την ανάπτυξη του δανειακού χαρτοφυλακίου και την αύξηση των καταθέσεων. Η μείωση των περιθωρίων δανείων ήταν 7 μονάδες βάσης τριμηνιαία, ενώ οι καταθέσεις σημείωσαν ελαφρά πτώση στις αποδόσεις τους.
Τα έσοδα από προμήθειες ανήλθαν σε 90 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας μείωση 8,5% τριμηνιαία. Η μείωση αυτή επηρεάστηκε από τη χαμηλότερη ζήτηση για επιχειρηματικά δάνεια, καθώς και από την πτώση στις προμήθειες καρτών και συναλλαγών, λόγω των κυβερνητικών μέτρων περιορισμού των τραπεζικών χρεώσεων. Τα έσοδα από την bancassurance και τη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων υποστήριξαν το αποτέλεσμα, αλλά δεν ήταν αρκετά για να αντισταθμίσουν πλήρως τις απώλειες.
Τα συνολικά βασικά έσοδα ανήλθαν σε 560 εκατ. ευρώ (-4,1% τριμηνιαία), με τα συνολικά έσοδα να περιορίζονται στα 580 εκατ. ευρώ (-3,5% τριμηνιαία). Στο επίπεδο των λειτουργικών δαπανών, αυτές μειώθηκαν σε 230 εκατ. ευρώ (-2,2% τριμηνιαία), κυρίως λόγω της περιστολής κόστους και της εποχικότητας στις αμοιβές προσωπικού.
Τα καθαρά κέρδη ανήλθαν σε 182 εκατ. ευρώ, παρουσιάζοντας αύξηση 6,8% τριμηνιαία, ενισχυμένα από την καλή πορεία των ανακτήσεων ζημιών από προβληματικά δάνεια και την ορθολογική διαχείριση των λειτουργικών εξόδων. Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων (RoTE) ανήλθε σε 13,2%, ενώ ο δείκτης κόστους προς έσοδα (C:I) διατηρήθηκε σε χαμηλά επίπεδα, φτάνοντας το 41%.
Εθνική
Τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα (NII) ανήλθανσε 548 εκατ. ευρώ (-4,6% τριμηνιαία), αντανακλώντας την έντονη πτώση των επιτοκίων (-100 μονάδες βάσης) που αντιστάθμισαν τα υγιή αποτελέσματα της πιστωτικής επέκτασης και την βελτιστοποίηση του μίγματος καταθέσεων. Τα καθαρά έσοδα από προμήθειες ανήλθαν σε 106 εκατ. ευρώ (-7,9% τριμηνιαία).
Τα βασικά έσοδα ανήλθαν σε 654 εκατ. ευρώ (-5,1% τριμηνιαία), ενώ τα συνολικά έσοδα έφτασαν τα 748 εκατ. ευρώ (+5,2% τριμηνιαία). Τα καθαρά κέρδη εκτός εκτάκτων ανήλθαν σε 381 εκατ. ευρώ (+6,2% τριμηνιαία), με την απόδοση του ιδίων κεφαλαίων (RoTE) στο 19,1%.
