Eurobank Equities: Σύσταση «hold» και τιμή στόχος 15,1 ευρώ για τον ΟΤΕ

Στα 15,1 ευρώ βάζει την τιμή-στόχο για τη μετοχή του ΟΤΕ η Eurobank Equities, με σύσταση hold, αμφισβητώντας το ράλι και προειδοποιώντας για πολύ χαμηλότερη ανάπτυξη EBITDA σε σύγκριση με τους ανταγωνιστές του στην Ε.Ε.

Πρόκειται για περιθώριο ανόδου περίπου 2,2% σε σύγκριση με το χθεσινό κλείσιμο στα 14,77 ευρώ, με την πρόβλεψη να είναι μακριά από τα φετινά ρεκόρ που εντοπίζονται πάνω από τα 16 ευρώ.

Σε συνδυασμό με την αναμενόμενη μερισματική απόδοση της τάξης του 5,2%, η συνολική απόδοση εκτιμάται ότι θα «αγγίξει» το 7,5%.

Όπως σημειώνουν οι αναλυτές της Eurobank Equities, ο ΟΤΕ είχε αρκετές διακυμάνσεις το 2024, με τη μετοχή να σημειώνει μία συγκρατημένα θετική απόδοση στο πρώτο εξάμηνο, ακολουθούμενη από ένα ράλι μέχρι το Νοέμβριο και μία διόρθωση τις τελευταίες εβδομάδες κατά 8% από το πρόσφατο peak.

Καταλύτης της ανάκαμψης από τις αρχές του καλοκαιριού ήταν ένα κράμα παραγόντων, συμπεριλαμβανομένων των προσδοκιών για πώληση των δραστηριοτήτων στη Ρουμανία, της μείωσης του τέλους σταθερής τηλεφωνίας στην Ελλάδα και των θετικών ειδήσεων για τη συνδρομητική τηλεόραση.

Με τα θεμελιώδη μεγέθη να παραμένουν κατώτερα των προσδοκιών της Eurobank Eq., το adj. EBITDA του 9μήνου αυξημένο κατά μόλις +0,5% σε ετήσια βάση (σε σύγκριση με πάνω από 3% που προσφέρουν οι εταιρείες τηλεπικοινωνιών της ΕΕ), «οι επενδυτές ενδεχομένως έχουν βιαστεί να προεξοφλήσουν τη μελλοντική ανάπτυξη», τονίζουν οι αναλυτές της χρηματιστηριακής.

Όπως εξηγούν, είναι λιγότερο αισιόδοξοι σχετικά με το μέγεθος του δυνητικού retail ARPU (μέσος όρος εσόδων ανά χρήστη) πληθωρισμού, πιο επιφυλακτικοί όσον αφορά την αποτελεσματικότητα της πάταξης του παράνομου TV streaming και κάπως πιο συγκρατημένοι σχετικά με την «απειλή» της ΔΕΗ στο υψηλό περιθώριο κέρδους του χονδρεμπορίου.

Με τη μετοχή να διαπραγματεύεται με discount περίπου 20% έναντι των άλλων τηλεπικοινωνιακών εταιρειών της ΕΕ, με αύξηση μικρότερη του 2% στο EBITDA (έναντι περίπου 3% των εταιρειών της ΕΕ) και απόδοση 8% στο FCF – ελεύθερες ταμειακές ροές (σύμφωνα με τις αντίστοιχες εταιρείες του εξωτερικού), η Eurobank Equities «βλέπει» μία ισορροπημένη διαστρέβλωση κινδύνου-απόδοσης, διατηρώντας έτσι την αξιολόγησή της σε «hold».

Παράλληλα, οι αναλυτές προβλέπουν ότι οι επιστροφές στους μετόχους δε θα υπερβούν τα 500 εκατ. ευρώ την περίοδο 2025-2027 (απόδοση περίπου 8%).